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序论：在您撰写电商公司的财务分析时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
【关键词】 电力行业;上市公司;财务评价;因子分析
财务分析作为企业决策的支持系统,在企业管理中占着举足轻重的地位。随着全球经济一体化趋势的日渐明显,以知识经济为主要特征的时代的到来,企业的利益相关者越来越注重企业的财务评价。建立有效的财务分析体系是企业应对激烈市场竞争的必由之路。基于电力行业上市公司财务报表提供的指标数据,采用因子分析方法对电力行业上市公司的经营业绩进行了定量化的分析,对其综合财务状况进行了评估,为投资者做出最佳的投资决策提供依据。
一、财务指标的选择
为了充分反映上市公司财务状况,从偿债能力、营运能力、盈利能力、投资者获利能力、发展能力五个方面选择了16个财务指标。
1.偿债能力。偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力,企业有无支付现金的能力,是企业能否生存和发展的关键。具体指标如下:股东权益比率(X1)、流动比率(X2)、资产负债率(X3)。
2.营运能力。企业营运能力就是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。其实质就是要以尽可能少的资产占用尽可能短的时间周转,生产尽可能多的产品,创造尽可能多的销售收入。企业营运能力评价是影响企业财务状况稳定与否和盈利能力强弱的关键环节。具体指标如下:存货周转率(X4)、应收账款周转率(X5)、总资产周转率(X6)。
3.盈利能力。盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力,较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大创造更好的经济效益打下了坚实的基础。具体指标如下:销售毛利率(X7)和净资产收益率(X8)。
4.投资者获利能力。公司股东持有公司股票的目的主要是为了获得投资回报,通过对股票投资者获利能力的分析可以通晓公司股票的股东回报情况。具体指标如下:每股收益(X9)、每股净资产(X10)、每股资本公积金(X11)、每股未分配利润(X12)。
5.省略),根据该网站公布的名单,国内电力行业上市公司(不包括电力设备类上市公司)共32家,剔除掉ST公司,总样本数为26家。
根据特征值大于1的原则,我们提取5个公共因子(见表1)。累积方差贡献率达76%以上,可以认为这5个公共因子基本上覆盖了原变量的绝大部分信息。通过因子载荷矩阵可知,公共因子在许多变量上有较高载荷。为了更好地确定和解释公共因子的实际意义,应用最大方差法对因子载荷矩阵进行旋转,对旋转后的结果进行分析如下:
第一个公共因子由每股净资产(X10)和每股资本公积金(X11)、每股未分配利润(X12)决定,代表了企业的投资者获利能力。
第二个公共因子主要由股东权益比率(X2)和流动比率(X3)这两个指标决定,代表了企业的偿债能力。
第三个公共因子主要由销售毛利率(X7)、净资产收益率(X8)这两个指标决定,代表了企业的盈利能力。
第四个公共因子主要由存货周转率(X4)、应收账款周转率(X5)和总资产周转率(X6)三个因素决定,代表了企业的营运能力。
第五个公共因子主要有税后利润增长率(X14)、净资产增长率(X15)、总资产增长率(X16)这三个指标决定,代表了企业的发展能力。
(一)因子得分,因子得分系数
从表2得到了因子得分,就可以将标准化变换后的数据(ZX)带入因子得分函数而得到每个样品的因子得分。
(二)因子得分函数
F1=-0.0063ZX1-0.0461ZX2+0.0332ZX3+……+0.2535ZX14+0.0543ZX15-0.0866ZX16
F2=0. 2378ZX1+0. 0733ZX2-0.2691ZX3+……-0.089ZX14-0.0426ZX15+0.0004ZX16
F3=0. 1008ZX1+0. 0656ZX2+0.0184ZX3+……+0.0107ZX14+0.0491ZX15-0.081ZX16
F4=-0.0776ZX1-0.1337ZX2+0.0159ZX3+……-0.0602ZX14+0.3131ZX15+0.1053ZX16
F5=0. 0035ZX1+0. 4765ZX2-0.042ZX3+……-0.076ZX14+0.1986ZX15+0.566ZX16
根据公式可以得到样本企业在各个方面的排名(如表3)
由以上分析可知,凯迪电力、深南电A、哈投股份三家公司投资者获利能力较强,三家公司的营运能力方面都有些欠缺,还需加强。明星电力、闽东电力两家公司盈利能力较强,国电电力的偿债能力方面有些欠缺,还需加强。深圳能源在偿债能力、营运能力、发展能力和投资者获利能力四个方面都表现良好。万泽股份、凯迪电力、深圳能源、华能国际相对其他上市公司发展能力强,万泽股份还需在营运能力方面有所加强。西昌电力、申能股份、穗恒运A 营运能力很好,但其他方面却有所欠缺。
通过系统分析,可以清楚地认识各个企业的优点及不足所在,对企业日后改进有着重要且积极的作用,对投资者更好地认知企业有很大的帮助。
【关键词】上市公司；财务报表舞弊；防范措施
我国经济水平的提高带动了证券市场的进步与发展，上市公司伴随着市场经济改革与发展的不断深入。证券市场的发展有利于优化市场资源配置，直接影响到整个经济社会的发展，但是目前上市公司中出现的财务报表舞弊现象已严重影响到市场发展的健康机制，成为市场良性发展的阻碍，本文通过对上市公司财务报表的舞弊行为的具体研究，提出具体的舞弊行为的预警措施与机制，希望能为我国未来上市公司的健康发展提供参考。
一、上市公司财务报表舞弊行为特征与表现
随着上市公司财务市场的微妙变化，上市公司财务报表机制也处于不断发展之中。在新时期证券市场发展环境的影响下，涉及企业投资、运营、决策等类型的会计报表逐渐由外部报表发展过渡为内部报表。企业为了营造相对稳定的经营发展环境，必须健全完备的报表机制，但是基于报表操作的特殊性，这种操作存在一定隐秘性的层面，中小企业公司在制作自身财务报表的过程中，有可能会通过虚假操作来获得更多的市场支持，以实现经济利益与其他利益的获取。
