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序论：在您撰写民营企业融资方式时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
1.具有特色的东部民营企业融资方式
（1）吸收民间资本的“温州模式”。截至2003年末，温州辖区内民间资本存量约2770亿元，温州人民银行称，近5年来温州民间资本投资总额1030亿元，占全社会投资的比重为61.9%，相当于国有单位投资额的2倍、外商投资额的20倍。2003年，温州民间投资对当地GDP增长的贡献率为3.47%，也就是说，在当年GDP增长的14.8个百分点中，有3.47个百分点是由民间投资来实现的。
温州民间资本参与的形态以自有资本扩张为主、以借贷资本为辅，形成了一套不同于金融机构的风险防范机制。具体表现为，民间借贷的风险防范并不依赖抵押或担保，这实际上使放贷人对资金风险防范更敏感。并且，民间借贷在固定双方之间重复发生率较高，多重的社会关系和借贷活动的经常性都有利于借贷风险的信息沟通和防范。最重要的是，民间借贷资金一般用于民营企业的生产经营，但借贷主体往往不是企业，而是作为业主的个人。借贷主体的个人化使债权关系清晰，从而利于风险损失的补救。
民间融资在温州大量盛行，一个重要原因就是银行信用、商业信用和资本市场的发展落后于企业发展的需要或与企业发展的需要不相匹配，迫使民营企业转向民间融资和信贷的渠道，即在目前的市场状况下，民间融资的存在是符合市场经济的需要。
（2）浙江其他地方的租赁模式。融资租赁在西方发达国家已经是仅次于银行信贷的金融工具，目前全球近1／3的投资通过这种方式完成。在我国，融资租赁是解决民营企业发展问题既有效又快捷的方法。这种方式被东部的部分省市成功运用。
1984年，浙江省成立了浙江金融租赁股份有限公司，主营融资性租赁业务。随后，浙江省政府出台了《浙江省融资租赁管理暂行规定》以及相关配套政策，有力地支持了租赁模式的发展，同时改善了民营企业融资难的困境。其特点与流程如图1所示。
融资租赁具有“融物”代替“融资”的特点，可以帮助民营企业避开在资本市场上进行融资的尴尬，也可避开商业银行的种种限制，同时也促进了企业不断跟踪先进技术、加快更新改造的节奏，使用先进的机器设备生产科技含量高的产品，进而保持竞争优势。浙江金融租赁股份有限公司以融资租赁这种特殊的金融工具，为2300多家浙江企业提供了融资租赁服务，累计投放融资规模超过320亿元。
2.西部民营企业融资的特点
（1）资金需求主要依靠自我积累。目前，西部大部分民营企业很大程度上都是靠内部融资、自我滚雪球式地发展。西部民营企业的自有资金占到企业资金的60%以上。
（2）融资渠道偏窄。民营企业的间接融资主要是从金融机构取得贷款，但在西部地区特别是县级城市，金融组织结构比较单一，基本上是四家国有独资商业银行加城乡信用社的框架，没有股份制银行，更谈不上外资金融机构。实际上，民营企业能从金融机构融到资金的微乎其微。对于直接融资，无非也只有向亲朋好友借一点，向业务方赊一点，向内部职工集一点，数量都有限。民间融资从数量上与规模上无法与东部地区相比。
（3）融资规模偏小且成本偏高。西部大部分民营企业融资无论是单次融资量还是融资总量，其规模都是偏小的。从金融机构申请贷一笔款，一般只有几十万元，最多不过几百万元。虽然金融机构的贷款利率近几年调低又调低，贷款利率降下来了，但由于办一笔贷款既要抵押，又要担保，又要公证，还要房产过户等等，加起来实际利率要超过7%。其他融资(如民间借贷等)的成本一般还要高，向他人借款和赊购等，融资量更少，绝大部分是短期、临时性融资，利率总体水平要高于同档次银行利率，部分甚至是高息融资。
（4）吸引国内其他地区的资金少。由于软硬环境不佳，东部企业的资金流入西部少，相对而言，西部资金的外流现象却很严重，西部资金外流表现为两种形式：一是直接流出，西部地区银行资金以贷款和拆借方式流向东部；二是隐性流出，西部向东部低价输出初级产品与从东部高价购买加工制成品中流失大量资金。
二、东西部民营企业融资方式差异的原因
1.东部民营企业融资创新的原因分析
（1）“人”的因素。首先，东部地区的人们素有“重商”的传统，在一定程度上使他们形成了与其他地区不同的价值观和财富观，为东部地区民营经济融资创新提供了丰厚的人力资源。其次，民营企业家也是民营经济快速发展的重要资源之一。东部地区涌现出了大批锐意进取的民营企业家，他们不仅十分重视自身素质的提高，用自我的人格魅力和企业家精神影响并推动民营企业的发展，在民营企业遇到资金困难时，能锐意创新，克服制约企业成长的瓶颈因素。
（2）“文化”的因素。东部历来都有经商的传统，善于“握微资以自营殖”，这种文化底蕴是其他地区所无法比拟的。正是在这种文化的熏陶下，才使得东部民营企业不断进行融资创新。
（3）“环境”的因素。一是东部地区较少受计划经济桎梏，加之自然资源相对贫乏，东部地区较多发展轻工业，而其主力军是民营企业，民营企业在缺乏要素资源的情况下不断地去摸索，才能在融资这个瓶颈上相对于西部解决得比较好。二是东部民营经济的高速发展离不开政策环境的依托。政策的不断开放，政府对发展民营经济的重视和扶持以及对民营经济发展路线和方向的正确引导，在融资上的不断的放宽，融资政策不断更新，以及国家对民营经济发展成果的肯定，都为发展民营经济消除了疑虑，坚定了信心，极大地推动了其飞速发展。三是东部地处沿海地带，与外界的交流更快更广，国外一些新的经营方式与方法被较早接受，外资也在优惠的政策下，投入较多的资金，使东部融资渠道相对宽广。
2.西部民营企业融资状况分析
（1）西部民营企业自身因素。相对于东部的民营企业而言，西部的民营企业受传统社会思想束缚和计划经济体制的历史惯性的影响较大，基础管理薄弱，缺乏良好的现代公司治理机制，大多数企业缺乏完整、透明、连续的经营信息，财务报告的真实性与准确性较低，融资活动中的信息不对称程度严重，从而加剧了其融资的难度。同时，西部民营企业在融资创新的力度上也不如东部的民营企业。
（2）外部环境因素。其一，地位没保障。西部地区是国有企业高度集中的区域，国有经济所占的比重远远高于民营经济，效益低、比重大的国有经济占据了西部有限的稀缺资源，使民营经济的资源空间和市场空间较小，这使得民营经济的发展空间较小，束缚了民营经济的发展。其二，在政策的支持力度上西部地区也比东部地区弱，西部地区对民营企业的社会化服务体系不健全，对国有企业的支持与民营企业也存在差异，这些都阻碍民营企业的融资通道。
（3）东西部区域经济发展的差距又进一步造成资金的外流，加重西部民营企业融资的难度。西部经济社会发展相对于东部和中部有不小的差距，在资金上造成了两个特有现象：一是资金总量小，资本利润率低于东部和中部，呈现出向东部和中部净流：二是资金需求量极大，但是又“分配”不公。即使在中央给予西部许多优惠政策的现在，西部的资金依然大量流向东部和中部。基本路径是从西部农村流动到西部大城市，再从西部大城市通过股票市场、银行储蓄、经营利润等流向东部和中部。总量本来就少，再加之向外净流出，资金成为西部最稀缺的资源。在短缺的资金中，西部民营企业融资更是雪上加霜。
三、西部民间企业的融资拓宽与创新
1.西部民间资本的潜力与启动
