时间：2024-02-05 15:29:08
序论：在您撰写企业资金的来源时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
一､投资资金来源多元化的正负效应分析
(一)正效应分析
一是分散了银行的信贷风险｡企业融资的多元化发展,减少了银行的承贷压力,降低了信贷资金高度集中的风险,从而降低了金融机构的风险｡
二是提高了资金的配置效率｡一是新的融资方式的资金使用效率较高｡比如在资金紧张时,民间票据贴现使资金流转加快,减少了企业资金占用｡二是不同的融资工具之间可以功能互补,有利于优化社会资金的配置和提高资金的使用效率｡如民间融资､票据融资､区域外融资等方式具有信息灵､速度快､手续简便的优势,弥补了当地金融机构灵活性不足的缺憾｡三是缓解了企业融资紧张的状况｡企业通过多种渠道､不同方式的融资解决了企业过度依赖银行的状况,切实缓解了中小企业资金紧张的实际情况｡既能达到企业产品升级换代的目的,又能达到国家产业政策和环保政策的要求,为企业的生存发展提供了广阔的空间｡四是改善了金融生态环境｡相对于银行贷款,其他方式的融资更注重企业的长远信用度,对企业的信用有更高的要求,使缺乏诚信的企业很难在市场上获得融资,促使企业按市场规则办事,增强诚信意识,从而改善全社会的信用和投资环境｡
(二)负效应分析
其一对宏观政策传导的可控性差｡一是金融调控对部分融资方式缺乏有效调控手段｡如招商引资和民间借贷比较隐蔽,属于宏观调控的盲点;二是由于民间融资､招商引资的逐利性较强,相当一部分投向了国家宏观调控限制的行业,在一定程度上抵消宏观调控的力度,成为受控行业投资反弹的重要原因｡其二,对系统性金融风险的可预测性差｡一是企业通过民间融资､区外融资和“集资”得到的资金,具有一定的随机性和隐蔽性,银行难以了解企业真实的资金来源运用情况,增加了银行对企业监督的难度,使银行难以真正掌握信贷资金的使用情况 ;二是由于集资､企业相互拖欠和民间融资等融资方式缺乏完善的管理规范,容易形成乱集资､三角债和高利贷等问题,这样会直接或间接地形成社会性金融风险,进而影响区域金融稳定,为防范系统性金融风险带来了一定的难度｡
二､政策建议
(一)鼓励企业发展内源性融资
(二)改善融资环境,拓宽融资渠道
一是政府部门要通过完善法规､健全中介组织､规范交易规则,加强规范和管理,发挥各种融资渠道特有的优势,建立起结构更为合理有效的投融资体系,减轻银行的承贷压力｡二是要尝试发展民营金融机构,扶持､引导和规范民间借贷,使之机构式存在､合规化经营､公平性竞争｡同时,扩大票据融资市场规模,大力支持中小企业进行票据融资;三是建立有效的信用担保体系,为中小企业融资提供便利｡
(三)建立健全监测制度,加强宏观调控职能
一是人民银行通过全国统一的银行信贷登记咨询系统和中央银行大额支付结算系统,及时监测融资的行业､企业变化及其流量､流向､利率､期限等内容,监测关联企业的区内外的贷款情况｡二是在完善各类监测制度的基础上,对企业内部的集资和社会上融资建立申报登记制度,由金融管理部门进行统计,加强对社会资金流向､流量等信息的分析研究,及时有效地发挥货币信贷政策的宏观调控与引导职能｡
关键词：长期资金来源；资金成本；加权平均资金成本；负债规模
中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-02
一、文献综述
对于企业资金成本与负债规模的关系的研究，早在20世纪90年代就有学者提出过。汤卫国（1994）提出经济体制改革后，企业的筹资方式也随之发生了改变，各种筹资方式的资金成本决定了企业的投资决策，企业负债经营也被普遍适用，因此企业需要选择资金成本较低的方案适当增加负债，在合理范围内负债经营。高世清（1998）通过各项资金成本、综合资金成本率和财务杠杆系数的分析，提出企业要找到负债规模与总资产的比例、投资收益率以及资金成本之间最适合的程度。王建成（2002）通过对日、美、德三国企业负债规模的分析比较，认为我国企业的负债规模相对适中，但仍存在着潜在的财务危机。黄当玲（2016）通过DEA 模型的实证分析，得出负债规模越大的企业，融资效率越低；融资成本越高的企业，融资效率越低的结论。因此建议企业改善企业资产结构，减少负债规模与融资成本。周文琳（2016）从投融资关系出发，实证研究了不同负债的来源对企业投资规模的影响，结果发现：商业信用与企业投资规模呈负相关关系，对约束企业过度扩张投资规模有治理作用；而银行借款和公司债券与企业投资规模均呈现显著正相关关系，不能发挥约束企业过度投资的治理作用。
基于现有的研究基础，可对于以发现对资金成本与负债规模的关系的研究比较少，本文以万达信息企业为例，通过对该企业近几年的负债来源、负债规模的数据，计算它的资金成本，探讨企业的资金成本与负债规模的关系。
二、资金与资金成本
在资金来源里，有短期资金来源，也有长期资金来源。通常，我们把长期资金来源称为资本，因此在计算资金成本时，主要是对长期资金来源的资金成本的计算，暂不考虑短期资金。长期资金来源主要包括长期借款、债券、普通股三方面。资金成本是指企业为筹集资金而需要支付的手续费等筹资费用。企业获取资金的方式不同，导致资金应承担的筹资费用就不一样，应承担的资金成本也就不一样，比如，借款应负担的利息支出、发行债券应支付的发行费用、给股东分派的现金股利等都是资金成本，因此资金成本的控制显得尤为重要。资金成本又分为个别资金成本、加权平均资金成本和边际资金成本。加权平均资金成本的计算包括各项长期债务，因此更能够适用于企业筹措新资金。
（一）长期借款
长期借款是企业筹资时最容易想到的方案。但申请长期借款时，银行会考虑风险因素，一般不愿进行巨额的长期贷款，在企业财务状况不好时，银行甚至不愿意借款。借款的资金成本计算公式为：K借款=，其中，T代表所得税税率。在不考虑筹资费用的情况下，该公式可以简化为K借款=利率x（1-T）。
（二）公司债券
通过发行债券筹资，债券持有者只收取利息，如果公司经营状况良好，可以增加股东财富和公司价值，但在公司财务状况不好时，还本付息将会是对企业财务的巨大压力与挑战，甚至会导致企业破产。发行公司债与申请银行贷款相比较，发行公司债券有利于资源配置效率，降低企业的无效投资。进一步研究还发现，对处于不同发展时期的企业，发行公司债能够有效改善成长期和衰退期企业的投资效率。债券的资金成本计算公式为：K借款=，其中，T代表所得税税率，f代表筹资费率。在不考虑筹资费用的情况下，该公式可以简化为K借款=利率x（1-T）。
（三）普通股