比如，某上市公司在制作财务报表时，会有与真实业绩差别较大的数据出现，这种非法操作不仅会为公司自身的名誉造成影响，还会严重影响市场投资者的运作，给他们带来巨大的损失。通常上市公司把企业在当期所产生的用度计入资产项目统计中，或者经过长期挂账的体系将企业在当期的用度计入资产目录以实现扩大企业资产范围的目标。另外，有些公司还可能利用使用频率较高的物质进行企业资产的增添，比如利用陈旧或者已发卖的货物，将这些货物原有价值记录进企业存货，当做企业的资产项目，极大提高了企业的资产范围，但是企业固定资产的市值已存在消耗部分，无形资产对于企业来说并没有任何商业利润潜力，因此这些夸张的非法制定报表舞弊行为只是为了虚增企业增产，严重影响了财务市场的健康运行。
二、上市公司财务报表舞弊行为的原因分析
现代企业制度中将企业的所有权作为重要内容，但是企业的所有权与企业经营权的归属不同，企业的经营管理通常由企业的经营管理者进行运营，而企业的所有者并不参与日常企业管理工作流程，从本质上来说，这种制度有利于促进证券市场的公平发展，但是目前来看，现代企业制度仍存在着需要继续修改与完善的地方，因为在这种制度环境下，某些上市公司会趁着经营与所有权的分离的漏洞拥有更多报表舞弊的空间，促成了上市公司财务报表舞弊的行为。
另外，我国上市公司的会计监督体制仍不够健全，有待进一步地完善。目前国际证券市场发展的常态是第三方机构的入驻，这种新制度促进了独立会计机构的发展，对包括注册会计师在内会计核算体系也有着很大的积极影响。近年来，我国会计领域也逐渐向着专业化与独立化的方向发展，但是我国证券市场的会计监督体制在会计活动过程中稍显被动，不能严格对新上市公司进行会计审查，阻碍了财务市场的良性发展，因此我国需要不断完善会计监督体制。
三、上市公司财务报表舞弊行为的防范措施
当前，上市公司的财务报表舞弊行为极大地影响了投资者对于企业经营情况的判断，影响了我国资本市场的正常运转。为了维护广大投资者的利益，促进资本市场的高效运转，我们必须有效防范上市公司财务报表舞弊行为，下面从几个方面对上市公司财务报表舞弊行为的防范措施进行探讨：
1.完善证券市场监督体制，确立财务报表信息披露制度
当前，我国会计有向独立化方向发展的趋势，但我国证券市场的会计监督体制不够完善，对公司会计审查不够严格。而上市公司利用证券市场来募集资金中需要做到数据呈现公开化与直观化，这就要求加强信息披露制度的设立与完善。虽然我国已基本确立会计信息披露制度，该会计制度以企业信息数据为基础与核心，要求会计信息进行定期的披露活动，通过信息披露制度可以有效规避证券市场中的财务报表舞弊行为但是目前信息披露制度的执行力较弱，财务报表信息披露制度仍处于不断发展的阶段，为了保证会计相关信息达到长效真实的标准，我们必须不断完善财务报表信息披露制度，有效阻碍数据舞弊的行为出现。
2.提高会计从业人员的职业素养，完善行业准入制度
会计从业人员的综合素养水平是上市公司财务状况的重要取决因素，通常上市公司的财务报表舞弊行为主体是会计从业人员，为了杜绝从业人员的数据造假行为，我们应加强会计从业人员的职业素养的培养，以“诚信教育”为目标，强化其职业操守，要求会计从业人员秉承严谨的数据操作态度，另外，还应完善行业准入制度，提高我国会计从业人员的整体水平，有效保证上市公司的财务报表的精确性与真实性。
四、结语
由于我国会计监督体制仍不够健全，上市公司会通过虚假操作来获得更多经济利益，从而导致财务报表舞弊现象日益增多，这种行为影响着我国证券市场与上市企业的健康发展，因此我们必须对上市公司的财务报表活动进行强制规范，同时要提高会计从业人员的职业素养，完善行业准入制度，有效保证证券市场的和谐发展。
参考文献
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[4]熊艺蓉.我国上市公司财务报表舞弊问题研究[D].西南大学，2007.
【关键词】电力公司；财务绩效；指标体系；灰关联
企业绩效评价是指运用数理统计和运筹学方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营业绩，做出客观、公正和准确的综合评判。电力企业是国民经济发展中重要的基础能源企业，分析和评价其财务绩效，对寻求电力企业的可持续发展具有重要的意义。
一、灰关联综合评价方法基本原理
灰关联分析的实质是比较若干数列所构成的曲线到理想数列所构成的曲线几何形状的贴近度，列出关联序，即评价对象的优劣次序，评价标准是灰关联度越大，评价结果越好。由于灰关联分析对数据分布类型及变量之间的相关性无特殊要求，适用于信息不完全确知的小样本系统，因此，对企业的绩效评价有一定的优势。利用灰关联分析进行综合评价的步骤如下：
1）建立被评价对象的指标体系，参评单位的指标集为：
为第个参评单位第个指标的原始数值。
2）构造理想化样本。把各评价对象中每一项指标的最佳值作为理想化样本的指标值。最佳值从参加比选的被评比对象中选取，对不同影响因素而言，有的指标以最大为好，有的指标以最小为好，有的指标以平均为好。基于最佳值，便可构造理想化样本的指标值。理想化样本为为第个指标的最优值。
3）将样本无量纲化。无量纲化，即通过简单的数学变换来消除各指标量纲影响的方法。设和分别为第个指标在所有参评单位的最小值和最大值。本文采用极值化处理方法，极值化处理方法的公式如下：
为个评判结果的权重向量，表示第个参评单位的第个指标的指标值与其最优值的关联系数。
评价准则：越大，两序列发展趋势越相似，该序列与理想化样本的相对变化趋势越接近，则评价结果越好。
二、样本与指标体系的选择
本文选取8家大型电力上市公司作为样本：华能国际、华电国际、国电电力、国投电力、宝新能源、大唐发电、三峡水利、天富热电。选取四类八个指标组成的指标体系，重点考察电力上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力。所选取的指标如图1所示：
其中，X1为总资产利润率，X2为销售净利率，X3为总资产周转率，X4为流动资产周转率，X7为主营业务收入增长率，X8为总资产增长率，这几个指标均为正指标，指标值越大越好。X5为资产负债率，X6为流动比率，为适度性指标，所以在分析前首先要进行指标类型的一致化处理。
（二）指标类型的一致化处理
本文采用将各类型的指标都转化为极大型指标的做法，方法如下：
对于适度性指标，采用以下方法转换：
（4）
其中，为该指标的适度值，本文中资产负债比率适度值取50%，流动比率适度值取2。
（三）指标的无量纲化处理
对指标进行一致化处理后，还要进行各个指标的无量纲处理。无量纲化，也称数据的标准化、规格化，它通过简单的数学变换来消除各指标量纲影响的方法。按照上述公式（1）对数据进行无量纲化处理。
（四）确定各指标的权重
本文采用CRITIC法确定指标权重。该方法的基本思路是确定指标的客观权数以两个基本概念为基础。一是评价指标内的变异性，它表示了同一指标各个评价对象之间取值差距的大小，以标准差的形式来表现，即的大小表明了在同一指标内各对象取值差距的大小，越大各对象之间取值差距越大。二是评价指标间的冲突性，指标之间的冲突性是以指标之间的相关性为基础，以的形式来表现，其中评价指标和之间的相关系