从民间资本供给上分析，民间资本供给的具体形态主要由四部分构成，即居民储蓄存款、居民流动性金融资产、养老金和住房公积金、民营经济利润。2003年陕西省民间资本供给总量约为3414.56亿元（其具体分布数量如表1所示）。2003年底陕西省现实的民间资本供给量为1700.3亿元，潜在的民间资本供给量大约为1313.54亿元。
2004年末，陕西省金融机构各项存款余额为5380.28亿元，比上年末增长17.1%，其中，企业存款余额1665.92亿元，增长14.5%；城乡居民储蓄存款余额2948.34亿元，增长17.0%。金融机构各项贷款余额3829.58亿元，比上年末增长7.9%，其中，短期贷款1783.09亿元，增长4.0%；中长期贷款1597.86亿元，增长17.7%。
从资金需求量上看，陕西省民营经济对民间资本的需求旺盛。据西安交通大学李富有教授的课题组对西安、榆林、咸阳、宝鸡四地民营企业所做的调查，有80%的被调查企业认为资金紧张是民营企业发展所面临的首要难题，而其中需要和非常需要民间资本的企业占到了85.6%，90%以上的民营企业只得完全靠自筹来解决创业资金。民营经济2003年约有1582亿元的资金需求量。
从以上分析可以看出，陕西省民间资本供给充足，且民营经济对民间资本的需求欲望非常强烈。因此，利用西部民间资本解决西部民营企业融资是有潜力的，西部地区可以借鉴东部地区吸收民间资本的成功经验，同时，政府应通过法律的手段规范其民间资本，建立民间金融管理组织和民间金融市场，创新其融资产品，实现民间资本供给与民营经济对其需求的有效对接。
2.借鉴浙江租赁模式
（1）可以直接通过东部的融资租赁公司租入设备，为西部的民营企业所用，满足西部民营企业融资与融物的需求。
（2）在西部利用银行的资金，建立西部的融资租赁公司。虽然西部的企业可以从东部的企业租入设备来发展自己，但这只是暂时解决资金困难的措施，但投入的资金又以租金的形式流入东部，如果能够很好地发展西部的融资公司，既解决了西部民营企业融资的难题，又能保证西部的资金不外流。因此，在政府政策支持下，借鉴东部在发展金融租赁公司的经验，利用银行的资金去发展租赁公司，无疑会在解决西部民营企业的融资问题上加快步伐，从而推动西部民营经济的发展。目前，西部的融资租赁公司数量较少，且规模较小。如中国人民银行西安分行辖区有金融租赁公司2家，1家设在甘肃，1家设在新疆。陕西省尚无服务本地的金融租赁公司。
3.吸引东部资金
东部的民营企业经历了一定时间的发展，有的已经具有相当规模，同时也积累了一定的资金，东部地区的民营企业也在寻找投资回报高的项目，因此，西部可以发挥自身优势吸引东部的资金。
（1）东部有投资的愿望。东部地区的一些企业，正在寻求新的投资地区。据《今日浙江》报道，目前在粤创业的浙江人有50多万人，各类企业5万多家，个体工商户10万多家，2003年商品销售额在2000亿元以上，工业产值在600亿元以上，在广东累计投资总额2000亿元。如果西部有较好的投资项目与环境，东部的投资者也会向西部投资。
（2）西部本身具有一定的优势。因为越是不发达地区，资源开发利用程度低，投资的机遇也相对较多。我国西部地区有着许多宝贵的矿产资源，有着良好的光热条件，有辽阔的土地，大部分地区还有丰富的尚未有效利用的水资源，有着得天独厚的条件；西部劳动力成本相对较低，一些劳动密集型产品，从东部迁到西部，就能保持和提高其竞争力；西部一些城市如西安、重庆、成都、昆明等，在工业、科技、教育等方面聚集了大量的人才，在某些高新技术产业和传统工业领域，西部完全可以与东部同步发展甚至走在东部的前边。同时，国家对在西部投资还有许多政策上的优惠，所以，正是这一系列的优势吸引着东部的投资者。但值得注意的是，学会东部地区的创新意识，才会有融资的突破。
（3）成功的实例。在吸引东部资金上，青海省可谓成功者，西部大开发战略实施以来，青海省共签订各类经济技术合作项目3300多项，引进省外资金227亿元，境外国外资金近5.7亿美元，其中东部民营企业投资占到引进资金的80%，成为青海引进资金的主体。青海省还确定2005年为“投资环境治理年”，并制定投资环境治理方案，切实为经济发展创造良好环境。
参考文献：
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浙江民营企业难以筹到资金，对于政府和银行都会有不利影响，所以政府和银行金融机构共同努力解决浙江民营企业筹资难问题。作为政府应当做好两项工作:一是要加强银企沟通合作。现在银行有钱不敢向中小企业贷款，其中一个重要原因是信息不对称，银行对企业发展情况了解不多，风险难把握，当然不敢放贷。作为政府就要帮助做好信息沟通工作。二是在在金融政策上，政府要建立激励机制，促进商业银行主动为民营企业贷款，鼓励商业银行进一步进行贷款的条件、方式与品种，以适应民营企业贷需求频率高、金额小、风险大、管理成本高等特点的要求。政府在制定面向民营企业金融政策时，应充分考虑以往政策的缺陷，并在制度等方面给商业银行松绑，改革某些不适于民营企业信贷服务的考核指标，使商业银行在没有制度壁垒的情况下将政策真正要求落到实处。商业银行要在有效控制风险的前提下，改革现行的贷款审批程序，进行制度创新。根据民营企业贷款的风险水平、筹资成本、管理成本、收益目标及当地利率市场水平等因素确定贷款利率，对不同借款人实行差别利率，并根据风险变化灵活地进行调整。银行要进行金融的创新，尝试扩大存货抵押贷款、应收款抵押贷款等新业务，以满足不同层次民营企业的不同金融服务需求。
二、发展民间金融机构解决浙江民营融资难问题
政府和民间共同努力解决浙江民营企业筹资难问题。首先，与民营企业一样同属民营经济范畴的多数中小金融在为民企服务时不存在所有制歧视的问题;其次，作为地方性金融机构，它在为民营企业提供服务方面拥有信息优势;再次，中小金融机构的经营机制灵活，经营成本低，能有效地降低为民营中小企业融资过程中的交易成本。因此，发展中小金融是解决民营中小企业间接融资难的比较有效的方法。应积极鼓励和引导地方性中小金融机构重新细分市场，把支持民营企业作为自己服务的重点。有些地方性的金融机构就比较成功地做到了这一点。
三、完善浙江民营企业的信用担保体系
要加强民营企业信用担保体系建设。信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务活动，介于商业银行和企业之间，是商业银行和企业的“防火墙”。担保人对商业银行做出承诺，对企业提供担保，从而提高企业的资信等级。建立和完善中小企业信用担保可以适当缓解民营企业融资难问题。从2000年开始，浙江省坚持按照政府扶持、社会参与、市场化运作的要求，多渠道、多形式筹措资金，积极探索发展各类中小企业信用担保机构。目前，全省已建各类担保机构209家，注册资本金达37亿多元，其中66家列入了国家中小企业信用担保体系建设试点。在开展中小企业的融资担保活动中，担保机构认真按照互利互惠的原则，积极加强与银行合作，特别是地方股份制商业银行的合作。到2004年6月底，全省各类中小企业信用担保机构已累计为18700多家中小企业提供融资担保服务，担保贷款总额达到254亿多元，为解决民营企业特别是民营中小企业融资困难发挥了重要的作用。
关键词:民营企业;融资方式;分析与现行选择
现阶段,我国企业融资依赖于内部集资和银行贷款两种方式。随着资本市场的建立和发展,非上市有价证券、上市债券、上市股票、风险投资基金等融资方式也已经进入企业家的视野, 但上市债券与上市股票两项仅占我国企业融资的不足1%,另两种现代融资方式在我国也只处于起步阶段。在解决企业融资困难这一问题上,我们既要从间接融资出发,注意增强间接融资扶持力度,同时也应创造条件,尽快开辟企业直接融资之路。