通过发行普通股票筹资是相对比较安全的方式，普通股是企业资本中最稳定的资金来源，只有在企业清算时才偿还。但是以普通股筹资就意味着有新的股东会加入，这可能会分散公司的控制权，改变以前公司的股东格局。新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。我国目前主要的筹资方式是银行借款，公司债券相对来说比重较小。普通股的资金成本计算公式为：
K普通股=。
三、举例分析
普通股资金成本的计算模型有很多种，在本文中通过分析万达信息企业每年的股利分配政策，可以做出下表：
从上表我们可以看出公司前五年的股利分配政策均为每股派发3元，所以可以假设是一个固定股利政策。因此在计算股票的普通股资金成本时，采用固定股利的模型来计算，即K普通股=。
（一）计算资金成本
下面，对万达信息企业每年的长期资金来源进行年度内的分析。
2011年万达信息企业没有向银行借款，也没有发行公司债券，普通股占长期资金来源的全部。
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=100%x0.1071=0.1071
2012年企业向银行借款2，860，474.2元，占长期资金来源0.23%。普通股有1，229，449，435.72，仍占长期资金来源绝大部分比重。
通过借款资金成本公式计算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=0.23%x0.047025+99.77%x0.1071=0.107
2013年既有长期借款又有债券和普通股，这一年企业的筹资方式多样。
通过借款资金成本公式计算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025
通过债券资金成本公式计算得K债券=4.83%x（1-25%）=0.036225
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=0.4%x0.047025+12.4%x0.036225+87.2%x0.1071=0.098
2014年长期借款到期，企业没有发行债券，普通股占长期资金来源100%。
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=100%x0.1071=0.1071
2015年企业有长期借款102500000元，是近几年中借款数额最大的一年。
通过借款资金成本公式计算得K债券=6.27%x（1-25%）=0.047025
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.0622
计算得
加权平均资金成本为Kw=5.04%x0.047025+94.96%x0.0622=0.0614
（二）长期资金来源比重与加权平均资金成本的关系
通过以上5年负债数据的分析，可以发现这三项资金来源中，债券的资金成本是三者中最低的，其次是长期借款，普通股的资金成本最大。普通股的金额在逐年增加，但其占总资产比重从2011年的83%下降到了2015年的38.06%，这是因为企业总资产在增加。各项负债占长期资金来源的比重不确定，是因为企业每年的长期资金来源不确定，比如在2011年和2014年企业没有向银行申请长期借款，也没有发行公司债券，只有普通股，而2013年企业正好与2011年和2014年相反，企业向银行借了为期2年的长期借款，也发行了企业债券，因此在长期资金来源中有长期借款、负债和普通股。企业需要哪些负债是由企业的经营情况和财务状况决定的。由于加权平均资金成本Kw= 普通股占长期资金来源的百分比xK普通股+债券占长期资金来源的百分比xK债券+长期借款占长期资金来源的百分比xK借款。因此在2011年和2014年没有长期借款和负债的情况下，加权平均资金成本就等于普通股的资金成本。2015年长期借款的数额、比重都达到近几年的最大值，这说明银行对公司的偿还能力评定等级良好，认为企业有能力还本付息，这同时也说明了企业的发展前景良好。综合以上5年，可以发现普通股占长期资金来源比重越大，加权平均资金成本就越大。长期借款占长期资金来源比重越大，加权平均资金成本越小。
（三）负债规模与加权平均资金成本的关系
通过对2011年到2015年5年数据的分析，可以看出万达信息公司的资产负债率逐年升高，这表明万达信息企业从2011年到2015年，随着公司规模的不断扩大，资产的增加，负债比率也在逐年增加。长期资金来源中普通股比重最大，长期借款和负债每年均不一致。普通股逐年增加，长期资金来源总额也在逐年增加。这表明企业发展良好之后有了更多的负债来源，银行也更放心把资金借给企业。在复杂的市场环境下，作为专业的贷款金融机构，银行通常会事前考虑各项潜在风险，对申请单位进行严格的审核，包括申请企业的财务经营状况、信用级别以及发展预期等，以便防范风险。郭成亮（2014）年提出长期负债在不同发展阶段的企业中都与投资呈现正比，即能激励投资的观点，本文中提到的长期资金来源总额逐年增加，尤其在2015年万达信息企业的长期借款达到有史以来最大值，更是说明了这一点。但在2015年资产负债率达到了61.02%，我们一般认为资产负债率在50%到70%是正常水平，虽然不是特别高，但是公司管理层应该开始提高警惕，防范财务风险的发生。该企业的负债总额在逐年增加，但负债内的每一项长期资金来源的资金成本不同，加权平均资金成本也不同。负债规模扩大，加权平均资金成本也会增大。
四、总结
本文在现有研究结果的基础上，以万达信息企业为例，研究了企业的资金成本与负债规模的关系，结合上述计算结果，发现该企业资产负债率逐年增加，说明企业负债规模逐年扩大。普通股占长期资金来源绝大部分比重，而长期借款和债券很多年份并没有涉及。企业应当增加筹资方式，多元化筹资。企业除了可以利用债券、长期借款、普通股等方式筹得资金外，还可以通过利用留存收益、融资租赁等方式来筹集资金。负债规模扩大，加权平均资金成本也会增大。在企业日常管理中可以通过对各类资金成本的计算，加强资金成本管理，考察企业对资金的利用情况，全方面考量资金成本和可行性，选择更适合的方案进行筹资，尽可能减少企业运营的成本，正确进行负债经营。
参考文献：
[1]汤卫国.试谈企业资金成本与负债规模[J].工业会计.1994，（09）.
[2]高世清.浅谈企业的资金成本与负债规模的关系[J].黑龙江财会，1998（6）.
[3]王建成.我国企业负债规模及其比较分析[J].陕西经贸学院学报2002，（2）.
[4]刘志勇. 中国上市公司负债规模与经营业绩关系的实证研究[J].经济问题探索2004，（10）
[5]郭成亮.负债期限结构与企业投资规模关系的实证研究[J].西南大学报，2014.
[6]黄春滚，卢永红.经济全球化趋势下我国企业资金成本研究[J]，2015.