数，如两个指标之间具有较强的正相关，说明两个指标冲突性较低。各个指标的客观权重确定就是以指标内的变异性和指标间的冲突性来综合衡量的。
设表示第个评价指标所包含的信息量，则可表示为：
越大则第个评价指标所包含的信息量越大，该指标的相对重要性也就越大，所以第个指标的客观权重应为：
（五）利用公式（2）计算指标关联系数，如表2所示。
由本方法评估的财务绩效排序依次为：宝新能源、国电电力、三峡水利、华电国际、华能国际、大唐发电、天富热电、国投电力。
四、结论
基于灰关联分析的企业财务绩效评价通过对反映盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力的各项指标进行综合分析和评价，从不同角度进行因素调整，有效克服了单一指标分析的片面性，可以准确地评判出企业在同行业中所处的位置，反映其综合实力。它为企业发现经营管理中的问题，分析企业与先进企业的差距提供了指导作用。对企业建立反映不同方面的财务绩效的评价体系，可以有效地引导企业重视和提高经济效益，防止短期经营行为，对中国经济的发展具有重要的现实意义。本文提出的对电力上市公司绩效评价指标体系设计的指导思想，利用灰关联分析方法，建立了绩效指标体系的灰色评价模型，并利用该模型对8家电力上市公司进行了评价和分析。该模型不像其他统计分析方法那样追求样本量大小和分布状态，分析过程中信息退化小，评价结果客观性强，是对企业绩效评价的一种比较可行的方法。
参考文献
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作者简介：
【关键词】 电力上市公司； 财务质量； 因子分析
中图分类号：F234.4 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）15-0018-04
电力工业作为基础性能源产业，是我国居民生活品质提升和经济高速发展的重要支撑。自国发〔2002〕5号文提出“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”的四大改革任务以来，电力市场化改革已延宕13年，始终不能打破“输配”电网高度垄断的利益格局。发电侧市场交易机制缺失、国有资本自然垄断、清洁能源上网困难，售电侧不能摆脱电网掌控、民营资本进入受抑、电价市场化建设阻力重重，垂直一体化的电力运营模式已深为业界所诟病。而财务质量作为一个企业财务活动的综合表现，是企业运营成果的晴雨表。任何企业及其相关利益群体的正确决策都离不开财务质量评价和剖析。因此，本文通过对我国电力上市公司财务质量的评价分析，为电力市场化改革提供参考，引导电力投资、生产及消费，促使我国建立规模有序的电力市场。
一、研究设计
（一）评价方法
目前，国内外学者在进行上市公司财务质量分析时，主要采用财务比率指标评价法、杜邦分析法和EVA评价法三类财务质量评价体系。传统的财务比率指标法选取的指标多，且每个指标反映的信息侧重不同，为了综合反映财务质量，本文结合因子分析模型，将选取的财务比率指标降维为几个重要因子，用以替代原始变量进行财务质量评价。因子分析模型为：X=AF+？着，其中，A为因子载荷矩阵，F为因子向量，？着i（i=1，2，…，n）为特殊因子。
（二）指标选取
不同的利益相关者对企业财务质量评价的目的各不相同，因此，应建立一套系统的财务评价指标体系，以满足各方的决策需求。本文在构建财务评价指标体系时遵循了系统性、可比性、可操作性三个原则，鉴于数据可操作性，分别从盈利能力、发展能力、偿债能力和运营能力四个方面选取共16个财务指标，如表1。
二、实证研究
（一）样本来源与处理
1.样本及数据来源
考虑到数据的可获取性，本文选择在我国沪、深两交易所上市的电力公司为样本，剔除财务数据不全、*ST股及上市时间不足5年的样本后共计48家公司。为避免财务数据异常值影响，选取样本企业2009―2013年财务数据平均值为研究对象。研究数据均来自国泰安CSMAR数据库、北极星电力网、巨潮资讯网和新浪财经公布的上市公司年度财务报告，经过人工收集、整理和复核。
2.指标数据标准化
在应用因子分析法时，为了保证结果的可靠性，需要对原始指标数据进行标准化处理。针对不同类型的财务指标，需要采取不同的无量纲处理方式，具体方法如下：
本文特殊类指标有：速动比率、现金比率和流动比率。
（二）相关性检验
利用SPSS20.0统计软件中的主成分分析对16个财务指标进行浓缩，如表2，得出Bartlett球体检验和KMO检验的结果，其中KMO值为0.581>0.5，Bartlett球体检验p值为0.000
（三）因子提取
本文采取主成分分析法提取公因子，由表3可知，特征值大于1的前5个因子累计贡献率已达80.296，故选用这5个因子进行电力企业财务质量的评价与分析。5个公因子分别以F1―F5表示。
（四）旋转因子和因子命名
本文选用方差最大化正交旋转法对原因子载荷矩阵进行正交旋转，以便更容易理解公因子的实际含义，结果如表4。
由表4可知，资产报酬率（X1）、净资产收益率（X2）和总资产净利润率（X3）三个指标在F1因子上有较高的因子载荷值，反映了电力企业获取收益的能力，因此将其命名为盈利能力因子；流动比率（X10）、速动比率（X11）和现金比率（X12）三个指标在F2因子上因子载荷值较高，主要反映电力企业偿还债务的能力，故将其命名为偿债能力因子；资本积累率（X6）、基本每股收益增长率（X7）、营业总收入增长率（X8）和总资产增长率（X9）四个指标在F3因子上有较大的因子载荷值，反映了电力企业资产和资本的增长状况，可以将其命名为发展能力因子；F4因子在流动资产净利润率（X4）和成本费用利润率（X5）两个指标上有明显的解释能力，体现了电力企业经营耗费所带来的成果，将其命名为生产能力因子；F5概括了应收账款周转率（X13）、流动资产周转率（X14）、总资产周转率（X15）和股东权益周转率（X16）四个指标的主要信息，反映了电力企业的生产经营状况，因此将其命名为营运能力因子。
（五）因子得分计算和综合财务质量排名
根据表5因子得分系数矩阵，通过因子得分函数可以计算出各因子的得分值，以此为基础得到样本公司综合财务质量得分情况并进行排名。
各因子得分函数：
F1=-0.052×X1+（-0.026）×X2+…+（-0.054）×X16F2=-0.315×X1+0.349×X2+…+（-0.052）×X16F3=-0.020×X1+0.033×X2+…+0.036×X16F4=-0.051×X1+（-0.004）×X2+…+（-0.315）×X16F5=-0.051×X1+0.037×X2+…+0.032×X16