一、民营企业融资存在的问题
解决企业融资难问题,是当前鼓励和促进企业发展的重点之一。许多企业因缺少融资渠道而使经营陷于困境。据统计,过去20年的全国银行贷款总规模中,国有企业贷款比重达85%,占工业生产总值60%的,大量的非国有企业仅占15%,其中乡镇企业约为5%,个体私营企业不足银行贷款总数的1%,致使企业中一些有前景、有市场的新技术项目无法实施,企业规模难以扩张,从而严重地影响了民营企业的投资积极性,阻碍了企业对社会经济发展的促进作用。企业是整个社会大系统中的一个子系统,它不可能脱离整个社会而独立存在,因而可以从外部环境和内部环境两方面分析融资过程中存在的问题。
(一)外部环境分析
1.缺乏与企业相匹配的金融体制。因我国针对企业的贷款政策刚刚起步,企业贷款还十分困难,银行在风险和收益权衡上更注重于防范风险,由于在银行目前企业的资信等级普遍不高,故银行贷款便偏向基础设施建设;同时,由于银行贷款以大企业为主,而与企业配套的企业组织体系还未形成,故绝大部分企业仍游离于企业集团之外,致使通过优势企业从银行借贷再转贷给企业的融资体系尚未形成。我国四大商业银行为主的金融体系,主要是为国有大企业、大项目融资而设计的,很难对企业进行"微观信贷"。一方面,金融部门感到支持企业存在难度,即他们财务状况较难了解、保证措施难以落实、贷款主体也难确定,从而对民营企业申请贷款感到决策无据,无从着手。此外部分金融机构存在着“重大轻小”的倾向,诸如个别银行对贷款一定数额以下或注册资本金100万元以下的企业制定了不予贷款的规定,对贷款需求“急、频、少”的小额“另售”性质的企业贷款不感兴趣;而另一方面民营企业抱怨金融部门程序多、审批慢、条件高。
2.缺乏企业贷款的担保机制。大部分民营企业不能提供有效抵押或担保,即便企业能提供,也因抵押品变现难,银行不愿意接受。同时,企业深感抵押环节多、收费多、金额高等贷款的困难而作罢。企业在社会主义市场经济中的比例大、地位特殊、面广、线长、情况错综复杂,经营中出现的问题很多。以企业为放贷对象的基层银行有责无权、有心无力,特别是银行实行资产管理后的存贷制度,使贷款供应缺口加大,在放贷的操作中,银行只认可土地、房产等不动产作为抵押,而企业多半是租赁经营,无产抵押。
3.缺乏能够为金融机构提供配套服务规范的会计师、审计师事务所。企业大多没有建立会计档案,缺乏历史依据,以前会计年度的注册资金、应收账款等财务状况无法监管,个私企业戴“红帽子”(集体、乡镇企业、校办企业)、穿“洋外衣”(三资企业)现象也十分普遍。而目前会计师、审计师事务所出具的报告其法律约束程度不够,致使企业的财务状况无法监管。
(二)企业内部分析
1.财务管理尚不规范。财务报表反映的是企业的经济效益、资产负债等情况,然而中小企业时常变更注册资金或者注册资金是借来充数的,注册后撤离归还给债权人,或者转移注册资金另作他用,此类财务管理尚不规范的情况,使银行要系统地了解一个企业的成本难度很大。
2.信用等级低,担保难。支撑企业信用关系主要是一些短期信用关系,特别是商业信用,其信用基础比较脆弱,而企业中,经营得较好的企业一般不肯给其他企业作担保,所以刚起步或需要通过技改上项目的企业很难寻到担保。从总体上看企业主的经营管理水平相对较低,小打小闹,一旦经营状况良好,就会去炒股票、炒期货,这些都加大了企业信贷风险。
3.缺乏直接融资渠道,企业资金来源主要靠内源融资。由于民营企业贷款难,又没有投资风险基金的支持,其中一些科技型、前景好的企业因受资金制约而失去了许多宝贵的发展机会和市场占有率;更多的小型私营企业,尽管掌握先进的高科技项目和专利,但因缺少启动资金,也只好将项目转让。民营企业既不能发行公司债券,也不可能参与BOT 的项目融资,更难以象国有企业那样通过股票市场向社会公众集资,再加上没有规范完善的资本市场,只能靠个人和家庭的积蓄,或向亲朋好友借款,或以远远高于国家银行公布的贷款利率"民间融资"来解决企业创办和发展的资金筹集问题。
二、探析民营企业融资渠道
企业为缓解资金紧张问题,除争取银行贷款外,在直接融资方面开拓融资渠道也是必要的。
(一)建立固定融资网络
1.设立企业发展基金。在实行财政预算分级管理体制下,安排财政支出时可按一定比例给企业发展基金或国家财政和银行共同出资组建,还可通过社会集资、发行债券、股票等形式扩充基金。发展基金主要为企业开发新产品、应用新技术提供贷款贴息和担保。
2.成立企业贷款担保机构。借鉴德、美等国经验,我国需建立企业贷款担保,按一定比例和额度收取一定的手续费;也可以借鉴美国的做法,设立永久性政府机构,提供贷款担保。
3.鼓励企业间的金融互助。金融互助形成内部资金市场,允许企业以股票、债券等非信贷方式融资的经验。
4.发展中小银行,更好地为企业服务。给予贷款利率一定幅度的上浮,同时给予税收优惠,积极扶持企业,特别是科技型企业,促使它们向“专、精、特、新”方面发展。
(二)发展风险投资事业
这一点对于发展高新技术产业尤其重要,一般而言,高科技成果的商品化过程存在高风险、高科技含量、期限长等特点,这使得以确保投资安全为原则的传统投资资金不愿涉足。
我国在发展风险投资的过程中需要注意重点解决以下两个问题: 成立风险投资公司和建立高科技板块。因为风险投资是一项具有较大正的溢出效应的公共产品,可考虑建立由政府带头参与,提供资金支持的风险投资有限公司,政府的出资比例控制在20%之内,这也是国际通用比例。政府风险投资有限公司的态度应是“支持、引导、不控股、不干涉”。公司应实行商业化的整体设计,除政府资金支持外,应吸引居民储蓄存款,保险投资挤出基金,大企业集团的资金加入。
另外在条件成熟时,也可通过合资等方式引进海外资金。发达的融资机制和退出的机制是风险投资发展的保障,在目前情况下,还应尽快规范和完善我国的金融市场,特别是建立适合风险投资企业发展的创业板市场,它同时也是风险投资有限公司的主要退出场所。因此我们必须尽快建立起我国自己的二板市场。
(三)发展企业信用担保基金
担保基金的目的是为了扶持企业的发展,为准确地衡量面临的风险是担保基金必须要解决的重大问题。为了控制担保风险,担保基金和商业银行应各承担一定风险责任,银行承担一部分贷款损失。由于担保基金运作可以推动企业发展和扩大就业,这样既扩大了税收来源,也减轻了政府在安置再就业和救济失业人员方面的支出。这种补偿方式可以通过财政拨款方式,也可以通过所担保企业部分退税于基金。银行可以弥补一部分基金的损耗,银行可以将贷款利率部分比例用于基金补偿来源。
(四)构建完善的法律保障体系
综观发达国家和地区的经验,为企业发展提供各方面的政策和金融支持都离不开立法支持,建议国家或地方尽快制定和出台《企业促进法》、《担保基金法》等法律法规,并制定支持民营企业发展的有关实施细则,使民营企业金融支持体系在有关法律制度保障下得以完善,充分发挥其对民营企业发展的促进作用。
以上改革建议只是基于目前中国经济的现有条件而作出的选择,任何方案都不可能是最优的, 关键还在于其可行性。以上方案也有待于在实践中进一步完善与发展。
参考文献:
[1]肖霞.民营科技企业发展中的融资分析[J].市场与发展,2006,(2).
[2]李树丞,刘长庚,楚尔鸣.中国民营高科技企业发展研究报告[M].北京:经济科学出版社,2006.
