时间：2023-08-03 16:10:27
序论：在您撰写债券的投资技巧时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
那么投资高收益债券有何技巧？
首先要搞清楚发行高收益债券的公司情况。发行高收益债券的公司总体上可分为五类：第一类，新兴公司（risingstar），因其缺乏经营历史与雄厚资本以至于未能达到投资等级的要求。第二类，前蓝筹股公司，或称坠落的天使（fallenangle），因遭遇困难，如市场需求转变、经济衰退或新竞争者的加入，而导致信用等级下降。第三类，因合并而需要大量资金的企业。第四类，希望降低本身的债务负担而发行较为有利的新债券的企业。第五类，新兴国家的企业，其信用等级未达到投资等级的标准
其次，实际操作中要注意如下五点：1、控制投资比例。防御型投资者的债券投资比例最好在25%和75%之间。2、看公司流动性风险。当一个公司的货币资金与其短期债务的比值小于1时，这个公司将有可能面临流动性风险。3、看公司偿债风险。你通过比较城投债、一般地方债余额之和与地方可支配财政收入的比值来判断一个地方政府的负债水平。当比值大于70%时，意味着这个地方政府的偿债风险较高。4、投资可分离债。可分离债的交易难度大，但企业资质整体较好，并且票面利率往往高于多数企业债。5、实行投资组合，分散投资风险。假设一个高收益债组合中有10只债券，它们的价值等额，如果有1只债券违约了，那么只要这10只债券的票面利率高于10%，整个组合仍可以是不亏损。
买债券，从本质上来说，与你把钱借给一个人是一样的，最重要的就是看这个人是否有信用，他是否能在约定时间内，还得起这笔钱。你最关心的问题，应当是借贷主体是否有足够的能力、足够的信用还你这笔钱。从这个角度看，债券的信用，取决于最终的偿付能力，而偿付能力取决于现金流收益。
偿还能力的分析有宏观与微观之分。宏观上，什么因素会触发债市风险？当然是经济环境。历史经验显示，经济减速，通胀下行时，往往是债券投资的好时机，在货币政策微调放松的背景下，市场流动性出现好转，企业的信用环境也会逐渐改善。
微观上，评估债务风险与选股有几分相似，主要看公司未来产销能力、资产负债表、现金流。与选股侧重成长性的逻辑稍有不同，债券主要看债权主体未来几年现金流会怎么变化。机构对各类债都有自己的评估体系，会根据不同指标进行打分，其中，未来现金流、公司治理结构、可持续经营能力这三项权重最大。
高收益债往往意味着更高的风险。美国1977年高收益债券市场形成以来，年违约率大致在3％至4％之间。那么，投资高收益债的关键就是衡量债券的潜在风险，最大程度上避开3%至4%的陷阱。从上述五类发行高收益债券公司中不难发现发现，国内主要有房地产债、城投债、可分离债、高科技民营公司债、这4类高收益债券具有高收益特征，但风险与安全边际各有不同。下面就这4类债券展开分析。
一、房地产债
房地产债风险要点：现金偿付能力不足、无法销售存货。
债券的利率也可以通过供求关系来解释。公司发债的需求越大，愿意付给投资者的利率就越高。那房地产公司为什么会有如此大的发债需求？原因有三个。
首先是缺钱。房地产开发是一项投资大、运作周期长、需要大量资金做后盾的差事，而这些资金靠房地产公司自己的钱是远远不够的。招商证券的一份报告显示，今年3季度，房地产公司债券发债主体扣除预收账款后的资产负债率平均约为61%，比2010年末高2个百分点，更明显高于2008年底的水平。
其次是借不到钱。随着政府的信贷紧缩政策，向银行借钱正变得越来越困难。
最后，房地产公司通过银行借来的钱在使用上还会受到诸多限制。比如银行贷款不可以用作项目资本金；此外，银行贷款的周期往往与项目周期相匹配。比如，土地储备贷款不超过2年，房地产开发贷款大多为2年，而普通商品房的开发周期为2年左右，意味着房地产公司的项目一拿到钱就得拿去还债。一旦房价下跌、成交量萎缩，项目到期后卖不出去，就很容易面临流动性风险。
总结起来，房地产公司既有借钱需求，又更倾向于发债，因此可以提供更高的利息。
据Wind资讯，在172只公司债中，票面利率超过7%的有36只，其中16只是房地产公司债券，包括票面利率债券利率9.00%的08新湖债。