综合质量因子得分的求解是各公共因子得分与因子贡献率占总方差权重的加权总和。其计算公式：
F=0.228F1+0.195F2+0.175F3+0.174F4+0.165F5
运用以上方法可计算出电力企业上市公司各因子得分及综合得分，现列示48家样本公司排名，如表6。
三、研究结果
财务质量综合评价以0为参考标准，得分在0以上的企业财务质量要优于得分在0以下的企业，且得分值越高财务质量越好。由表6可知，本文选取的48家样本公司中，国有五大发电集团控股的14家上市公司财务质量综合得分值均小于0，分别为：上海电力-0.04、内蒙华电-0.09、桂冠电力-0.10、国电电力-0.25、黔源电力-0.27、华能国际-0.27、大唐发电-0.32、吉电股份-0.36、金山股份-0.40、华电国际-0.40、长源电力-0.46、华电能源-0.46、华银电力-0.61、漳泽电力-0.66；综合得分大于0的电力公司均为地方国资控股且民资参股比重较大，如祥龙电业、甘肃电投、文山电力等，其中祥龙电业排名第一，综合得分值大于1，说明其综合财务质量极好。由此可以看出，电价市场化改革不仅符合购电用户的利益，对电力企业自身来说也是益大于弊。
财务质量综合得分的优劣，主要取决于各因子得分的高低。第一，尽管改革争议最大的“输配电”类上市公司综合财务质量得分较高，如涪陵电力0.52、郴电国际0.38，但具体分析其各因子得分可以看出，实质上电网类上市公司盈利质量差强人意，涪陵电力-0.53、郴电国际-0.13，这与业界对于电网类上市公司坐吃买卖电力差价，蚕食价差暴利的说法相悖。第二，发、输配、售一体化垂直垄断经营的电力公司不但综合质量优异，盈利质量也令业界垂涎，如文山电力和西昌电力，其综合财务质量得分分别为0.68、0.27，盈利质量得分分别为0.31、0.29，但这两家公司偿债能力因子得分却总体较差，分别为-0.02、-0.61，说明电力“垂直一体化”模式是在高风险的经营模式下获取垄断暴利。第三，因为“售电侧”并未脱离电网的原因，只能参考主营业务收入来源售电业务的明星电力，其除发展因子得分-0.15外，其它因子得分值均为正值，且均在电力行业内遥遥领先，由此可见，售电业务具有盈利质量高、财务风险低、运营能力强等优点，放开售电侧促进其自由发展是我国电力市场化改革刻不容缓的环节。
清洁能源类电力企业是我国未来电力生产的一个趋势。宝新能源、深圳能源、凯迪电力均以新能源电力为核心的电力生产企业，其综合财务质量虽不及火电、水电类地方发电公司，却远胜于国有五大发电集团。宝新能源财务质量综合得分0.34，行业排名第12位，各因子质量得分均为正值，财务质量优异；凯迪电力除营运因子得分为-0.93外，其余各因子得分均为正值，财务质量综合得分0.22，行业排名第16位；尽管深圳能源盈利因子得分-0.08，但产出能力因子为0.33，总体盈利质量良好，偿债因子得分更高到1.69，投资风险低，综合财务质量得分0.22。因此，清洁能源类发电公司不仅具有良好前景，更是民营资本进入电力行业的一个优质平台。
四、结论
本文通过选取16项财务指标构建财务评价指标体系，合理地避免了单指标评价法的片面性，并且运用因子分析模型将16项财务指标浓缩为5个因子，克服了多元化指标评价法重点不突出的局限性，使研究结果更准确、客观和公正。通过对电力上市公司财务质量的评价，剖析了电力行业“发、输配、售”不同环节盈利质量、债务风险、发展能力和运营水平等方面的财务状况，为民营资本进入发电侧和售电侧提供了参考依据。同时，有鉴于清洁能源类发电公司盈利质量高、债务风险水平低，且风能、核能及生物质能等环保能源资源丰富等方面的优势，投资者可以考虑加强这方面的资本投入，不仅可以促进自身的财富增加，也顺应了我国可持续发展的经济发展要求。
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关键词：电力行业 财务状况 因子分析
力公司是从事电能的生产和销售的经济单位，它由发电、变电、输电、配电等子系统构成。电力行业是资金技术密集型产业，也是国家的基础性产业，不仅关系到一个国家国民经济的发展，更关系国家的安全，因此正确、公允地评价电力公司的财务状况具有重要的经济意义和政治意义。我们通常是从电力行业上市公司公布的财务报表中了解公司财务状况，但是报表中数量众多的财务指标是从不同侧面反映该公司实际运作情况，单独分析和评价任何一个财务指标，很难全面揭示公司的财务状况及其经营成果，只有将反映公司偿债能力、盈利能力和营运能力等财务指标纳入一个有机整体之中，并采取适当的方法进行综合，才能对公司财务状况作出评价和判断。因子分析法正是一种进行综合评价的有效方法。
一、因子分析模型
因子分析法是一种通过降维将数据进行简化的技术。该方法通过研究众多变量之间的内部关系，建立观测数据的基本结构，并用少数几个独立的假想变量来表示其基本的数据结构。这些假想的变量（公共因子）比原始指标变量的数量大大减少，并且能够在不丢失重要信息的条件下，反映出原来众多变量的主要信息，它的实际含义也更为明确，有利于进行综合的分析和评价。假设有n家电力行业上市公司，每个公司都观测到p个财务指标，设经过转化后的公共因子变量记为f1，f2…fm ，则模型
x1=a11f1+a12f2+…+a1mfm+e1
x2=a21f1+a22f2+…+a2mfm+e2
………
xp=ap1f1+ap2f2+…+apmfm+ep
称为因子模型，其矩阵形式为 x=af+e，其中，f1，f2…fm为x各分量的公共因子，各fi的均值为0，方差为1，相互独立；ei为xi的特定因子，只对xi起作用。各ei均值为0，方差为bi2，且各ei相互独立。f与e相互独立，x均值为0，矩阵a称为因子载荷阵。在实际问题中，要根据所观察的数据x，求出a及公共因子f，然后再进行具体的分析。
二、电力行业上市公司实证分析
本文根据电力行业上市公司的财务信息将反映偿债能力、盈利能力和营运能力等财务指标作为一个整体，采用因子分析法进行综合，评价和判断电力行业主要上市公司财务状况的优劣。在影响电力行业上市公司综合实力众多因素中，通过综合分析，找出各个因素之间的相关关系，从而对公司的财务状况作出综合的评价。
（一）选定指标及收集数据样本
本文根据系统性、可比性和可操作性原则选取评价指标，并结合电力行业上市公司的经营特点，选取了净利润增长率、净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比率、主营业务利润率、应收账款周转率、销售毛利率、每股收益9个评价指标。