【关键词】 廊坊市；民营企业；融资方式
资金从盈余部门向赤字部门转化即储蓄转化为投资的形式、手段、途径和渠道就是融资方式。本文以梅耶斯的新优序融资理论为研究理论基础，结合廊坊市民营企业融资现状，探讨廊坊市民营企业融资方式及其影响因素。
一、调研设计
（一）样本选择
截止到2007年年底，廊坊市民营企业总数达到114 092家。本次调查以截至2007年12月31日在工商管理部门登记注册的廊坊市民营企业为研究总体，本着被调查企业应具有一定的代表性，兼顾不同行业、不同类型的原则从中选择样本，并且每一行业、每种类型的企业不少于3家的原则选择样本企业。
（二）问卷发放与回收
2008年6至9月，笔者利用为企业会计人员培训的机会发放调查问卷共计400份，回收问卷352份，在扣除其中回答重复、回答不完整或明显有逻辑错误的调查问卷之后，得到有效问卷308份，有效率为77%。
（三）样本基本特征描述
1.被调查企业的组织类型
在问卷中设计了独资企业、合伙企业、有限责任公司、股份有限公司四种组织类型，分别用数字1-4表示。各类型企业在被调查对象中所占比例见图1。
2.企业管理者素质
衡量管理者素质的指标有很多，本次调查中以管理者的文化程度代表企业管理者的素质，分为初中及以下、高中（中专）、大专、大学本科、研究生及以上，分别用数字1-5表示。调查结果如图2所示。
二、理论模型的建立
本文将影响廊坊市民营企业融资方式选择的内部因素选取了企业组织类型、管理者素质、企业总资产和利润总额等四个因素，前两种因素为不可量化因素，后两种为可量化因素，故本文在分析过程中将采用单因素方差分析法分析前两种因素的影响，对后两种因素的影响通过建立回归分析模型，计算各因素的系数予以分析。
为方便分析，本文将企业融资方式分为银行借款和其他负债两类，作为回归分析模型的被解释变量，分别以Y1和Y2表示，而将企业总资产、利润总额作为解释变量，分别以X1和X2表示，以考察其对廊坊市民营企业融资方式选择的影响程度。
Y1i=β0+β1Χ1+ β2Χ2+μ
β0为常数项，β1，2为回归系数，μ为随机变量。
三、廊坊市民营企业融资方式内部因素影响分析
（一）回归分析模型统计结果与分析
1.回归分析模型统计结果
将通过调查得到的数据通过Excel2000进行回归分析，置信度均为95%。在首次得到的回归分析方程中，各个解释变量的回归系数和常数项虽然可以求出，但检验线性关系的显著性，样本决定系数r2分别为0.14和0.12，说明回归直线的拟合程度非常低。许多有关融资结构的理论与文献也证明了这一点，通常的做法一般是将回归方程中各变量取自然对数，本文在对被解释变量和解释变量均取自然对数后，回归结果如表1和表2所示。
观察经过调整后的回归分析结果，可发现样本决定系数r2分别达到了0.86和0.89，说明在样本的总误差中，大约有86%和89%的误差是由方程中所设定的解释变量所导致的，因此，经过调整后的回归直线拟合程度比较好。最终得出的其他负债和银行借款两种融资方式的多元线性回归方程分别为：
lnY1=-0.28lnX1-1.33lnX2+15.87 公式1
lnY2=0.84lnX1-0.12lnX2+11.30 公式2
2.回归方程结果分析
（1）企业总资产对企业融资方式的影响
在公式1中，可以发现企业总资产（自然对数，下同）每增加1个百分点，将使企业的银行借款（自然对数，下同）减少0.28个百分点，说明企业总资产与银行借款之间存在着负相关的关系，这与基本融资理论的结论相反。对此的解释是：因为本次调研样本中，中小民营企业所占比例较大，他们在创业时出于资金的限制和对成本的考虑，土地多半采用租用方式，其所建厂房因没有土地使用证而不能作为有效财产来用做银行贷款的抵押，另一方面，融资租赁并未在企业中全面开展，对于一些价值较高的设备企业无力购买，而现有的设备又因为单台评估价值低或技术落后，达不到银行固定资产抵押的要求，所以才会出现上面的情况。
在公式2中，可以发现，企业总资产每增加1个百分点，企业其他负债将增加0.84个百分点，说明企业总资产与其他负债存在着正相关的关系。在企业资产不能满足银行抵押贷款标准的情况下，企业借款只能寻求其他债务方式。在现实经济生活中，中小民营企业在寻求其他负债进行融资时，对对方企业的经营状况、营业收入等因素并不是特别关注，而主要看的是人际关系、企业间的利害关系等，对对方企业资产质量远不如银行考虑得多。
因此，在资产质量总体不高时，企业对其他负债依赖性较强，而对银行借款依赖性较弱。
（2）利润总额企业融资方式的影响
在公式1中，可以发现，企业利润总额每增加1个百分点，银行借款减少1.33个百分点，说明利润总额与银行借款之间存在负相关的关系。一是利润总额的增加，意味着企业可以将其中一部分以利润留存的形式增加其资金来源。二是企业利润总额的增加，未必意味着企业现金流入的增加，因此很有可能出现企业利润总额增加而手中现金却没有增加的情况，而申请银行贷款时提供的财务报表中如果没有足够现金流入的话，银行自然就会减少对企业的放贷。
在公式2中，可以发现，企业利润总额每增加1个百分点，其他负债减少0.12个百分点，说明利润总额与银行借款之间存在负相关的关系。一是企业利润总额的增加，意味着企业盈利能力的提高，如果随着利润的增加，现金相应增加的话，企业完全有能力依靠自身积累满足扩大生产所需的资金，那么，企业对其他负债中的如商业信用、发行股票或债券的需求就会下降。二是如果企业利润总额增加的同时却没有带来相应现金流入的话，由于其偿债能力受到限制，在选择通过其他负债方式进行融资时就会受到影响。
因此，利润总额的增加会导致企业银行借款和其他负债规模的减少，但银行借款规模下降幅度要大于其他负债的减少幅度。
（二）单因素方差分析结果与分析
本文采用单因素方差分析法分析企业类型、管理者素质对企业融资方式选择的影响。使用的工具是Excel2000，显著性水平α均取0.05。
1.企业组织类型对企业融资方式的影响
将通过调查得到的数据进行分析，得到的结果如表3和表4所示。
在表3中可以看出，企业组织类型对银行借款影响的F值为19.82163，大于拒绝域Fcrit的值3.856655，说明企业所处行业对其他负债有显著性影响。具体分析如下：