房地产公司最大的风险就是还不上债。我们可以通过货币资金与短期债务之比这个指标来判断一个房地产公司在短期内会不会出现债务危机。这个比值越小，说明房地产公司手里的现钱用于偿还短期债务的能力越弱，风险也就越大。比如09东华债，这一债券的发债主体是上市公司东华实业。该公司今年3季度的数据显示，它所拥有的货币资金只能覆盖约50%的短期债务，资金非常紧张。而当一家房地产公司资金紧张时，公司的可售项目、土地资产会成为重要的备用流动性来源。简单地说就是假使你没钱，但能很方便地把这些资产变现，也能还上债。此时，投资者要做的就是分析这家公司的备用流动性变现的能力。公司项目和土地主要位于江门和三门峡，属于地区经济实力不强的二、三线城市，购房需求波动很大，项目销售就可能会比较困难。
关键词： 持有至到期投资 摊余成本 公式法 账户余额法
一、新准则中持有至到期投资的核算内容
在新会计准则中持有至到期投资是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。按照新会计准则的规定，持有至到期投资的溢折价采用实际利率法予以摊销。实际利率法下持有至到期投资的核算内容主要是：持有至到期投资取得、实际利率的确定、摊余成本的计算、持有期间的溢折价的摊销和收益的确认及其处置时损溢的处理。
在整个核算中最复杂的核算内容就是持有期间的溢折价的摊销和收益的确认，由于每期收益是根据持有至到期的摊余成本和实际利率来计算确定的，因此在实际利率确定的前提下，对于持有至到期投资的核算关键在于其摊余成本的计算。
二、持有至到期投资摊余成本常见的计算方法――“公式法”
持有至到期投资根据付息方式的不同可以分为分期付息、一次还本的债券投资和一次还本付息的债券投资两种类型。目前在实际利率法下对这两种类型的摊余成本的计算绝大多数的做法是利用“公式法”进行计算，再进行业务核算，即：
金融资产摊余成本=初始确认金额-扣除已偿还本金±采用实际利率法将该初始确认金额与到期日金额间的差额进行摊销形成的累计摊销额-已发生的减值损失。
然后用表格的形式将该资产持有期间的各期的期初和期末的摊余成本一一列示出来，最后依据表格中的数据再对其持有期间的溢折价的摊销和收益的确认进行会计处理。
（一）分期付息、一次还本债券投资。
例1：2000年1月1日，甲公司支付价款1000万元（含交易费用）从活跃市场上购入某公司5年期债券，面值1250万元，票面利率4.72%，按年支付利息（即每年59万元），本金最后一次支付。合同约定，该债券的发行方在遇到特定情况时可以将债券赎回，且不需要提前赎回支付额外款项。甲公司在购买该债券时，预计发行方不会提前赎回。不考虑所得税、减值损失等因素，要求编制甲公司购入该债券及用实际利率法摊销其折价并确认收益的会计分录。（以“万元”为单位）
其中摊余成本常见的计算方法是：
1.用插值法求出实际利率为10%（计算过程略）。
2.利用计算公式计算持有至到期投资各期的期初和期末的摊余成本，计算结果如下表1：
（二）一次还本付息债券投资。
假定上例中甲公司购买的债券是到期一次还本付息，且利息不以复利计算（例2）。
可以先求出实际利率为9.05%（计算过程略），然后同样利用“公式法”计算持有至到期投资各期的期初和期末的摊余成本，计算结果如下表2：
（资料来源于《中级会计实务》、经济科学出版社，2007年12月，第93―98页）
上述这种“公式法”用表格的形式列示计算结果固然条理清楚，但是从表格中也可以看出要计算的数字较多，很容易让人产生烦躁的感觉，其实摊余成本的计算不一定要利用公式做。因为计算摊余成本的最终目的是为了对其持有期间的溢折价进行摊销和收益进行确认并进行账务处理，所以本人认为如果摊余成本可以从账务处理的过程中得来，就更符合会计实务操作的特色。
三、持有至到期投资摊余成本的计算技巧――“账户余额法”
本人在教学实践中通过分析持有至到期投资的每期末摊余成本与该账户每期末余额之间的关系，归纳出了在核算中用账户的“期末账面余额”，简称“账户余额法”来确定持有至到期投资摊余成本的计算技巧，即“持有至到期投资”账户每期末的“账面余额”就是其期末的摊余成本。
在持有至到期投资的核算中由于取得投资和到期时的核算比较简单，因此其核算重点是持有期间的溢折价摊销和收益确认的核算，每次摊销溢折价、确认收益时可以先确定“持有至到期投资”每期末的“账面余额”，这就是其期末的摊余成本，接着就只需按一定的顺序依次确定核算分录中涉及的三个账户的金额，做到摊余成本的计算和相关核算同时进行。
（一）分期付息、一次还本的债券投资。