截止2011年底，电力行业的上市公司共有56家，本文的财务数据均取自各上市公司2011年的年报。
（二）估计因子载荷矩阵
确立统计指标后，由于这些指标的计量单位不同，因此这些指标值不能简单相加；同时，尽管已经将一些相关性极强的指标剔除，但有些指标之间仍存在一定的相关关系，从而导致信息量重复，因此要对其进行初步处理。以2011年的电力行业上市公司数据为例，采用因子分析法对这些公司的财务状况进行综合评价，运用spss19.0软件进行操作，结果如下：
首先，判断样本指标数据是否适合进行因子分析，这就需要做kmo和bartlett的检验。其检验结果如表1所示。
根据统计学家kaiset的结论，kmo取值大于0.5则适合进行因子分析，表1中kmo值为0.72，由此认为样本数据适合进行因子分析；bartlett检验给出的相伴概率为0.000，小于显著水平0.05，因此拒绝其零假设，这个结论也说明样本数据适合于因子分析。
其次，在表1结果的基础上再进一步看共同度表（因篇幅有限，此表省略），它给出了每个变量的共同度，该表显示因子分析的变量共同度在0.724-0.978之间，此结果表明变量中的大部分信息均能够被公共因子提取，由此说明因子分析的结果有效。
再次，以spss19.0软件计算方差贡献率。根据9个财务指标的初始值，运用spss软件对其作描述性统计分析。设定按照特征值
于0.85的标准提取因子，提取前4个因子（分别设为facl、fac2、fac3和fac4）作为公共因子，如表2所示。提取方法：主成份分析。
由表2可见，这4个因子的特征值别为2.46、2.191、2.127、1.055，方差贡献率分别为27.337% 、24.345%、23.634%和11.718%，累计方差贡献率为87.034%。这说明前4个因子的特征值之和占总特征值87.034%，结果显示这4个因子反映了原评价指标85%以上的信息，因此提取前4个因子作为公共因子。
（三）因子旋转
计算主成分载荷，构建因子载荷矩阵。因子载荷矩阵中某一行表示原有变量 xi与公共因子的相关关系。因子载荷矩阵中某一列表示某一个公共因子能够解释的原有变量 xi的信息量。为了便于对公共因子进行专业解释，将因子载荷矩阵进行旋转，经过旋转后的因子载荷矩阵如表3所示。
由表3可见，每个公共因子只有在少数几个指标上的因子载荷较大，因此可按高载荷将9个指标分成四类。资产负债率、流动比率和速动比率在fac1上载荷比较大，可将fac1命名为偿债能力因子；主营业务利润率和销售毛利率在fac2载荷比较大，可将fac2命名为盈利能力因子；净利润增长率、净资产收益率、每股收益在fac3上载荷比较大，可将fac3命名为发展能力因子；应收账款周转率在fac4上载荷比较大，可将fac4命名为营运能力因子。
（四）计算因子得分并综合评价
以各因子的方差贡献率为权，由各因子的线性组合得到综合评价指标函数公式，即综合得分f。
f=（w1fac1+w2fac2+…+wmfacm）/（w1+w2+…+wm）
此处wi为旋转后因子的方差贡献率。
f=（27.337%×fac1+24.345%×fac2+23.634%×fac3+11.718%×fac4）/87.034%
把经过标准化后的数据代入综合评价因子模型，就可以计算出上市公司的综合得分，由综合得分得出电力行业上市公司财务状况的排名（因篇幅有限，此处未列出各因子的单项排名，综合评分的排名也只列示排名前10位和后10位的公司）。结果排序见表4和表5。
从fac1（偿债能力因子）得分比较来看，排名前五位的湖南发展、富春环保、申能股份、深南电a和广州控股的偿债能力较强；排名最后三位的黔源电力、st东热和长江电力的偿债能力则较弱。从fac2（盈利能力因子）得分比较来看，排名前五位的长江电力、川投能源、凯迪电力、哈投股份和明星电力盈利能力较强；而排名最后三位的深南电a、st东热和st漳泽盈利能力较弱。从fac3（发展能力因子）得分比较来看，排名前五位的深南电a、远程电缆、金马集团、大唐发电和金山股份的发展能力较强，而排名最后三位的st祥龙、st漳泽和st东热发展能力较弱。从fac4（营运能力因子）得分比较来看，排名前五位的文山电力、乐山电力、涪陵电力、明星电力和西昌电力营运能力较强；而排名最后三位的凯迪电力、st东热和国电电力营运能力较弱。由表4和表5可见，综合财务状况的评价（综合得分）结果为：财务状况较好的是排名前五位的湖南发展、富春环保、文山电力、明星电力和西昌电力；而排名最后五位的st祥龙、st东热、st漳泽、st能山和深南电a的财务状况相对较差。
三、结论和建议
分析数据的结果显示，56家电力行业上市公司中有28家因子得分都存在负值，这就说明这28家上市公司的财务状况较差，其余得分大于0的公司其净资产收益率和每股收益相对于其他行业也总体偏低，因此，本文提出要改善我国电力行业上市公司的财务状况，提高其整体经营绩效，应该从提高偿债能力、盈利能力、发展能力和营运能力四个方面入手。
从偿债能力来看，电力行业56家上市公司2011年平均资产负债率为65.54%，其中五大发电集团的资产负债率都在75%以上，而亏损严重的st漳泽更是高达93.7%。资产负债率反映了企业全部资金中有多大的比例是通过借债筹集的，是企业资产对负债的保障程度，资产负债率越高，说明借入资金在全部资金中所占比重越高，资产对负债的保障程度越低，不能偿还负债的风险越高。资产负债率越高，则负债比重越高，由此带来的每年的债务利息也就越高。债务利息越高，财务杠杆程度越高，企业经营恶化时加剧所有者损失的风险也越大。
电力行业上市公司资产负债率偏高的主要原因是投资增长过快，因此，要降低资产负债率首先要适当控制投资规模，在确保电力系统安全和满足经济社会发展需要的前提下，电力行
业上市公司可适当调整投资节奏，重点挖掘现有资产潜力，提高其利用效率，降低负债水平从而降低资产负债率，与此同时，还要进一步控制负债所带来的负担和风险，要合理安排短期债务和长期债务的融资期限，尽量做到负债与资产的期限结构匹配，降低偿付风险。目前，电力行业上市公司的流动比率和速动比率偏低，2011年平均流动比率为93.18%，平均速动比率为79.78%，在目前信贷偏紧的情况下，电力企业应适当控制短期融资规模，提高流动比率，降低短期偿债风险，与此同时，开展多渠道融资，加大金融市场参与力度，创新融资方式，通过信托、保险和资产证券化等新型融资工具降低资产负债率。