廊坊市独资企业由于经营规模大都较小，资产质量也不高，企业管理水平也不高，很难提供满足银行要求的财务资料和抵押财产。另外，虽然现在各商业银行都推出了小额贷款业务，但往往都需要提供相应的担保，独资企业主的担保人大多是亲戚朋友，担保能力有限。在本次调查的企业中独资企业有126家，能够获得银行贷款的仅有31家，仅占全部独资企业的25%左右。
与个人独资企业相比较，合伙企业可以从众多的合伙人处筹集资本，合伙人共同偿还债务，降低了债务风险，使企业的融资能力有所提高。但由于合伙企业解散较为简单，银行在考虑是否向其批准贷款时也会有所顾虑。
有40%左右的有限责任公司和71%的股份有限公司能够获得较多的银行贷款的支持，原因主要有两个：一是公司制改革是我国按照现代企业制度进行企业改革的趋势，符合我国长远发展规划，且公司规模较大，资产质量较高，抵押品评估价值高。第二个原因是一部分有限责任公司和股份有限公司是在国家实施“抓大放小”战略中一些国有企业改组而成的，这些公司继承了与银行间良好的合作关系。
从表4可以看出，企业组织类型对其他负债影响的F值为32.27937，大于拒绝域Fcrit的值3.8566，说明企业组织类型对其他负债有显著性影响。
独资企业和合伙企业由于企业实力有限，很难从银行获得较多的资金支持，因此，他们在进行融资时，往往会选择自有资金、商业信用、亲友间相互借贷等其他负债方式。在本次调查中，126家独资企业中55家企业通过自有资金进行融资，82家合伙企业中有33家企业通过自有资金进行融资。
有限责任公司和股份有限公司在进行融资时，首选银行借款。通过其他负债方式融资时，主要选择自有资金、发行股票等方式。
2.企业管理者素质对企业融资方式的影响
对通过调查得到的数据进行分析，得到的结果如表5和表6所示。
从表5可以看出，管理者文化程度对银行借款融资方式影响的F值为1.309823，小于拒绝域Fcrit的值3.8566，说明企业管理者文化程度对银行贷款并无显著性影响。银行在决定是否批准企业贷款申请时，主要关注企业的财务状况、市场前景、资信状况、抵押品评估价值以及担保人的担保能力等，而管理者文化程度并不是其所要考察的主要指标，只要企业能够提供详尽的财务数据和符合银行要求的抵押物或担保，此项贷款就有可能被批准。
从表6中可以看出，管理者文化程度对其他负债融资方式影响的F值为6.270504，大于拒绝域Fcrit的值3.856655，说明管理者文化程度对企业采取其他负债融资方式有显著性影响。具体分析如下：
在本次调查的企业中，管理者文化程度大多集中在大专及以下层次，共有235家，占到调查对象的73%，而大学本科及以上层次的企业有73家，只占27%。高学历层次的管理者在进行融资决策时，往往会综合企业所面临的各种条件，综合考虑企业融资的成本、风险和收益，决策的科学性往往比较高，出于对银行贷款过高的要求和条件，此时管理者会倾向于采取内源融资、商业信用、改选股票或债券等方式。低学历层次的管理者在进行融资时往往依靠积累的社会关系或仅凭企业主一人的好恶，决策往往带有随意性或盲目性。
四、优化廊坊市民营企业融资结构的对策
（一）加强民营企业自身素质建设
廊坊市的民营企业应走产权主体多元化的道路，按照现代企业制度的要求实行公司制改造，解除家族制对其发展的束缚，进行所有权结构调整，引入优秀的管理人才，提高经营效率，降低经营风险。
1.要加快产权制度改革，转变经营机制
廊坊市的民营企业可以考虑通过采取股权转让、资产重组等方式优化企业的产权组织形式，建立明晰的法人治理结构，逐步建立现代企业制度。加大对企业的改制力度，同时大力推进管理、人才、技术等要素分配制度，以管理股、技术股、创业股来组合企业股份，从而改变过分依赖内源融资的现状。
2.完善财务制度，提高信息可信度和透明性
民营企业应健全内部财务管理制度，保证企业的财务报表数据真实可靠，符合银行放贷的规范要求；加强财务管理人员队伍建设，聘用或培养专业财务管理人员，充实到财务管理部门；积极接受政府审计部门的监督，提高企业信息的透明度；按银行信用等级评定标准规范企业的各项制度，积极争取银行的信用等级评定。
3.加强行业商会建设，以整合的力量促进民营经济的发展
为了改变廊坊民营企业散、乱、各自为战的状态，可以学习浙江的经验，强化行业商会建设。据浙江省工商局的调查，目前，浙商在省外经营发展的有390万人之多，在境外发展的有100多万人。由于浙江民营经济起步早、发展规模大，所以他们的行业商会组织也十分健全。比如，在温州就有100多个行业商会。在浙江，民营企业只管生产，外部环境营造、市场开发等一般由行业商会来研究运作，大家联合起来谋发展。对此，廊坊的民营企业应当好好学习借鉴，以整合的力量谋求又好又快的发展。
（二）加大金融机构对民营企业的支持力度
商业银行应充分了解民营企业的资金需求，建立符合民营企业实际的指标评价体系，不断推出新产品，以满足民营经济发展的需要。
与此同时，还应加大区域金融合作力度，拓宽融资渠道。在廊坊早已实现京津廊支票通用，但在其他金融领域未见任何突破地域的创新。按照国家银监会的要求，只要经营绩效、资产品质和审慎经营这三类指标均达到国有股份制商业银行平均水平以上的城市商业银行都可以走出区域，这给京津冀地区的所有银行带来了难得的历史机遇，也给河北众多为融资困扰的民营企业带来了希望。北京集中了全国50%~60%的金融资产，是全国金融管理中心和信息中心。随着滨海金融街以及渤海产业基金的成立，天津正在积极打造北方金融中心。廊坊紧临京津，随着京津冀一体化进程的加快，允许民营企业在区域内贷款，就可以给廊坊市的民营企业拓宽银行借款这一融资渠道，对解决民营企业融资难产生非常重要的意义，也可以使廊坊市的民营企业到更广阔的领域去发展，增强自身抗风险能力。加强京津冀地域金融合作的步伐，促使三地银企和谐发展。
（三）政府要为民营企业创造良好的外部环境
银行为寻找优势客户发愁，民营企业为获得银行贷款着急，此时就需要政府发挥桥梁作用，为市场经济中紧密相关的两大利益主体搭建平台，使具有较强发展潜力、有效益、讲信用的民营企业获得最大的信贷支持，尽量满足这部分民营企业合理的流动资金需求。例如现在廊坊市政府组织的“市长早餐会”就是一个企业与企业之间、企业与银行之间进行充分信息沟通的好形式。政府需要做的是进一步完善相关制度，增加可进入企业的数量。
【参考文献】
［1］ 张杰.民营经济的金融困境与融资次序［J］.经济研究，2000（4）:3-10.