一、江苏省中小企业资金来源现状
（一）基于地域视角 具体如下：
（1）总体情况。在接受调查的204家江苏省中小企业中，有137家企业认为目前资金状况一般，占全部调查对象的67.16%；有34家企业认为目前资金宽裕，占全部调查对象的16.18%；有33家企业认为目前资金紧张，占全部调查对象的16.67%。总的来说，有超过八成的中小企业目前的资金状况处于和好于一般状态，说明江苏各地区中小企业的发展总体呈现良好健康态势。
（2）苏南。在接受调查的98家苏南中小企业中，有64家企业目前资金状况一般，占苏南地区全部调查对象的65.30%，此外各有17家企业资金处于紧张和宽裕的状态，均占苏南地区全部调查对象的17.35%。可见，苏南大部分中小企业资金状况良好，能够跟得上企业和市场的发展脚步。
（3）苏中。接受问卷调查的苏中地区中小企业共有50家，有33家中小企业目前资金状况处在一般状态，占苏中地区全部调查对象的66%；有12家中小企业表示资金宽裕，占苏中地区全部调查对象的24%；还有5家企业目前资金状况紧张，占苏中地区全部调查对象的10%。苏中地区的中小企业大部分资金状况呈现一般状态，比率甚至稍稍超过了苏南地区，资金富裕的企业比率也超过了苏南，此外，呈现资金紧张的企业，从统计数据上来看也低于苏南，总体上资金状况优于苏南地区的中小企业。
（4）苏北。在接受问卷调查的56家苏北地区中小企业中，有40家中小企业目前资金状况一般，占苏北地区全部调查对象的71.43%；有12家企业呈现出紧张的状态，占苏北地区全部调查对象的21.43%；而仅有4家企业表示资金宽裕，占苏北地区全部调查对象的7.14%。不难看出，苏北各中小企业的资金状况总体上同样呈现出一般的状态，但是，与苏南、苏中的中小企业相比，资金紧张的企业数目明显偏多，并且，企业数量也有相当大的差距。苏北地区中小企业的资金紧张情况是三个地区中最为严重的。
（二）基于行业视角 具体有：
（1）总体情况。在接受调查的中小企业中，高科技企业61家，占据了全部企业的30%；轻工业和商业各有54家，均占据全部企业的27%；而其他行业也有33家，占据全部企业的16%。这样的比率显示出，中小企业分布特性在几个主要的行业中较为均衡。
（2）轻工业。在轻工业类中小企业中，最为偏好的资金来源是银行贷款，依次是自筹资金、民间借贷和内部集资。在将企业初创期和目前的资金来源进行比较后，银行贷款的选择倾向略微下降，选择的企业数目由成立时的49家降到了46家；自筹资金这一资金来源占据了企业融资偏好的第二位，并且有更多的企业通过这一方式进行了融资，选择这一资金来源的企业数目由原来的39家上升到了41家，青睐趋势显而易见；民间借贷对于轻工业中小企业而言是资金来源的第三位选择，但从统计数据来看，企业成立时和目前的倾向相比并没有发生变化，保持着一定的稳定性。此外，内部集资也是企业资金来源的一大选择，但在轻工业领域，这一资金来源选择倾向从原来的21家下降到了18家，略有下降；虽然财政投入、股权融资和其他方式也是不错的资金来源，但是在轻工业行业，选择的企业数量较少。
（3）高科技产业。在高科技产业类中小企业中，最为偏好的资金来源是银行贷款，其次是自筹资金、内部集资和股权融资。在列出的资金来源中，银行贷款是最受高科技企业欢迎的资金来源，并且有48家企业目前的资金来源中有银行贷款这一项，企业数量比成立时多出了2家。位于第二位的自筹资金选项，选择其作为资金来源的企业数目也有所上升，由原来的32家上升到了35家，虽然上升程度不是很大，但也足以显现出高科技产业对该融资来源的重视。此外，高科技企业对内部集资、财政投入、股权融资和民间借贷的偏好程度相当，选择这四类资金来源的企业也是呈现出了上升趋势，和企业成立时相比，分别有了1、1、3、6家企业数目的上升。而其他方式几乎没有企业去选择。
（4）商业。在从事商业类的中小企业中，银行贷款、自筹资金、内部集资是企业最主要的三大资金来源。但是和轻工业以及新科技产业类的企业相比，银行贷款这一资金来源并没有显示出遥遥领先的姿态，自筹资金的比重和银行贷款呈现出并驾齐驱的态势。但分析显示，三大资金来源受青睐的程度与企业成立时相比都有了些许下降，自筹资金从原来的36下降到了33，银行贷款从38下降到了37，而内部集资更是从22下降到了18；此外，民间借贷、财政投入、股权融资和其他方式这四项资金来源虽说不是商业类的资金来源巨头，但从趋势上来看，这四项资金已经受到了商业类中小企业的重视，与成立时相比，选择民间借贷、财政投入的分别多出了2家企业，而股权投资也多出了一家企业，这细微的变化显示已经有更多的企业对这四项资金来源表示了青睐。
（5）其他。在除去上述三大行业的剩余中小企业中，自筹资金、银行存款和内部集资是比较重要的三大资金来源，拥有自筹资金和银行存款这两项资金来源的企业数量从成立时的21都上升到了26，而内部集资从14上升到了17。位列第四位的财政投入也有了数量的上升。民间借贷、股权融资和其他方式是企业采用的比较少的三种资金来源，但其中股权融资和其他方式是上升的，民间借贷是减少的。（详细数据如图1、表1所示）
图1 其他企业现有资金来源与成立之初的比较
在接受调查的204家企业中，轻工业、高科技产业、商业和其他产业这四类中小企业最为偏好的资金来源是银行贷款，分别有49家、52家、39家和29家中小企业把银行贷款视为企业最喜好的资金来源。其次，各行业分别有22家、31家、19家和16家中小企业把自筹资金这一资金来源视为第二偏好。
（三）发展阶段分析 具体如下：
（1）总体情况。在接受调查的204家中小企业中，处于创业期的企业资金57.14%处于一般状况，36.73%处于紧张状态，而只有6.12%的资金略显宽裕；而处于成长期的中小企业中，83.65%资金状况一般，另外资金紧张和宽裕的比例分别为9.62%和6.73%；对于成熟期的中小企业，有43.14%的资金处于一般状态，45.10%为宽裕，11.76%为紧张状态。很明显，在创业期和成长期的企业状态下，资金大部分处于一般的情况，相对于成长期和成熟期来看，创业期资金的紧张程度最为严重。成熟期的资金的宽裕程度最高，发展的也最健康。由此，从创业期到成长期再到成熟期，中小企业的资金状况在一步步地健康发展。
（2）创业期。在创业期的中小企业（如图2），最为偏好的资金来源是银行贷款与自筹资金，其次是内部集资、民间贷款、财政收入和股权融资。在企业成立之初，绝大部分企业选择了银行贷款作为其筹集资金的最佳选择（40家），可是就目前来看，它的选择度下降了2家（38家），从而被自筹资金（成立时与目前均为38家）这一筹资方式超过。民间借贷、内部集资、财政收入这三种方式，从成立之初到目前均有所上升，分别为9家到17家、14家到15家以及4家到8家。而股权投资和其他方式与自筹资金的局势相同，均保持稳定，分别为7家和1家。不难看出，大部分的中小企业不管是在创立初期还是目前，都更为偏向于选择自筹资金和银行贷款为其融资的最佳途径，民间借贷、内部筹资以及财政投入与股权融资的选择性也在不断增加。
图2 创业期中小企业现有资金来源与成立之初的比较