从盈利能力来看，电力行业56家上市公司2011年每股平均收益为0.184元，而同期沪深两市上市公司平均每股收益为0.26元，由此说明电力行业上市公司2011年整体获利能力比较差。当前我国电力需求快速增长，电力投资需求刚性比较强，利润增长是改善公司财务状况的重要手段。利润增长的一个有效途径就是降低成本，然而在我国火电发电量仍然占电力供应的80%以上，年耗煤量占煤炭总产量超过50%，电煤成本占到了火电生产成本的70%-80%，在经济持续高速发展背景下，电力需求的快速增长令电煤价格持续上涨，但是在我国目前“市场煤”和“计划电”并存的体制下，电价不到位煤价上涨一直是火电企业利润偏低的主要原因。在2008年和2010年，st漳泽就是因为电煤价格的大幅上涨而陷入亏损的境地。虽然2011年内电价进行了两次调整，可是电煤价格却比2010年上涨约15%，结果电价调整只能在一定程度上缓解火电企业的经营压力，却无法从根本上扭转电煤价格上涨对火电企业经济效益造成的影响。因此，从国家政策层面，应尽快完善电价机制，稳步推进电价改革，实施居民阶梯电价改革方案，开展竞价上网和输配电价改革试点，推进销售电价分类改革，完善水电、核电及可再生能源发电定价机制，通过这些举措使电价水平和电价结构逐步趋向合理水平，从而改善电力企业的盈利水平。
由于公司扩张规模所引发的巨额财务费用和管理费用也是电力行业上市公司利润减少的主要原因之一。因此，公司要强化标准化建设和集约化管理，切实降低各项成本，深化内部资产挖潜，提升盈利水平。
从发展能力和营运能力来看，电力行业56家上市公司2011年平均净资产收益率为2.53%，平均应收账款周转率为24.85%，整体的发展能力较低，营运能力较弱。公司应抓住战略机遇，加大业务资源的开拓力度，继续完善产业合理布局，优化发展结构；继续做强发电产业，做精非电产业，促进多元协同。同时积极开展优质资产收购，实现投资效益最大化。在营运能力方面应建立以现金流为核心的资金管理制度，强化资金管理，提高资金利用效益，控制负债规模，改善债务结构。资金实施集中管理、统一调度，集约经营，实现集中、在控的现金流管理，使资金运作有序进行。对于资本性支出，建立跟踪机制，加强资金动态管理。优化资金配置，减少资金沉淀，加速资金回笼，提高资金运作效益和使用效率。
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关键词：电力上市公司；财务运行；政策建议
一、中国电力上市公司概况
（一）中国电力上市公司分类
截至2010年底，在深、沪两市上市的电力公司共有52家，其中，在深市上市的有20家，沪市上市的有32家。根据生产要素使用的不同，电力上市公司可以分为火电、水电、热电和新能源电四种。
（二）中国各类电力上市公司基本情况
1.火电类。火电是指利用液体、气体燃料燃烧时产生的热能，通过热能来加热水，使水变成高温产生高压水蒸气，然后再由水蒸气推动发电机继而发电的一种发电方式。现阶段我国电力公司中火电类电力公司所占比重最大，在深沪52家电力上市公司中，火电类上市公司有25家，占整个电力上市公司的48%。其中，在深市上市的火电类公司有12家，沪市有13家。由于火力发电对能源消耗过大且对环境的污染较为严重，因此可以预见，火电类电力公司将会在今后逐渐缩减。
2.水电类。水电是指以河流、湖泊或海洋等水体所蕴藏的水能转变为电能的发电方式。水电类上市公司共有14家，占整个电力上市公司的27%，其中，在深市上市的水电类上市公司有1家，沪市上市的有13家。水电作为清洁、易于开发、具有多种效益的资源，在水利、能源、电力事业中都占有重要地位，受到国家电力产业政策的大力扶持。
3.热电类。热电是通过燃烧煤或油产生热能，加热水产生高温高压蒸汽，使其驱动汽轮机带动发电机产生电能。热电类上市公司共有10家，占整个电力上市公司的19%，其中，深市有热电类上市公司6家，沪市有4家。
4.新能源类。新能源电是指依靠刚开始开发利用或正在积极研究、有待推广的能源，如太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等所产生的能量以生产电能。在本文所考察的52家电力上市公司中，仅有3家是新能源电力上市公司，占整个电力上公司的6%。目前看来，新能源电力上市公司在整个电力板块所占比重十分小。但是，新能源电力具有低消耗，低污染，发电量大等优势。在将来，以新能源电取代传统的电力会成为一种趋势，所以新能源电力上市公司的发展潜力是巨大的。
二、中国电力上市公司财务运行实证分析
在分析上市公司的财务运行状况时，我们可以从它的盈利能力、偿债能力、成长能力、资产经营、市场表现和投资收益等方面着手，了解其整体运行状况。根据已有研究成果，结合数据收集的困难，本文主要从整体运行、偿债能力、盈利能力和市场表现三个方面来分析中国电力上市公司的财务运行状况。
（一）数据来源
本文选取了2011年以前在深、沪两市上市的电力公司作为研究对象。有效样本为52家，其中，在深市上市的有20家，沪市上市的有32家，样本期间为2009-2010年。这些公司均为电力的生产和供应企业。本文所使用的数据均根据东方财富网（省略）和和讯网（省略）提供的各电力上市公司的原始财务数据计算整理得出。
（二）整体运行分析
相较于2009年，2010年前三季度电力行业的营业收入、营业利润、利润总额、净利润、净利率都有所增长，但毛利率和净资产收益率则出现下降，这说明电力行业存在亏损情况。从各电力公司公布的2010年中报数据来看，电力行业盈利企业较少，而和讯网的统计结果也显示，2010年电力行业在所有行业中的综合能力排名较2009年下降了12位，电力行业在2010年，尤其是2010年上半年整体表现一般。
（三）偿债能力分析
本文选取资产负债率作为电力上市公司偿债能力的评价指标。2010年前三季度，电力上市公司资产负债率的平均值为67%，其中，火电类上市公司该指标的平均值为66%，水电类为62%，热电类为67%，新能源为75%。水电类上市公司是四类电力上市公司中偿债能力表现最佳的，其资产负债率的平均值比电力行业的平均值低5个百分点，新能源类电力上市公司则是四类电力公司中偿债能力最差的。
（四）盈利能力分析
本文主要运用净资产收益率、主营业务利润率和每股收益等三个指标来衡量电力上市公司的盈利能力。
1.净资产收益率。从计算的净资产收益率来看，水电类上司公司最高，其值为9.29%；其次是新能源类，它的净资产收益率为3.33%；第三是火电类0.60%；最后是热电类，其净资产收益率仅为0.22%（见表2）。整体来看，电力类上市公司行业内部业绩分化较明显。
2.主营业务利润率。通过对比四类电力上市公司的主营业务利润率，不难发现水电类上市公司的主营业务利润率依旧是最高的，达到18.86%；其次是火电类上市公司的5.16%；新能源类电力上公司排名第三，其主营业务利润率仅比火电类上市公司低0.16个百分点。热电类电力上市公司则是四类电力上市公司中唯一主营业务利润率为负值的电力公司，其值为-0.99%。