关键词：信贷配给；民营企业；融资方式；存在问题及解决渠道
中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-02
一、前言
民营企业是我国国民经济和社会发展的重要力量，促进民营企业发展，是保持国民经济平稳较快发展的重要基础，是关系民生和社会稳定的重大战略任务。在我国企业总数中，民营企业数量多、分布行业广，已经成为社会主义市场经济中最具生机和活力的经济组织、已成长为我国经济增长的重要力量。近一段时间以来，受国际经济格局变动及波动影响，我国民营企业在融资过程中出现诸多现实困境，其中融资难已经成为影响民营企业持续发展的重要障碍。如何帮助民营企业尽快的走出融资难的困境、帮助民营企业又好又快的发展，尤其是在信贷配给条件下解决这些问题已经刻不容缓。
二、当前民营企业在融资过程中存在的主要问题分析
一是民营企业受自身发展条件限制，其内部融资能力相对有限。当前市场持续经济条件下，内部融资是推动民营企业发展、获取融资帮助的最为主要的途径。但是民营自身受经济实力、发展规模、社会影响力、管理水平以及适合信誉度等方面的影响，在市场竞争中表现出很大不确定性，缺乏必要的自我积累机制，内部融资能力普遍较低。对于民营企业而言，应当加强内部融资能力建设，因为内部融资相对于外部融资来讲，可以有效的减少由于信息不对称造成的负面影响，有效节约企业交易成本，对企业的发展起到非常重要的推动作用。以温州为例，在一项社会调查中，在2012年，年经济效益在50万元以下的民营企业均不同程度的表现出资金已经成为影响企业发展的最为主要的制约因素，在受调查的150家民营企业中，有57%的企业表示对资金的需求已经到了非常迫切的地步；32%的企业表示在向银行部门申请贷款时阻力加大。
二是民营企业融资渠道相对单一。民营企业除了在内部融等资能力不高外，在外部融资方面，存在渠道单一的问题。在外部融资渠道上，主要是争取金融机构贷款。造成民营企业外部融资渠道单一的原因主要是由于我国目前的经济体制和经济环境下，上市融资门口较高，股权和债券市场发育不是很成熟；对于融资租赁等一些间接融资渠道方面，受我国信用市场发展条件制约，发展比较滞后，也不能很好的为民营企业服务。相对于外部融资的其他渠道，金融机构的贷款手续简单，金融产品多样，成为民营企业外部融资的主要渠道。
三是获得正规银行贷款难度较大，一定程度依赖非正规贷款渠道。民营企业在外部融资上依赖于银行等金融机构，但是要想顺利获得银行机构的贷款，仍然存在很大的难度。相关数据显示：在温州，民营企业能够顺利从国家正规银行贷款的比例仅为5%。民营企业在融资方面往往依赖于一些非正规的渠道进行金融融资。受国家银行贷款高门槛、严约束、强实效的影响，使得一些民营企业更多的依赖于民间的非正规渠道筹集资金。
三、造成当前民营企业融资的原因分析
造成民营企业融资难的原因是多方面的，既有来自宏观经济、政治及社会因素的影响，也有来自民营企业自身的影响。下面就从民营企业自身角度对造成民营企业融资难的原因进行分析。
第一，民营企业大部分属于微型、中，小型企业，存在规模小、经济实力弱、抵押条件匮乏的特点；在向银行等金融部门进行贷款融资过程中，银行往往将民营企业自身的这些特点视为其偿还能力以及是否对其放贷的重要参考标准。
第二，有很大一部分民营企业自身存在管理不规范、各项体制机制不健全的情况，信誉度较低，这也是。造成民营企业融资困难的一项重要原因。
第三，一些民营企业在生产经营规模上往往缺乏明晰的所有权，没有科学、完善的梯度管理机构，恶意逃废银行债务现象时有发生，财务管理制度不规范。
由此可见，民营企业在向银行等金融部门申请贷款融资支持的时候，银行等金融部门往往看重的是企业的生产经营规模、企业综合市场竞争能力、企业财务管理状况以及盈利水平、企业管理水平和组织架构以及企业所有者自身的道德和信誉方面。民营企业无论是在生产经营规模、企业治理结构，还是在财务管理方面都不同程度的存在不规范、不完善的问题，在经营管理过程中，往往存在信息不透明，企业所有者不注重投入的现实问题。民营企业自身存在的这些弊端对自身通过向银行等金融部门进行直接融资的难度加大，导致直接融资能力不强。
四、信贷配给条件下有效解决民营融资困难的现实途径分析
第一，积极构建规范、高效、科学的民营企业信用担保体系，扩展民营企业融资渠道。首先，大力支持和发展小额贷款公司，鼓励、支持、引进、推动担保公司发展。民营企业在信贷配给条件下，要想克服自身存在的、通过向银行等金融机构顺利获得贷款的各种瓶颈和不足，可以通过小额贷款公司的给与的信贷支持途径予以解决。在大力支持和发展小额贷款公司的时候，政府可以允许满足一定条件的自然企业法人或其他性质的社会组织投资成立小额贷款公司，打破民营企业融资渠道过于依赖银行的渠道单一问题。从政府角度来讲，要从当地实际情况出发，结合当地民营企业在融资过程中存在的主要问题，可以尝试建立专门的面向民营企业服务的中小担保机构，出台专门的政策和措施鼓励担保机构与民营企业开展范围更为广阔、业务领域更为全面的合作。
第二，民营企业应当从自身入手，加强自身建设，加强管理、规范运作，积极树立良好、诚信的社会信誉。对于民营企业而言，在信贷配给条件下，必须要高度重视自身在融资过程中存在的诸多现实问题，更重要的是从自身条件入手，对自身社会信誉、信贷信誉、经营管理、产品质量、财务管理、信用意识等方面加强，注重提升和强化自身的融资信贷信用意识。民营企业要从自身入手，加大自身管理力度，不断规范、诚信运行，加大在财务管理上的和规划化运作，降低由于财务资料和管理漏洞而导致的融资信贷风险。同时，民营企业要积极采取走出去战略，努力开发更加多元化的融资渠道。信贷配给条件下，民营企业融资必须要转变传统思维下仅仅依赖于银行信贷的渠道，还要积极增强自身的直接融资能力。
第三，积极开拓、创新信贷机构与保险机构的合作渠道、合作模式、扩大合作范围，深化合作领域，积极利用保险金融机构优势，提升民营企业融资能力。相对于向民营企业提供融资贷款的银行金融部门而言，保险机构有着适合保险规律的经营渠道和运作模式。在与民营企业实施合作过程中，保险机构可以通过设计和实施保单质押贷款保险、抵押贷款保险、 担保融资保险等产品的方式与民营企业之间建立彼此约束、共存共生的利益关系。对于民营企业来讲，与保险金融机构签订融资保险合同，通过购买保险公司提供的专门融资保险转嫁自身将来可能存在的经验管理风险或偿还贷款能力风险，由此在借款方和信贷机构在签订贷款合同的中间环节形成一种保险保障关系。
第四，积极探索完善适合民营企业信贷需求的地方性中小金融机构。建立地方性中小金融机构，对于缓解广大民营企业融资困境、扩宽融资渠道、缓解融资难题具有至关重要的作用。地方性中小金融机构不同于大型金融机构，它与地方、尤其是广大中小民营企业之间往往更容易结成一种彼此依赖、同生同存的依赖关系，更容易以较低的交易成本与民营企业之间建立一种资金合作关系。发展地方性中小金融机构，要严格按照银行业监督管理机构的准入机制、本着从地方金融实际出发的原则，建立形式多样、便利管理的地方性中小金融机构。例如，可以成立县级商业合作银行、农村村镇合作银行、社区银行等；也可以从民营企业地缘特征入手，综合发挥行业协会或商会的作用。在成立地方性的农村中小金融机构的时候，必须要高度重视民营企业社会信用体系建设，积极营造规范生产、诚实守信的软环境。
五、结语
信贷配给条件下，要对当前民营企业在融资过程中存在的主要问题予以高度重视，并对产生这些问题的原因予以高度重视。切实采取以下措施：积极构建规范、高效、科学的民营企业信用担保体系，扩展民营企业融资渠道；民营企业应当从自身入手，加强自身建设，加强管理、规范运作，积极树立良好、诚信的社会信誉，积极利用保险金融机构优势，提升民营企业融资能力；积极探索完善适合民营企业信贷需求的地方性中小金融机构。
参考文献：
[1]杨令芝，周艳.中小企业融资现状、问题与创新[J].特区经济，2007（04）.