（3）成长期。在成长期的中小企业中，最为偏好的资金来源是银行贷款，其次是自筹资金、内部集资和民间借贷。从图3不难看出，在将企业初创期和目前的资金来源进行比较后，各类主流倾向均为上升或保持稳定的趋势，除了内部筹资有轻微的下降。作为资金来源的首要选择，银行贷款的选择具有遥遥领先的地位，具有85到87家的选择，而最为第二选择性的自筹资金，从企业的成立之初目前，它的选择有了突破性的飞跃，由原来的63家到现在的72家。对于民间借贷从28家到29家这一点轻微的上升空间来看，财政收入与股权融资，虽然在总量上难以与民间借贷相抗衡，但其上升程度分别为19家到33家与16家到20家的4家变化，远远高于民间借贷。而其他方式的选择则保持稳定的2家。
（4）成熟期。在处于成熟期的中小企业中（如图3），银行贷款、自筹资金、内部集资是企业最主要的三大资金来源。和成长期相似，银行贷款的选择具有一定的优势，从创业之初到目前处于29家到33家的高选择。紧随其后的自筹资金从成立到目前有略微的下降，从原来的26家到25家的选择。内部筹资的选择具有一定的稳定性，保持着20家的选择。对于民间借贷以及财政投入，选择性均有略微的下降，分别从创业时期的9家和10家，下降到目前的7家和9家。股权融资是这段时期必须要提的资金来源方式，它的上升速度最快，从创业时期的10家，到了目前的17家，看来选择股权融资作为资金来源方式会在未来成为更多中小企业的选择。
在接受调查的204家企业中，有处于创业期、成长期和成熟期的3类不同发展阶段的企业，他们最为偏好的资金来源都是银行贷款，分别有38家、91家和41家表现出了这样的偏好。但处于成长期的企业对银行贷款的偏好是最为强烈的。有17家创业期企业和49家成长期企业把自筹资金看做第二偏好的资金来源，而成熟期的中小企业则偏向于把内部筹资作为企业的第二大资金来源。
二、江苏省中小企业资金来源困难原因
（一）江苏省不同地域中小企业认为资金来源困难的原因 对位于苏南的各中小企业而言，企业自身缺陷和金融机构提供资金还不足以满足企业需要是导致融资失败的主要原因，虽然次要原因还有很多，但银行的偏见还是以38.78%的比率被重点提了出来。对于苏中的各中小企业而言，银行贷款程序繁琐苛刻是导致企业融资失败的突出因素，比率竟占62%，此外这类企业同样面临企业自身缺陷和金融机构提供资金不足导致融资失败带来的影响。和苏南地区的中小企业一样，苏北的企业同样因为企业自身缺陷和金融机构提供资金不足这两大主要原因而导致融资失败，然而，有73.21%的企业认为融资失败的原因是由于企业自身存在缺陷，可见苏北的企业内部管理机制还有待提高。（数据详见表3）
（二）江苏省不同行业的中小企业认为资金来源困难的原因
三类企业在面对融资失败原因这一问题时，观点都偏向于企业自身问题和金融机构本来就能力有限的选项上。但高科技企业有37.7%的比例认为银行存在歧视中小企业的现象并且信用机构存在操作审批上的苛刻繁琐。轻工业和商业则分别有32.73%和35.19%这样稍大的比率认为银行贷款程序的繁琐苛刻应该为企业融资失败负责，或多或少应该采取行动配合中小企业融资的顺利进行。（数据详见表4）
（三）江苏省各发展阶段中小企业认为资金来源困难的原因
在对企业资金来源困难的原因调查中，绝大部分企业认为在于企业自身缺陷、金融机构本身能提供资金就不足与银行贷款程序的繁琐苛刻为主。但是对于成长期企业，银行的偏见在此占据了较大的比重，比值达到37.5%。创业期和成熟期的企业中也分别有28.57%和29.41%的比率认为是银行对中小企业有偏见而导致了融资失败的发生。由此可见，银行的偏见与歧视也是企业不能成功达到融资目的的原因之一。同时还可以发现三类企业对信用担保，民间高利，行业不景气没有报以过多的怨言。（数据详见表5）
在所有接受调查的江苏中小企业中，有26%的企业认为融资失败是企业自身存在一些缺陷，20%的企业认为是金融机构提供的资金不能满足企业需要导致的失败，此外，认为银行对中小企业有偏见和银行贷款程序繁琐苛刻导致融资失败的比率各占15%。认为另外三个原因导致融资失败的比率分别为9%、9%和6%。
（四）江苏省中小企业资金来源困难深层次原因 从上述调查统计的结果来看，资金来源困难主要来源于企业发展所表现的自身问题、银行的偏见以及融资贷款程序所折射的政府相关管理问题，即归结为内部和外部两方面。
（1）江苏中小企业融资难的内部原因。具体有：一是中小企业在发展战略和内部管理方面存在问题。一些中小企业缺乏长远的发展战略，未能准确的定位自己的发展方向和发展模式，盲目追求扩大生产规模，寻求快速发展，使得中小企业无法相对稳健的发展，从而引发高歇业率和倒闭率。二是中小企业融资需求旺盛。由于不少中小企业准备快速扩张生产经营规模，通过产品结构调整和产业转型来适应市场竞争需要，以及中小企业的人工，流动资金和原材料等多种生产经营成本的上涨等，中小企业融资成本大幅度上涨，由此相应地增加了对外源融资特别是银行贷款的需求。
（2）江苏中小企业融资难的外部原因。有以下几点：一是银行信贷体系不完善。信贷审批手续繁杂是导致中小企业融资难的一个重要问题。一笔贷款从申请到最后批复手续繁琐，所需时间过长，难以及时满足中小企业生产经营需要，容易贻误企业发展壮大的最佳时机。此外，银行在信贷这一块长久以来便对中小企业存有偏见。二是政府对中小企业的扶持不够。我国政府在目前的资本市场上仍占据着主导地位，但政府在引导支持中小企业融资上并没有充分发挥作用。一方面，国家对中小企业融资的支持力度不够，缺乏专门为其提供服务的配套措施。不仅如此，现行金融体系还对中小金融机构和民间金融的活动作了过分严格的控制，导致中小企业融资渠道狭窄。
三、江苏中小企业资金来源困难破解对策
（一）中小企业方面 中小企业可以通过自身的一些改变、变革、内部规范化来提升企业的综合能力，从而吸引外部机构资金的进入，特别是江苏中小企业目前依赖较重的银行，尽力满足其融资条件。一是制定可行的企业发展战略、愿景，让银行等金融机构清楚企业的发展目标、路径以及可行的盈利模式，使其对企业长期良性成长充满信心。二是企业规范化建设以及再造，银行等金融机构对中小企业信心不足的重要原因之一是中小企业管理的规范化亟待提高，财务信息混乱、数据不真实，因此加强中小企业规范化管理体系的建设非常重要，特别是财务、内部风险控制以及日常管理制度的执行性等方面。三是塑造充满活力的企业文化。对于中小企业而言，人是非常重要的发展要素，打造一个和谐、团结、凝聚力强的企业文化易于激发企业员工的创造性和战斗力，从而转化为企业长久的发展潜力和动力。四是改变传统观念，在可能的前提下积极尝试除银行等常规金融机构外的资金来源，如进行股权的改造来引入战略投资者或其它产业投资基金等。
（二）金融机构方面 商业银行应根据市场经济的发展要求，转变观念，合理配置金融资本，将支持中小企业发展作为新的贷款增长点和利润来源渠道。利用利率的杠杆作用，对市场的金融贷款进行市场调节。要在商业银行内部成立中小企业信贷部，规范贷款管理，专门负责中小企业贷款审批、发放与管理。降低贷款手续的繁琐程度，方便中小企业的贷款业务。针对中小企业融资需要开发更多的金融服务项目，提高为中小企业的信贷服务效率和提供相关的信息咨询服务。
（三）政府方面 具体有：