3.每股收益。根据和讯网提供的2010年前三季度各电力上市公司的每股收益，计算出各类电力上市公司每股收益的平均值（见表2）。从表2可以看出，水电类上市公司的平均每股净资产为0.25元，位列四类电力上市公司之首，火电类次之，为0.13元，排名第三的是新能源类电力上市公司，其值为0.11元，热电类以0.03元排名最末。
（五）市场表现分析
关键词：电力上市公司；财务指标；影响因素
一、我国电力发展状况概述
我国是世界第二电力消费国。在我国，电力行业是基础工业，它的运行受电力系统的统一调配。同时，它也是公用事业，为工农业生产和其他行业提供动力服务。电力企业对上游行业—— 一次能源如煤炭、石油、水力资源等的依赖，及电力供应对下游行业——农业和加工工业、服务业的影响，导致电力企业面对着生产资料市场、消费市场和金融市场的同时又受国家财税政策的约束和各行政部门的管理，使得电力企业的发展受到很大的局限，电力体制改革迫在眉睫。
据国家电力监管委员会有关文件统计，五大发电集团公司发电装机容量分别占全国、30家公司和12家中央企业总容量的44.57%、63.42%和79.88%。因此我们以五大发电集团为例，分析中国电力企业上市公司状况。五大发电集团分别为：中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司。除中国电力投资集团外，其他四家公司以集团上市形式上市。中国电力投资集团正在资产重组，不久的将来也将以集团上市的形式上市。因此现在我们在文章中只能以分别上市的形式介绍它。中国电力投资集团公司上市的子公司中只有上海电力股份有限公司和九龙电力股份有限公司的经营范围包括发电，其他几家上市的子公司并未包含发电的经营内容。所以我们在文章中选取上海电力和九龙电力为中国电力投资集团的代表。
2008年开始电力行业陷入全行业亏损，五大发电集团全年亏损约400亿元。是以我们着重分析五大发电集团近8年来的财务指标，从中了解近8年我国发电企业的生产经营状况。为了方便，我们在下文中以公司股票名称代替其名称。
二、电力上市公司财务报表的主要财务指标分析
电力企业主要的财务指标有流动比率、速动比率、净利润率、主营收入增长率、净利润增长率、主营成本比例等。下面我们着重分析6家上市电力公司的主要财务指标，作为解读电力行业8年来的财务绩效和发展状况的依据。
1.偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。偿债能力分析主要包括短期偿债能力的分析和长期偿债能力的分析两个方面。
（1）短期偿债能力。短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力，即企业能否及时偿付到期的流动负债。它是反映企业财务状况好坏的重要标志。同时，它也是企业的债权人、投资人、材料供应单位等所关心的重要问题。
1）流动比率。由表1可以看出，这6家公司的流动比率在不断波动。除了九龙电力在2008年开始有逆向回升的趋势，并且这8年的平均比率都维持在0.6以上的水平，其他公司的流动比率均在波动下降。特别是2010年，各公司都降到近8年来的较低水平。其中，上海电力在2008年更是降到0.1576，为这8年来的最低水平。尽管九龙电力有着超过0.6的流动比率，远远高于其他公司。但是，我们知道，一般情况下，稳健的流动比率应该是2。6家公司的比率都低于1，因此就都存在一定的风险。尤其是上海电力和国电电力，流动比率都低于0.3，偿债能力堪忧。
数据来源：图表根据新浪财经网相关数据整理而成。
2）速动比率。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。由图1分析知近几年各公司来速动比率整体呈下降趋势，而且降幅较大。除了九龙电力一直在0.6左右徘徊以外，华能国际，大唐发电和上海电力降幅都比较大，由2003年的超过0.8的比率跌至2010年的0.4以下。国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。因此，很显然，各电力企业的偿债能力正经受着严峻的考验。
数据来源：图表根据新浪财经网相关数据整理而成。
结合这两个比率的分析，我们可以看出，除了九龙电力流动和速动比率都比较稳定外，其余的5家公司短期偿债能力都有逐渐变弱的趋势。
（2）长期偿债能力。长期偿债能力指企业偿还长期负债的能力。据统计，由于电力企业有其行业的特殊性，在负债结构中，长期负债占到一个相当大的比例，超过总负债的60%。在企业持续经营的前提下，企业不可能依靠变卖资产还债，而只能依靠实现利润来偿还长期债务。因此，企业的长期偿债能力是和企业的获利能力密切相关的。所以，在这里，我们有必要分析下长期偿债能力。
资产负债率这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。现在，我们就站在债权人的角度，来分析企业对长期负债还本与付息的能力。
很显然，在这8年当中，6家企业的资产负债率是波动上升的趋势。其中华能国际上升的幅度最大。这几家公司2010年资产负债率都在80%左右。其中上海电力和华能国际2003年这个比率在30%左右，是这6家公司中最低的，同时，也是这8年中资产负债率增幅最大的2家公司。一般情况下，对债权人来说，资产负债率越低越好。而这6家电力公司的高资产负债率说明股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，那么，企业的风险将主要由债权人负担，贷款给企业就会有较大的风险。
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2.盈利能力分析
（1）净利润率。各大电力企业的净利润率普遍下降。由表2很容易看出，2007～2008年的净利润增长率波动特别大。尤其是中国电力投资集团旗下的上海电力、九龙电力，以及华电国际和华能国际，都出现了负增长的趋势。大唐电力虽还有2.2336%的净利润率，较2007年来看，却也达到大约8%的降幅。国电电力也勉强维持了1.088%的净利润率，较上年降了接近9%。除国电电力和大唐发电仍有微小的净利润率外，其他各电力企业的净利润率都转成负数，并且降幅增大。可见各电力企业经营业绩在2008年都受到了较为严重的冲击。
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3.成长能力分析
由图2、图3表可以看出，2003到2010年，九龙电力主营收入增长率波动十分大，在2005年达到高点后于2008年降至负数，虽然后两年有所回升，但总体仍是下降趋势。而国电电力和大唐发电下降幅度虽然不及九龙电力，但是总体趋势也在下降。但是，可以看到的是其他3家电力公司从2007年开始主营收入增长率都在逆向增长中。