［关键词］民营中小企业融资方式
资金是民营中小企业的“血液”。民营中小企业要在激烈的市场竞争条件下生存、发展与壮大，融资是必要的，目前各地实行和创新出来的民营中小企业融资方式，笔者认为主要有以下几种。
1.留利资金和折旧基金融资。留利资金和折旧基金融资方式。留利资金简单地说，就是企业自行留用的剩余利润。折旧基金又称为沉淀资金，这是马克思在阐述固定资本流通特点时提出的一个理论概念，即指在固定资本更新期限到来之前处于生产过程之外的一种“闲置资金”。经典作家早就研究过沉淀资金与企业融资问题，实质上就是要研究折旧基金能够在多大程度上转化为积累基金。折旧构成企业资金来源的重要部分。利用留利资金融资是我国民营中小企业融资方式中成本最低的一种，不仅可以增强自身实力，而且可以减少债务资本，降低财务风险。但部分留利资金的转化形式如公益金、盈余公积金等的使用，要受国家有关规定的制约，因而利用沉淀资金融资应成为多数民营中小企业融资的首选之策。
2.银行授信融资。即银行对经营状况好、信用可靠的民营中小企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，民营中小企业在有效期与额度范围内可以循环使用。综合授信额度由民营中小企业一次性申报有关材料，银行一次性审批。民营中小企业可以根据自己的营运情况分期用款，随借随还，借款十分方便，同时也节约了融资成本。银行可以通过对民营中小企业生产经营、市场销售、资金账户的长期监管，并根据民营中小企业在上一年度的银行帐户内的资金流量，按一定比例予以流动资金贷款。只要有工商登记、年检合格、管理有方、信誉可靠、能获得担保、同银行有较长期合作关系的民营中小企业，均可以采用这一融资方式获得银行贷款。
3.担保机构融资。信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务活动。在工商行政管理部门登记注册的中小企业信用担保机构，根据民营中小企业的资质、信用，把由政府财政拨款、会员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等几部分组成的资本金，按照市场化运作方式，为民营中小企业提供融资担保额。目前在全国31个省、市中，已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构。民营中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。当民营中小企业提供不出银行所能接受的担保措施时，如抵押、质押或第三方信用保证人等，担保公司却可以解决这些难题。
4.抵押担保融资。可以理解为企业作为借款人向银行提供自身依法所得的或第三方依法所得的、符合银行规定的条件的财产作为借款担保的业务活动。这意味如借款人（抵押人）不能按时履行还款责任时，银行即贷款人（抵押权人）有权依法处分该抵押物以收回贷款本息以及由此产生的其他一切费用。在发放贷款时要求借款者提供抵押品，是银行缓解道德风险和信息不对称问题的基本方法。从银行角度看，价值稳定的物品是最理想的抵押品。这些抵押品通常是土地和房产。但是，对于民营中小企业来讲，最主要的问题是，它们大多没有可作抵押的房地产，即使一些企业有可用于抵押的房地产，许多企业也会将其用作长期贷款的抵押品。这样，在申请短期贷款时，很多民营中小企业便无力提供多余的房地产用作抵押品。为了解决这一矛盾，并考虑到民营中小企业的实际情况，银行将民营中小企业最常见的资产――应收账款，作为可接受的抵押品。
5.债券融资。债券融资是一种重要的直接融资方式。一些发展前景好的企业通常不愿意为短期（或创业期）的资金困难轻易出售企业的股权，而更愿意选择债券融资方式。在政策许可的范围内，成长性强、市场潜力大、资产结构合理，且具备较高信用等级的民营中小企业通过发行短期企业债券来融资。债券发行是发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。民营中小企业发行债券，大多以抵押为主，由连带责任的第三方，如银行、基金机构、担保公司等为民营中小企业担保发债。发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，而已购买债券的投资者无权干涉民营中小企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这一角度看，发行债券是许多民营中小企业非常愿意选择的筹资方式。
6.票据贴现融资。票据贴现融资，是指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。无论那种票据，一般都可以迅速从银行获得融资。这种融资方式，对于银行来说，银行不按照企业的资产规模来放款，而是依据市场情况（销售合同）来贷款。对于民营中小企业来说，民营中小企业通过转让未到期承兑汇票权利获得短期融资。民营中小企业收到票据至票据到期兑现之日，往往是少则几十天，多则几百天，资金在这段时间处于闲置状态。企业如果能充分利用票据贴现融资，远比申请贷款手续简便，而且融资成本很低。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可，一般在3个营业日内就能办妥，对于民营中小企业来讲，这是“用明天的钱赚后天的钱”。
7.股权出让融资。是通过出让企业的全部或者部分股权换取资金的融资方式。股权出让融资有两种方式：一是上市融资；二是私募股权融资。上市融资是适合民营中小企业的融资方式，民营中小企业可根据其实际情况选择上市融资的具体途径。如二板市场上市融资、产权交易市场融资、在国内主板市场借“壳”上市、香港企交所上市和海外创业板上市融资。私募股权融资，是相对于股票公募即公开发行而言的，指通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资人，即引入风险投资者和策略投资者。私募融资是除银行贷款和公开上市（包括买壳上市后的再融资）之外的另一种主要的融资方式，在许多情况下，对于尚无法满足银行贷款条件和上市要求的企业，私募融资甚至成为惟一的选择。由于私募融资的投资方往往以参股的形式进入，因此私募融资具有特殊的内涵：（1）所融资金一般不需要抵押和担保；（2）所融资金通常不需要偿还，由投资方承担投资风险；（3）投资方不同程度地参与企业管理，并将投资方的优势与企业结合，为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验，以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等等；（4）投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持，帮助企业迅速做大，实现超常规发展。
8.金融租赁融资。是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。一方(出租人)根据另一方(承租人)提出的租赁资产的规格及所同意的条款或承租人直接参与订立的条款 ，与第三方(供货人)订立供货合同并与承租人订立租赁合同，以支付租金为条件使承租方取得所需工厂、资本、货物及其他设备的一种交易方式。这种交易等于向承租人提供了100%的长期信贷，所以称为租赁融资。设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。通过金融租赁，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，可以边生产、边还租金，对于资金缺乏的企业来说，金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法；就某些产品积压的企业来说，金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。因此，民营中小企业通过金融租赁方式融资后，能帮助企业抓住转瞬即逝的商机，缓解民营中小企业从事设备更新面临的资金紧张问题。
9.国际融资随着我国履行WTO的承诺，目前许多政府间和国际金融机构如世界银行、联合国科教文组织、国际货币基金组织、亚洲开发银行等国际金融组织以及外国政府等提供资金，对由政府担保的民营中小企业提供长期贷款，一般用于基本建设、技术改造等固定资产投资项目。因该类贷款主要面向发展中国家，多具有援质，故贷款条件一般比较优惠，期限较长。民营中小企业要积极利用这一融资方式。
民营中小企业的融资途径很多，但要综合考虑融资成本、融资风险、融资效益和融资时机，并采取正确的融资方略，因企制宜，量体择式，根据具体情况灵活、合理地运用银行的融资方式，即民营中小企业一定要根据自身的产品结构、技术含量、管理水平、资产规模、资金周转速度等因素来选择适合自己特点的高效、简便、安全的融资方式并加以创造性地运用，科学规划融资，使企业资本达到最佳结构。
参考文献:
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【关键词】民营企业；融资方式；资本运作
【中图分类号】F27 【文献标识码】A
【文章编号】1007-4309（2012）06-0073-2
改革开放以来，我国民营企业取得了长足的发展，但作为我国国民经济的重要组成部分，其发展还受到多方面因素的制约，其中融资渠道不畅通、融资难、资本运作模式选择等仍然是困扰民营企业发展的障碍。本文试图分析下我国目前民营企业的融资现状，民营企业可以选择的融资模式有哪些，在企业发展的不同阶段可以如何融资及资本运作模式如何选择，对民营企业更好地发展壮大具有重要意义。
一、民营企业融资现状分析
目前，我国民营企业在融资方面的现状和问题主要体现在以下三个方面：