（1）加强适应中小企业资金来源需要的法律法规建设。政府要在已有的政策法规基础上，进一步加强中小企业融资的法律法规建设。政府部门主要以税收优惠、财政补贴、贷款援助等方式给予资金上的支持。就江苏苏南、苏中、苏北各中小企业发展不平衡的状况来看，政府的政策性扶持也必须按地域实施。对于在调查问卷中对政府扶持显示出强烈欲望的苏北地区，政府应当下放制定地方税收优惠的权利，让地方政府根据当地中小企业的意愿和现状，制定出一套适合和方便他们更好地融资的政策。与此同时，政府应该以对待苏南地区的态度，对苏北地区中小企业提供财政援助，有理有据地切实帮助有需要有潜力的中小企业实现做大做强的愿望。当然，除了特别照顾苏北地区中小企业的发展外，政府部门也不能放松执行机构对已经制定的法律法规在苏南、苏中地区的执行情况，切忌把法律法规只当门面，不去实践。
（2）建立以政府为指导的融资担保体系。建立以政府为主导的中小企业融资担保制度、构建配套的中小企业信用评级制度是目前最迫切需要的政策支持。央行应制定一套适合中小企业特色的信用等级评定制度，目的是为了对中小企业的真实信用级别做出客观而公正的评价。对于那些没有很多固定资产来担保融资，谋求金融机构信任，但有良好发展空间和势头的中小企业，政府应当提供信贷担保，协助中小企业向参与计划的贷款机构取得贷款，信贷担保金额可视企业情况而定。各级财政部门应该安排一定的专项资金，建立信用担保风险补偿基金，设立再担保基金制度，帮助担保机构分散风险。有关部门可重点扶持一些经营管理较好、风险管控水平较高、有一定影响力的信用担保机构的发展，建立“扶优限劣”的良性发展机制，促进担保体系的建立和完善。
（3）谨慎制定货币政策。国家的货币政策对中小企业的融资有着直接的影响。从全国大范围来看，中西部差距大，统一调息不是一个切实可行的方法；从江苏来看，南北经济同样也存在差异，只有针对不同地区做出不同的调息决策，才能更好地解决中小企业在融资上遇到的麻烦。政府在制定货币政策时要充分考虑中小企业的状况，出台的政策对中小企业的支持应该具有针对性和可行性，此外还要对政策的后续实施过程进行跟踪监测和分析，根据形势的变化进行适时适度的预调和微调，降低货币政策与调控目标偏离的可能性，为中小企业提供一个良好的融资环境。
（4）完善中小板和创业板市场，鼓励中小企业参与直接融资。拓宽直接融资方式无疑是解决中小企业融资困难的重要途径，而通过中小板和创业板这种融资方式无疑是直接融资中的重点。因此，中国证监会应积极推进多层次资本市场体系建设，尽快按现实需要建立交易成本较低、准入标准较松的二板市场或地方柜台交易市场，为中小企业的融资提供直接融资的场所。
（5）引入民资机构。为更好地解决中小企业发展所需资金的来源问题，政府应该鼓励一定数量的民营资本进入金融领域并设立银行提供融资服务，特别是对于面向中小企业贷款的民营金融机构给予政策上的优惠支持，中小企业多为民营企业，民营资本进入金融机构有利于解决其融资难的问题，同时民营性质的金融机构对民营中小企业更为熟悉，对风险的控制能力会更好。另外，民营资本的进入会进一步促进目前的国有金融机构改进、创新服务和管理能力，从而更好的为中小企业发展服务。
（6）加强知识产权保护。中小企业相当一部分从事科技创新领域，作为技术创新的重要作用已为世界各国所公认，在国内其专利技术往往得不到有效的法律保护，这就为技术转化为资本制造了障碍。因此，政府应加大知识产权保护的力度，特别是对中小企业知识产权的保护，应降低相关的知识保护成本，主动为中小企业的技术创新保驾护航，促进高科技类中小企业健康、可持续发展。像江苏这样发达的沿海省份，可以建立更多的产业投资基金，鼓励科技的市场化转化，提升竞争能力。
参考文献：
企业融资资金流动分析是分析企业从那些途径取得资金，又将这些资金应用到那些方面，从而分析资金来源和资金应用的对应性。分析的目的是考察企业有没有财务风险，有没有经营风险，有没有偿债风险。论文百事通2008年5月22日，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会五部门联合了《企业内部控制基本规范》，其中，一个重要内容就是“进行风险评估”，并“运用相应的控制措施，将风险控制在可承受度之内”（第28条）。对融资资金进行流动分析，就是为了实现这一目标。
1融资资金流动分析的基本原理
融资资金流动分析的基本原理是对融资资金运行情况进行定点归类，确认资金的属性——是资金运（应）用，还是资金来源，再据此分析资金运（应）用和资金来源的合理性。例如，某投资者创办甲科技公司投入资本金100万元存入银行。当期，该公司支付70万元购买一批科技产品，并全部售出，收款86万存入银行。由于该科技公司新办，一切税费免交，未发生其他费用。期末，该公司编制的资产负债表、利润表如下（见表1、表2）。
根据表1、表2进行资金流动分析如下：
①公司他创立时：
资金的应用
银行存款余额100万元
资金的来源
实收资本余额100万元
②营业一期后：
资金的应用
增加银行存款16万元
资金的来源
增加未分配利润16万元
从以上分析可见，企业融资资金流动分析主要是比较资产、权益项目的期初、期末差额。对于资产类项目来说，期末余额大于期初余额，是企业增加资金的应用；期末余额小于期初余额，是企业增加资金的来源。对于权益类项目来说，期末余额大于期初余额，是企业增加资金的来源；期末余额小于期初余额，是企业增加资金的应用。
2融资资金流动分析的应用实例
例1：夏宇工厂2009年12月31日资产负债表年初、年末差额计算如表3、表4。根据表3、表4进行资金流动分析如表5。
2.1对资金来源进行分析，考察企业是否存在财务风险从表5中可见，夏宇工厂本期“资金来源”1631151元，其中，主要产生于流动资金项目和盈利的增加：
①企业盈利使“未分配利润”增加444885元，占全部资金来源的27.3%（444885÷1631151×100%）；
②出售交易性金融资产增加资金来源332000元，占全部资金来源的20.4%（332000÷1631151×100%）；
③收回应收账款增加资金来源295590元，占全部资金来源的18.1%（295590÷1631151×100%）；
④购货签发应付票据增加资金来源175500元，占全部资金来源的10.8%（175500÷1631151×100%）。
以上四项内容共增加资金来源1247975元，占全部资金来源的76.5%（1247975÷1631151×100%）。其中，最主要的资金来源是“未分配利润”的增加，它表明该企业主要依靠增加盈利来扩大资金来源。
如果企业主要靠增加贷款来增加资金来源，就有可能产生财务风险。
2.2对资金应用进行分析，考察企业是否存在经营风险从表5中可见，夏宇工厂本期“资金应用”1631151元，其中，主要用于流动资金项目的增加：
①货币资金增加433945元，占全部资金应用的26.6%（433945÷1631151×100%）；
②一年内到期的非流动负债减少339641元，相当于动用偿债的流动资产增加了20.8%（339641÷1631151×100%）；
③企业购买的存货增加，多占用资金255888元，占全部资金应用的15.7%（255888÷1631151×100%）；