依上例1（在实际利率确定为10%的前提下）：每年末的应收利息可以最先确定（即“应收利息”账户的金额：面值乘以票面利率）：1000×4.72%=59（万元）。
2000年12月31日计提利息、摊销折价、确认投资收益时，可以按以下步骤进行账务处理：
1.根据2008年1月1日，甲公司购入债券时作账务处理：
借：持有至到期投资―成本1250
贷：银行存款1000
持有至到期投资―利息调整250
得到：2000年末“持有至到期投资”的账面余额：1250-250=1000（万元）。
2.计算2000年末的实际利息收入（即“投资收益”的金额：用“持有至到期投资”的账面余额乘以实际利率）：1000×10%=100（万元）。
3.最后确定“持有至到期投资―利息调整”账户的金额：100-59=41（万元）。
4.核算：
借：应收利息59
持有至到期投资―利息调整41
贷：投资收益100
依此类推，可以计算出：
2001年末“持有至到期投资”的账面余额：1250-250+41=1041（万元）。
“投资收益”账户金额：1041×10%=104（万元），“持有至到期投资―利息调整”账户的金额：104-59=45（万元）。
借：应收利息59
持有至到期投资―利息调整45
贷：投资收益104
2002年末“持有至到期投资”的账面余额：1250-250+41+45=1086（万元）。
“投资收益”账户金额：1086×10%=109（万元），“持有至到期投资―利息调整”账户的金额：109-59=50（万元）。
借：应收利息59
持有至到期投资―利息调整50
贷：投资收益109
2003年末“持有至到期投资”的账面余额：1250-250+41+45+50=1136（万元）。
“投资收益”账户金额：1136×10%=113（万元），“持有至到期投资―利息调整”账户的金额：113-59=54（万元）。
借：应收利息59
持有至到期投资―利息调整54
贷：投资收益113
2004年末“持有至到期投资”的账面余额：1250-250+41+45+50+54=1190（万元）。
“投资收益”账户金额：1190×10%=119（万元），“持有至到期投资―利息调整”账户的金额：119-59=60（万元）。
借：应收利息59
持有至到期投资―利息调整60
贷：投资收益119
运用账户余额法在具体计算时可以借助于“T”账来一步步反映“持有至到期投资”账户的期末余额（即摊余成本）的计算过程，如下图：
（二）一次还本付息的债券投资。
依上例2（在实际利率确定为9.05%的前提下），方法也是一样，先确定每年末计息时，“持有至到期投资―应计利息”的金额（面值乘以票面利率）；然后计算每年末“持有至到期投资”的账面余额确定“投资收益”金额（账面余额乘以实际利率）；最后确定“持有至到期投资―应计利息”的金额。
例如：2000年12月31日计提利息、摊销折价、确认投资收益时，可以按以下步骤进行账务处理：
1.计算2000年末“持有至到期投资”的账面余额：1250-250=1000（万元）。
2.计算2000年末的实际利息收入（即“投资收益”的金额：用“持有至到期投资”的账面余额乘以实际利率）：1000×9.05%=90.5（万元）。
3.最后确定“持有至到期投资―利息调整”账户的金额：90.5-59=31.5（万元）。
2000年12月31日：
借：持有至到期投资―应计利息59
―利息调整31.5
贷：投资收益90.5
同理可以进行以后各年末计提利息、摊销折价、确认投资收益的核算，方法与分期付息一样。
当然若债券是溢价购入时，每年末计提利息、摊销溢价、确认投资收益的会计分录应该为：
借：应收利息（或持有至到期投资―应计利息）
贷：持有至到期投资―利息调整
投资收益
这时会计分录中“投资收益”各账户金额的确定“账户余额法”仍然适用，“应收利息”或“持有至到期投资―应计利息”仍然是面值与票面利率的乘积，这两个账户的金额差就是“持有至到期投资―利息调整”的金额。
比较“公式法”计算持有至到期投资的摊余成本和利用“账户余额法”计算持有至到期投资的摊余成本，两者的结果一致，但是本人认为后者不仅可以使持有至到期投资摊余成本的计算更具有技巧性，而且可以使整个核算更加简单、更容易让人掌握，最主要的是这种做法更适合会计实务操作，同时能大大简化会计核算的工作量。
参考文献：
［1］中级会计实务.经济科学出版社，2007.12.