因此，对于主营收入增长率逆向增长的3家电力公司来说，公司的盈利能力反而是在下降的，这对其成长能力造成不利影响，说明其成长能力受到很大的威胁。
4.成本结构分析
可以看出，各家公司的主营成本比例虽然波动不大，但是每年都有小幅上升。而从2008年开始的增幅有较明显的加大，这和现今居高不下的煤价有非常重要的联系。其中九龙电力和上海电力的比例已经接近100%。可见主营成本占主营业务收入的比重已经过分庞大，足够影响到电力公司的盈利和成长能力。所以，重新优化成本结构已经成了当务之急。
图3 2003—2010年6家公司主营成本比重（%）
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三、影响电力上市公司发展的因素
鉴于上面几项财务指标的分析，我们可以看出，这几大电力集团公司普遍存在偿债能力不强，借长期负债还债，获利能力逐渐减弱，同时成本结构亟待优化等几个共同问题。而影响财务指标变动的因素是多方面的，我们可以归纳为以下两方面。
1.国内环境
（1）国家对电价的管制政策。我国对上网电价和销售电价实行政府管制，“市场煤、计划电”使得煤炭企业可以根据市场供求调整价格，但发电企业在政府定价的基础上只能忍受亏损。自2010年8月20日起，发改委等部门发函，适当提高火力发电企业上网电价水平。按照批准的电价调整方案，公司火电机组平均批复上网电价（含税）比调整前上升22.51元／兆瓦时，增幅5.67％，但这个幅度的调价对深陷亏损泥潭的广大火电企业来说仍属杯水车薪。
（2）煤价起伏跌宕，价格变化滞后效应明显。目前火电仍是我国电力工业的主要电源，发电比重占82.86%，因而煤炭价格仍将在很大程度上左右电力行业的整体盈利能力。2004年～2007年煤价稳步上涨，系由需求增长、供应结构调节以及成本推动所致，其中年度最大涨幅在13～22%。2008年至2009年，除国际油价和国际煤价大幅上涨的带动因素外，其他影响煤价上涨的因素未发生改变，但煤价在半年内涨幅超过100%。在此期间，电力行业受煤价上涨、煤电联动短期无望等不利因素影响，行业陷入困境。一般来说，若电煤价格上涨10%，电价需上涨4%左右才能消化成本。
（3）国家推动节能环保政策。不可否认，国家推动电力企业走新能源路线的优惠政策起到一定的作用。五大发电集团均有涉及节能环保项目的投资。而节能环保项目的前期投资往往需要大量的资金，电力企业举债投资造成的资产负债率过高的情况就很容易理解了。
（4）过度扩张，遭遇两大风险。根据上文对几项财务指标的分析，尤其是偿债能力指标过低，不仅说明了电力企业负债比重增加，还暗示我们，电力企业尤其是集团公司有可能存在过度扩张的现象。事实上，如下表3所示，在2004年到2010年之间全国装机容量每年都以11.39%的增长速度增加，虽然我国的用电量的增长速度也是以14.41%的增长速度发展，但是在2008年的金融危机影响下，我国的用电量增长速度明显放缓，降到了5.23%，与同年的装机容量增长速度10.34%相比，可以看出，我国从2008年起已经开始进入电力过剩时期。虽然2010年的用电量增长速度有了突破性增长，但还是难挡此趋势。
数据来源：由上海万得资讯、产业政策司子站、中国科技信息、南方日报报业集团-21世纪经济报道、世华财讯信息部网站数据整理而成
电力企业过度扩张存在的一定的风险。主要有两类风险：1）市场风险。电力企业的市场风险侧重表现在对市场运载力及其走势预测不足，风险征兆信息反馈把握不准，对潜在的新市场开拓不力，加之受宏观经济环境不景气的制约，导致市场需求力不旺，营销萎缩，产值锐减，效益滑坡。2）财务风险。电力企业的财务风险主要体现在投入与产出变换、对意外事件的发生和偏差的出现不能作出准确敏捷反应。部分企业未经周密的科学论证、咨询评估，就盲目追求速度，无限制、不加区别地上项目，开源与节流得不到有效控制。
2.国际环境影响
受到国际金融危机的影响，我国工业总产值增长速度放缓，导致用电需求减少。中国在国内紧缩的金融政策和全球经济危机双重作用之下，已出现经济增长减缓。
四、对电力上市公司发展的建议
根据上文的财务指标及影响因素分析，总结出以下几点建议。
1.国家政策方面
（1）加快发展可再生能源，建设电能高速公路，大力发展智能电网。针对上次南方大雪灾引发的问题，我们可以通过建立电能的高速公路，实现变输煤为输电，加快发展可再生能源来改善我们的用电环境。
本世纪初智能电网在欧美的发展，为全世界电力工业在安全可靠、优质高效、绿色环保等方面开辟了新的发展空间。因此我国也应出台相关政策大力发展智能电网。
（2）加强宏观调控，实行电价改革。如果电力企业要扭亏，则需要国家在政策层面上出台措施，加强宏观调控。一是必须要合理调控电煤价格，不能无序增长；二是在电价政策上要合理调整，充分考虑电企的生存经营环境。
政府工作报告明确提出，将推进资源性产品价格改革，继续深化电价改革，逐步完善上网电价、输配电价和销售电价形成机制，适时理顺煤电价格关系。这显示出国务院对电价改革的空前重视。
2.加强经营管理
随着各地区电力企业的合作进一步增强，在争取上网电量、控制煤价、组织回收电热费等方面将发挥更大的作用。同时，在产业结构上，加速从低层次资源依赖型向高层次创新驱动型转变；在经营管理上，加速从粗放型向精细化、集约化转变。
3.适度放缓扩张脚步，科学整合电力板块
由于装机容量的增长速度已经大大超过了用电需求，电力供需已经出现供过于求的情况。所以我们需要适度放缓电力产业扩张的速度。受全球金融危机影响，电力行业兴起整合热潮。在这股热潮中，需要用科学的方法对电力板块进行评估，以达到资源优化配置的目的。
4.与时俱进，不断创新
在优化产业结构的同时，完善落实中长期科技发展规划，全力构筑以企业为主体、市场为导向，产学研结合的技术创新体系。响应国家科技创新的号召，坚持以科技促进生产，用创新体系开发项目。
5.优化成本结构，走节能环保的可持续发展道路
优化电源结构，降低煤耗量，增加燃煤效率高的单机发电机组容量；用先进成熟的技术对现有老机组的主辅设备及系统进行节能、节水技术改造，提高机组发电效率；加强电厂优化运行及检修管理，充分挖掘企业内部节能、节水潜力。合理利用节能环保政策带来的税收、电价等优惠，提高现代电力集团公司的竞争力。
五、结束语
虽然受金融危机影响，我国经济增长速度放缓，电力企业也受到不小的冲击。但是从2009年起经济开始复苏的情况看，电力企业在未来几年内的发展仍大有可为。国家对电力行业重视程度加深，以及即将进行的电力体制改革，预示着我国的电力企业将迎来新的机遇。
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