④应付账款减少195900元，相当于动用偿债的流动资产增加了12.0%（195800÷1631151×100%）。
以上四项内容共使资金应用增加1225374元，占全部资金应用的75.1%（1225374÷1631151×100%）。其中，最主要的资金应用是“货币资金”的增加，它表明该企业主要依靠回流货币增加了资金应用。
值得注意的是，企业如果应收账款过渡增加，存货中的库存商品超常规增加，这些都有可能产生经营风险，会给企业的发展带来很大的不利。
2.3对资金来源和资金应用进行分析，考察企业是否存在偿债风险分析偿债风险的重点是对非流动资产增加的对应性进行分析。夏宇工厂本期“非流动资产”共增加了199524元，包括：
①“持有至到期投资”增加了107970元，占全部资金应用的6.6%；
②“固定资产”增加77263元，占全部资金应用的4.7%；
③“工程物资”增加14291元，占全部资金应用的0.9%。
夏宇工厂“非流动资产”增加的来源是什么呢？从以上表5可见，主要依靠“长期融资”解决，即主要依靠投资者资金积累和长期负债解决：
①夏宇工厂本期“长期借款”增加66000元，“应付债券”增加7838元，共计73838元，占“非流动资产”增加额的37%；
关键词：乡镇企业；融资结构；沈阳市
中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-0-01
一、引言
融资问题是困扰和制约我国中小微企业生存和发展的重要问题，沈阳市也不例外。伴随着国家、辽宁省和沈阳市对中小微企业的支持以及对中小微企业融资环境的重视，中小微企业的融资环境有了初步改观。2012年，沈阳市本外币贷款余额8070.7亿元，比年初增加1030.7亿元，其中，中小微企业贷款余额（含中小微企业票据贴现）3240.3亿元，比年初增加329.7亿元，占全市的40.2%，占新增的32%。但是，从企业层面反馈的情况并不乐观。据沈阳市对国家统计局确定的283户规模以下样本工业企业调查显示，其中，资金缺乏的企业为47.1%，近7成的企业认为银行对中小企业贷款担保条件过于苛刻，近6成的企业认为银行缺乏专门针对小企业特点的信贷产品，近4成的企业反映企业财务状况和经营状况难以适应银行信贷要求。在辽宁省沈阳市，乡镇企业是中小微企业的重要表现形式，本文对乡镇企业固定资产投资融资结构问题进行探析。
二、乡镇企业发展状况概述
根据《辽宁省乡镇企业及乡镇企业统计资料汇编》显示，2011年，沈阳市乡镇企业155934个，与2010年相比，增长了11.1%；从业人员数1118549，与2010年相比，增加了5.9%；总产值7813.32亿元，与2010年相比，增长了37%；营业收入7510.22亿元，与2010年相比，增长了36.1%；利润总额478.63亿元，与2010年相比，增长了41.8%；劳动者报酬220.05亿元，与2010年相比，增长了50.5%，取得了显著的发展。
其中，规模以下的中小微企业152749个，从业人员数719586，总产值1958.31亿元，营业收入1808.34亿元，利润总额125.87亿元，劳动者报酬114.99亿元。企业平均利润82403.2元，劳动者人均报酬15980.0元，与之相对应，规模以上企业的平均利润为11075667.19元，劳动者人均报酬为26333.27元。另外，集体企业、私营经济和个体商户是中小企业或小微企业的重要表现形式。2011年，集体企业837家，从业人数12881，总产值58.28亿元，利润总额4.26亿元，劳动者报酬2.28亿元；私营企业26943家，从业人员数406588，总产值2883.13亿元，利润总额156.56亿元，劳动者报酬79.93亿元；个体工商户121888家，从业人员数394321，总产值2160.63亿元，利润总额125.40亿元，劳动者报酬56.45亿元。
从上文的分析可以看出，乡镇企业是沈阳市创造价值和财富的重要来源，是提供就业岗位的重要部门。但是，规模以下中小微企业的平均利润和劳动者人均报酬均低于规模以上企业，说明中小微企业抗风险能力和承受高资金成本能力均较弱。
三、乡镇企业固定资产投资资金来源分析
固定资产投资是建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活动。固定资产再生产过程包括固定资产更新（局部和全部更新）、改建、扩建、新建等活动。对于中小微企业而言，固定资产融资更加困难。
根据《辽宁省乡镇企业及乡镇企业统计资料汇编》显示，2011年，乡镇企业固定资产投资资金来源总额1556.86亿元，其中，金融机构贷款占资金来源总额的12.72%；国家及有关部门扶持资金占资金来源总额的1.30%；引进资金占资金来源总额的19.08%；自有资金占资金来源总额的61.37%；其他资金占资金来源总额的7.69%。可见，利用自有资金进行固定资金投资建设，或者说依靠内源融资仍是沈阳市乡镇企业固定资产投资资金的主要来源；金融机构的支持资金仍然较少，在融资来源中居于第三位。
从资质等级建筑企业承建的固定资产投资资金来源看，企业获得外源融资的规模与固定资产投资是否由资质等级建筑企业承建相关。2011年，资质等级建筑企业承建的固定资产投资资金来源总额576.55亿元，金融机构贷款43.00亿元，国家扶持资金14.05亿元，引进资金173.79亿元，其他资金88.91亿元，外源融资占比55.46%，但是，其金融机构贷款占比仅为7.46%，远低于平均值12.72%，说明金融机构对乡镇企业固定资产投资的扶持仍然不足。
从工业企业的固定资产投资资金来源看，2011年，工业企业的固定资产投资资金来源总额1194.4亿元，其中，金融机构贷款占比13.14%，高于平均值12.7%；国家扶持资金占比0.18%，远低于平均值1.30%；引进资金占比14.8%，远低于平均值19.08%；自有资金占比53.22%，高于由资质等级建筑企业承建的该数值，但低于平均值61.37%；其他资金占比18.70%，远高于平均值7.7%，说明其他资金是乡镇企业中的工业企业重要的外源融资来源。
从个体私营经济的固定资产投资资金来源看，2011年，个体私营经济的固定资产投资资金来源总额为563.96亿元，其中，金融机构贷款占比24.93%；引进资金占比5.63%；自有资金占比66.33%；其他资金占比3.1%。可见，对于个体私营经济企业而言，固定资产投资主要依靠自身积累，但是，金融机构贷款已经成为其固定资产投资的第二大资金来源。
四、结论
综上所述，在沈阳市乡镇企业固定资产投资的资金来源中，以自有资金为表现形式的内源融资是其主要的融资来源；金融机构贷款在其固定资产投资中发挥了一定作用，特别是对于个体私营经济的作用较为明显；引进资金和其他资金也是乡镇企业重要的外源融资来源，如何将引进资金和其他资金的来源规模和渠道合理化、如何将金融机构贷款和以小额信贷为重要表现形式的其他资金来源相结合是解决乡镇企业外源融资不足的重要途径。
参考文献：
[1]金晶.韩国中小企业扶持政策与对策研究.亚太经济，2013（01）：71-75.