企业内部融资为主，银行信贷有限。我国民营企业的融资都严重依赖自我融资渠道，自筹资金是企业资金的主要来源，国际金融公司（IFC）对我国北京、承德、成都、温州四地开展了一项针对民营经济的研究，调查情况见表1所示。
银行信贷属于外部融资，包括长短期贷款、国际银团贷款和BOT等。下表2可以看出，我国各类银行对非国有经济的贷款总量在不断上升，但是从贷款比例上看，民营部门每年得到的贷款不到全国银行每年贷款总量的1%。近年来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小企业有所兼顾，但民营企业贷款比率年平均增长0.075%，民营企业仍没有摆脱融资难的困境。
注：本表统计口径包括中国人民银行、政策性银行、国有商业银行、城市商业银行、城市信用社、农村信用社、信托投资公司、财务公司和租赁公司。
有价证券在资本结构中所占比重微乎其微。我国股票市场的建立，从一开始就被赋予了为国有企业改革的特定功能，上市公司中大部分是国有公司。2008年以个人为控制人的民营企业在沪深证券交易所上市的有345家，但相对于占国民经济半壁河山的200多万家民营企业来说，上市民营企业的数量只是冰山一角，且大部分还不是通过正常途径上市，而是以高昂的代价购买一家上市公司的部分或全部股权而曲线上市。与股票市场相类似，债券市场与基本上未向民营企业开放。
非正式金融仍是民营企业解决创业和企业运作资金的重要渠道。基于民营企业无法通过正常渠道达到满足资金需求的现实，在一些民营经济发达的地区，非正式金融活动便应运而生。尽管监管部门严格限制各种形式的民间融资活动，对民间“乱集资”活动严加取缔，但民间金融活动的客观存在仍是一个不争的事实。到目前为止，企业的主要资金来源仍然是自我融资和非正规渠道融资。根据调查，目前非正规渠道的融资方式大体有民间借贷、相互拖欠、相互担保、私募股本等方式。
二、民营企业融资方式和渠道选择
民营企业的资金来源主要包括内部融资、债务融资和股权融资。分别介绍如下：
内部融资：企业的融资方式按照来源不同，可以分为内部融资和外部融资。内部融资主要源自企业内部正常经营形成的现金流，在数量上等于净利润加上折旧、摊销后减去股利。在各种融资方式中，内部融资成本最低、风险最小、方便自主，是我国企业（不含金融机构）最主要的资金来源。
债务融资：虽然内部融资是企业资金的主要来源，是所有外部融资还本付息的最终源泉，但是在特定时期内，受盈利能力限制，内部融资在规模上常难以满足企业的资金需求，需要进行外部融资。外部融资包括股权融资、债务融资和表外融资。经济理论和实践都表明，债务融资是企业外部融资的主要方式。通常情况下，债务融资是一个高质量的积极的市场信号，而股权融资则是一个不被投资者看好的消极的市场信号。
股权融资：股权融资是指以出售公司股份的方式获得资金，股权融资方式所融资金的稳定性强。股权融资具有短期低成本及长期高成本特性。按照美国一些运作良好的大企业的经验，股权资本的年平均成本经常高达12%-15%。股权融资的成本主要包括发行费用、股利支付和信息披露成本，这样股权融资的平均成本要远高于债务融资约6%的水平。
从资本结构方面来看，出售股权筹集的资金是企业的资本金，企业与投资者之间是所有权关系，不构成企业的债务，因而能改善企业的财务结构状况，降低资产负债率和财务风险，为企业今后的债务融资提供更好的基础。但由于股权融资增加了企业的股份，新老股东对企业有同等的决策参与权、收益分配权及净资产所有权等，因此在做出此决策前老股东都会慎重考虑增发是否对其长远有利，特别是企业资本扩张后的利润能否同步增长。若不能，新股份将摊薄今后的利润及其他权益，老股东就会反对发行新股融资。
三、不同成长阶段的资本运作策略分析
任何企业的发展，都要经历创业、成长与成熟等阶段，民营企业也不例外，在不同的发展阶段，要根据企业该阶段的特点，选择不同的融资方式和资本运作方式。
创业阶段策略。（1）融资策略。企业创业时期资金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融资相对较难。这时可以选择的融资方式主要有：融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款，并从信用担保机构取得贷款担保。租赁融资按需要可以分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。为满足临时或短期使用资产的需要可选择经营租赁方式；为满足长期资产的需要又缺少现金时，可以采用融资租赁方式通过融物达到融资的目的。虽然租赁成本较高，但筹资程序简单，速度较快。（2）资本运作策略。这一阶段，企业的员工较少，组织结构单一，这时企业往往具有自己的技术支撑和知识产权，企业的主要目标是求得生存。这一阶段，企业真正的投资一般为购置经营设备或购建厂房，需要注意的问题就是选择可行的投资项目，并进行充分的风险论证和资金安排。
成长阶段策略。（1）融资策略。企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。这时，企业在注重内部积累的同时，应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外，应逐渐转向直接融资方式，即通过发行债券和股票的方式来融资。由于目前国家对债券融资限制条件多、程序复杂，因而直接融资应首选股票方式融资。虽然这种方式融资程序复杂，制约因素较多，但融资金额大，风险低，能较好的满足民营企业发展时期的资金需求，提高其进一步举债的能力。尤其是高科技民营企业，一旦进入发展阶段，风险投资公司的创业基金就逐步推出，转向证券市场。就这一点而言，我国推出的二板市场为全国范围内具有较大潜力的民营企业，尤其是高科技民营企业提供了有利的融资条件。（2）资本运作策略。第一，早期成长阶段。企业经过一定时期的发展，其经销盈利已经开始能补偿它在创业时期所耗用的资金。企业的组织机构已经具有一定的规模，各方面日趋完善。金融界和商界已逐渐了解企业，并愿意投入资金。这一阶段已初步形成主导产品，注重用品牌去开拓市场，营造市场，为规模化发展奠定基础。此时，由于债务资本的可能介入，企业要合理安排资本结构，真正的投资行为可能集中在经营项目的扩建方面；此外，随着企业固定资本的增大投入，企业诸如存货、现金等其他流动资产会相应增加，做好流动资产的管理，提高周转速度和效益也是资产投资管理的重要内容。第二，加速成长阶段。进入这一阶段的企业基本上形成了竞争能力，随着市场的开拓，企业的盈利数额迅速增加，但面临着经营管理方面的过渡。这时企业已初具规模，企业形象、产品品牌在社会上已有一定的知名度和良好信誉，已对社会各界投资者产生诱惑力。企业的投资和资产运营可以选择并购、直接股权投资方式等，通过资本的运作，企业的规模和价值会得到倍增，但是，该时期，企业一定要选择稳健的投资策略，否则可能遭致灭顶之灾。第三，稳定成长阶段。这时企业的产品已占领了一定的市场，且市场占有率逐步提高，随着市场的不断成熟，企业的盈利除了完全弥补前几个阶段的亏损外，已有足够的资金和人员投入到细微的作业及策略计划，可以妥当的制定出资产经营战略和对策，能在资本市场和产权市场上开展资产经营活动。企业的管理机制也日趋完善，有专业的管理人员，工作效率提高。此时，企业的投资可以选择新建、直接股权投资、合资、联营、并购和集团化经营等资产管理和运作模式。
成熟阶段策略。（1）融资策略。企业成熟期的特点是信息不对称少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高，融资渠道得到拓宽。这一阶段，企业会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营，扩充企业规模，增强企业实力。在这个阶段，企业除了上述融资方式外，还可以采用下列三种方式融资。一是股权置换，即以自己的股票作为现金支付给目标公司股东来收购目标公司。二是杠杆收购，即通过增加买方企业的财务杠杆去完成并购交易行为。三是买壳上市，指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权，达到控股水平后，对上市公司的主营业务、资产结构、智力结构等方面进行整合，以实现间接上市的一种企业重组行为。（2）资本运作策略。企业的产品在市场上占有较大的份额，盈利急剧增加，通过发行股票等资本经营形成了较大的规模，企业风险逐渐减少。风险资本家的投资得到完全回报，公司的价值得到进一步的确认。这时企业突出表现为组织创新，以适应规模发展和组织创新的要求，进行管理与机制创新，加大技术创新投入，开拓新的品牌，并适时调整发展战略，进行市场创新，实现二次创业目标。此时，企业的投资方式可以选择并购、集团化经营和全球化的资本扩张。但是选择资本扩张时，原则应该是整合后相关产业或企业可以互为支持，发挥协同效应，取得规模效应，控制生产成本，垂直水平整合，使交易成本内部化，减少交易成本，或者分散企业经营风险。
目前，在国家政策和各省颁布的关于民营经济发展的法规和实施措施极大地促进了地方民营企业的快速发展，也部分缓解了民营企业的融资困境。但是应该看到，民营企业特别是中小民营企业融资难问题并未从根本上得到解决。面对金融体制约束、政策的不完善以及在经营管理方面众多限制导致的民营企业融资困境，已经严重影响了民营企业的健康可持续发展。因此，本文分析了我国民营企业的融资现状与可以选择的融资方式，根据民营企业在不同的发展阶段，提出了不同的融资策略和资本运作策略。这些策略可以为民营企业的投融资提供借鉴，突破民营企业的投融资瓶颈。
【参考文献】
[1]钱彦敏.风险投资与民营企业资本运作[J].国际学术动态，2008（5）.
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