[2]辽宁省中小企业厅.辽宁省乡镇企业及乡镇企业统计资料汇编（2011年）.2012-5.
【关键词】民营经济 融资结构 沈阳市
一、引言
融资问题是困扰和制约中小微企业生存和发展的重要问题。2012年，沈阳市本外币贷款余额8070.7亿元，比年初增加1030.7亿元，其中，中小微企业贷款余额（含中小微企业票据贴现）3240.3亿元，比年初增加329.7亿元，占全市的40.2%，占新增的32%。但是，从企业层面反馈的情况并不乐观。据沈阳市对国家统计局确定的283户规模以下样本工业企业调查显示，其中，资金缺乏的企业为47.1%，近7成的企业认为银行对中小企业贷款担保条件过于苛刻，近6成的企业认为银行缺乏专门针对小企业特点的信贷产品，近4成的企业反映企业财务状况和经营状况难以适应银行信贷要求。在辽宁省沈阳市，中小微企业主要以民营经济的形式存在，本文从民营经济企业出发，从企业角度分析其融资结构和规模。
二、民营经济发展状况概述
根据《辽宁省民营经济及乡镇企业统计资料汇编》显示，2011年，沈阳市民营经济企业346428个，与2010年相比，增长了11.53%；从业人员数2323150，与2010年相比，减少了5.79%；总产值14171.3亿元，与2010年相比，增长了23.83%；营业收入13317.5亿元，与2010年相比，增长了22.01%；利润总额764.73亿元，与2010年相比，增长了23.12%；劳动者报酬477.22亿元，与2010年相比，增长了30.05%，取得了显著的发展。
其中，规模以下的中小微企业342387个，从业人员数1785732，总产值6453.13亿元，营业收入5759.07亿元，利润总额359.73亿元，劳动者报酬334.75亿元。企业平均利润105065.3元，劳动者人均报酬18745.8元，与之相对应，规模以上企业的平均利润为9997531.4元，劳动者人均报酬为26708.9元。另外，私营经济和个体商户是中小企业或小微企业的重要表现形式。2011年，私营企业68400家，从业人员数715746，总产值4119.47亿元，营业收入4132.42亿元，利润总额204.58亿元，劳动者报酬119.21亿元；个体工商户244546家，从业人员数826413，总产值2852.40亿元，营业收入2797.98亿元，利润总额165.67亿元，劳动者报酬135.16亿元。
可见，民营经济企业是沈阳市创造价值和财富的重要来源，是提供就业岗位的重要部门，但是规模以下中小微企业的平均利润和劳动者人均报酬均低于规模以上企业，说明中小微企业抗风险能力和承受高资金成本能力均较弱。
三、民营企业固定资产投资资金来源分析
与流动性融资相比，对于中小微企业而言，固定资产融资更加困难，固定资产融资资金成为阻碍中小微企业成长和壮大的资金瓶颈。
根据《辽宁省民营经济及乡镇企业统计资料汇编》显示，2011年民营企业固定资产投资资金来源总额2740.80亿元，其中，金融机构贷款326.45亿元，占资金来源总额的11.91%；国家及有关部门扶持资金25.93亿元，占资金来源总额的0.95%；引进资金378.18亿元，占资金来源总额的13.80%；自有资金1853.34亿元，占资金来源总额的67.62%；其他资金156.90亿元，占资金来源总额的5.72%。可见，利用自有资金进行固定资金投资建设，或者说依靠内源融资仍是沈阳市民营企业固定资产投资资金的主要来源；金融机构的支持资金仍然较少；民营企业几乎无法获得国家及其相关部门扶持资金的支持。
第一，企业获得外源融资的规模与固定资产投资是否由资质等级建筑企业承建相关。2011年，资质等级建筑企业承建的固定资产投资资金来源总额1056.38亿元，金融机构贷款136.14亿元，国家扶持资金18.13亿元，引进资金177.31亿元，其他资金100.4亿元，外源融资占比40.93%，均高于非资质等级建筑企业承建的固定资产投资的外源融资比例，但是，其利用自有资金的内源融资比例仍然较高，达到59.17%。
第二，工业企业的固定资产投资资金主要依靠内源融资。2011年，工业企业的固定资产投资资金来源总额1314.31亿元，其中，金融机构贷款160.49亿元，国家扶持资金0.34亿元，引进资金182.73亿元，自有资金931.70亿元，其他资金34.82亿元。可见，利用自有资金的内源融资占比70.89%，不仅高于平均值67.62%，也高于个体私营经济的66.52%。
第三，金融机构贷款是个体私营经济的第二融资来源。2011年个体私营经济的固定资产投资资金来源总额为639.32亿元，其中，金融机构贷款为146.48亿元，占比22.91%；国家扶持资金0.0096亿元，占比0.00%；引进资金33.78亿元，占比5.28%；自有资金425.27亿元，占比66.52%；其他资金33.78亿元，占比5.28%。可见，对于个体私营经济企业而言，固定资产投资主要依靠自身积累，但是，随着沈阳市金融机构扶持中小微企业作用的逐步显现，金融机构贷款已经成为其固定资产投资的第二大资金来源。
第四，新建、改建和扩建的固定资产投资资金来源存在差异。2011年新建、改建和扩建固定资产投资资金来源总额分别为1588.52亿元、256.47亿元和713.19亿元。从金融机构贷款看，新建固定资产投资资金的比例最高，达到13.40%，扩建次之；从国家扶持资金看，新建固定资产投资资金的比例最高，但也仅有1.28%；从引进资金看，新建固定资产投资资金的比例最高，达到16.28%，扩建次之；从自有资金看，改建固定资产投资资金的比例最高，达到81.85%，扩建次之，达到74.65%，新建最低，达到61.85%；从其他资金看，新建、改建和扩建固定资产投资资金占比分别为7.23%、6.84%和1.83%。
四、结论
从上面的分析可以看出，在沈阳市民营企业固定资产投资的资金来源中，以自有资金为表现形式的内源融资是其绝对主要的融资来源，均超过50%，在改建的固定资产投资中，自有资金的比例甚至达到80%以上。另外，金融机构贷款在其固定资产投资中发挥了一定作用，特别是对于个体私营经济的作用较为明显，但是，对数据进行综合考量，仍有提高的空间。
参考文献
[1]辽宁省中小企业厅.《辽宁省民营经济及乡镇企业统计资料汇编》（2011年）.2012年5月.
[2]朱孟楠，邓文轩.破解中小企业融资难的新路径——刍议商业银行主导整合中小企业金融服务.《江西社会科学》，2013（4）：222—225.
Abstract: May 22, 2008, the Ministry of Finance, Securities and Futures Commission, the Audit Commission, China Banking Regulatory Commission, China Insurance Regulatory Commission jointly issued the "Basic Norms of Internal Control", in which an important element is the "risk assessment" and " using appropriate control measures to control risk within the tolerance level ". To analyze the corporate finance funds flow is to analyze the ways to obtain funds for companies, in turn how to apply those funds, then to analyze the funding sources and the correspondence of funds application, inspect whether the companies have financial risk, operational risk and debt risk. To achieve this goal, this paper describes the application examples.
关键词：融资资金流动分析；资金应用；资金来源；财务风险；经营风险；偿债风险
Key words: financing cash flow analysis；capital applications；funding sources；financial risk；operational risks；debt risk
中图分类号：F275 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2010）32-0043-02
0引言
企业融资资金流动分析是分析企业从那些途径取得资金，又将这些资金应用到那些方面，从而分析资金来源和资金应用的对应性。分析的目的是考察企业有没有财务风险，有没有经营风险，有没有偿债风险。2008年5月22日，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会五部门联合了《企业内部控制基本规范》，其中，一个重要内容就是“进行风险评估”，并“运用相应的控制措施，将风险控制在可承受度之内”（第28条）。对融资资金进行流动分析，就是为了实现这一目标。
1融资资金流动分析的基本原理
融资资金流动分析的基本原理是对融资资金运行情况进行定点归类，确认资金的属性――是资金运（应）用，还是资金来源，再据此分析资金运（应）用和资金来源的合理性。例如，某投资者创办甲科技公司投入资本金100万元存入银行。当期，该公司支付70万元购买一批科技产品，并全部售出，收款86万存入银行。由于该科技公司新办，一切税费免交，未发生其他费用。期末，该公司编制的资产负债表、利润表如下（见表1、表2）。
根据表1、表2进行资金流动分析如下：
①公司他创立时：
资金的应用
银行存款余额100万元
资金的来源
实收资本余额100万元
②营业一期后：
资金的应用
增加银行存款16万元
资金的来源
增加未分配利润 16万元
从以上分析可见，企业融资资金流动分析主要是比较资产、权益项目的期初、期末差额。对于资产类项目来说，期末余额大于期初余额，是企业增加资金的应用；期末余额小于期初余额，是企业增加资金的来源。对于权益类项目来说，期末余额大于期初余额，是企业增加资金的来源；期末余额小于期初余额，是企业增加资金的应用。
2融资资金流动分析的应用实例
例1：夏宇工厂2009年12月31日资产负债表年初、年末差额计算如表3、表4。根据表3、表4进行资金流动分析如表5。
2.1 对资金来源进行分析，考察企业是否存在财务风险从表5中可见，夏宇工厂本期“资金来源”1631151元，其中，主要产生于流动资金项目和盈利的增加：
①企业盈利使“未分配利润”增加444885元，占全部资金来源的27.3%（444885÷1631151×100%）；
②出售交易性金融资产增加资金来源332000元，占全部资金来源的20.4%（332000÷1631151×100%）；
③收回应收账款增加资金来源295590元，占全部资金来源的18.1%（295590÷1631151×100%）；
④购货签发应付票据增加资金来源175500元，占全部资金来源的10.8%（175500÷1631151×100%）。
以上四项内容共增加资金来源1247975元，占全部资金来源的76.5%（1247975÷1631151×100%）。其中，最主要的资金来源是“未分配利润”的增加，它表明该企业主要依靠增加盈利来扩大资金来源。如果企业主要靠增加贷款来增加资金来源，就有可能产生财务风险。
2.2 对资金应用进行分析，考察企业是否存在经营风险从表5中可见，夏宇工厂本期“资金应用”1631151元，其中，主要用于流动资金项目的增加：
①货币资金增加433945元，占全部资金应用的26.6%（433945÷1631151×100%）；
②一年内到期的非流动负债减少339641元，相当于动用偿债的流动资产增加了20.8%（339641÷1631151×100%）；
③企业购买的存货增加，多占用资金255888元，占全部资金应用的15.7%（255888÷1631151×100%）；
④应付账款减少195900元，相当于动用偿债的流动资产增加了12.0%（195800÷1631151×100%）。
以上四项内容共使资金应用增加1225374元，占全部资金应用的75.1%（1225374÷1631151×100%）。其中，最主要的资金应用是“货币资金”的增加，它表明该企业主要依靠回流货币增加了资金应用。值得注意的是，企业如果应收账款过渡增加，存货中的库存商品超常规增加，这些都有可能产生经营风险，会给企业的发展带来很大的不利。
2.3 对资金来源和资金应用进行分析，考察企业是否存在偿债风险分析偿债风险的重点是对非流动资产增加的对应性进行分析。夏宇工厂本期“非流动资产”共增加了199524元，包括：
①“持有至到期投资”增加了107970元，占全部资金应用的6.6%；
②“固定资产”增加77263元，占全部资金应用的4.7%；
③“工程物资”增加14291元，占全部资金应用的0.9%。
夏宇工厂“非流动资产”增加的来源是什么呢？从以上表5可见，主要依靠“长期融资”解决，即主要依靠投资者资金积累和长期负债解决：
①夏宇工厂本期“长期借款”增加66000元，“应付债券”增加7838元，共计73838元，占“非流动资产”增加额的37%；
②夏宇工厂本期“盈余公积”增加106180元，占“非流动资产”增加额的53%。
可见，夏宇工厂本期增加“非流动资产”的途径是正常的，且主要依靠自身积累扩展企业规模。需要注意的是如果企业增加“非流动资产”依靠短期融资，这存在着极大的偿债风险，一旦短期债权人到期逼债，企业会产生债务危机，有可能走上破产的道路。
参考文献：
[1]陈石进编译.财务分析技巧[M].香港:香港财经管理研究社,1986,(7)：1.