[关键词]债券投资 风险 防范
一、我国债券投资的风险现状及其类别
任何投资都是有风险的,风险不仅存在于价格变化之中,也可能存在于信用之中。因此正确评估债券投资风险,明确未来可能遭受的损失,是投资者在投资决策之前必须的工作。当然,在同样的债券市场,不同投资者的收益是不尽相同的,这其中存在着投资技巧的问题。对于不同类型的投资者,投资的技巧是不相同的。因此在对债券进行分析之前,有必要首先来关心一下投资债券的风险何在。投资债券,可能会面临哪几方面的风险。债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资,它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说,债券按其发行主体的不同,分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度,债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险。
1.违约风险
违约风险,是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金,而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中,财政部发行的国债,由于有政府作担保,往往被市场认为是金边债券,所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此,信用评级机构要对债券进行评价,以反映其违约风险。一般来说,如果市场认为一种债券的违约风险相对较高,那么就会要求债券的收益率要较高,从而弥补可能承受的损失。
2.利率风险
债券的利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问,利率是影响债券价格的重要因素之一:当利率提高时,债券的价格就降低;当利率降低时,债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动,所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。
3.购买力风险
购买力风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%,购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上,在20世纪80年代末到90年代初,由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态,我国发行的国债销路并不好。
4.变现能力风险
变现能力风险,是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会,他想出售现有债券,但短期内找不到愿意出合理价格的买主,要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主,那么,他不是遭受降低损失,就是丧失新的投资机会。
5.经营风险
经营风险,是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误,导致资产减少而使债券投资者遭受损失。
二、我国债券投资的风险防范措施
1.选择多样化的债券投资方式
所谓债券投资方式多样化,一是指投资者将自己的资金分别投资于不同种类的债券,如国债、金融债券、公司债券等。各种债券的收益和风险是各不相同的,如果将资金集中投资于某一种债券可能会产生种种不利后果,如把所有资金全部用来购买国债,这种投资行为尽管非常安全、风险很低,但由于国债利率相对较低,这样做使得投资者失去投资公司债券所能得到的高收益;如果全部资金用来投资于高收益的低等级公司债券,收益可能会很高,但缺乏安全性,也很可能会遇到经营风险和违约风险,最终连同高收益的承诺也可能变为一场空。而投资种类分散化的做法可以达到分散风险、稳定收益的目的。二是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上,债券的期限本身就孕育着风险,期限越长,风险越大,而收益也相对较高,反之债券期限短,风险小,收益也少。如果把全部投资都投在期限长的债券上,一旦发生风险,就会猝不及防,其损失就难以避免。因此,在购买债券时,有必要多选择一些期限不同的债券,以防不测。投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券,不论什么时候,总有一部分即将到期的债券,当它到期后,又把资金投资到最长期的证券中去。
2.把握合适的债券投资时机
所谓把握合适的债券投资时机是指投资者在进行投资时,一方面要结合自身的实际情况,即自己单位或个人能够支配的长期资金数量,一般而言,我国大部分单位能够支配的长期资金十分有限,能用于债券投资的仅仅是一些暂时闲置的资金。采取期限短期化既能使债券具有高度的流动性,又能取得高于银行存款的收益。由于所投资的债券期限短,投资者一旦需要资金时,能够迅速转让,满足生产经营的需要。采取这种投资方式能保持资金的流动性和灵活性。另一方面需要密切注意利率的变化,利率提高时,债券的价格就降低,此时便存在风险,但若是进行短期投资,就可以迅速的找到高收益投资机会,反之,若利率下降,长期债券却能保持高收益。
3.必须注意不健康的投资心理
要防范风险还必须注意一些不健康的投资心理,如盲目跟风往往容易上当,受暗中兴风作浪、操纵市场人的欺骗;贪得无厌,往往容易错过有利的买卖时机;赌博心理,孤注一掷的结果往往会导致血本无归;嫌贵贪低,过分贪图便宜,容易持有一堆蚀本货,最终不得不抛弃而一无所获。
总之,债券投资是一种风险投资,那么,投资者在进行投资时,必须对各类风险有比较全面的认识,并对其加以测算和衡量,同时,采取多种方式规避风险,力求在一定的风险水平下使投资收益最高。
参考文献:
[1]詹姆斯•C•范霍恩.现代财务管理(第十版)[M].北京:经济科学出版社,1999.
[2]伯恩斯坦,达摩达兰.投资管理[M].北京:机械工业出版社.
[关键词]债券投资风险防范
一、我国债券投资的风险现状及其类别
任何投资都是有风险的,风险不仅存在于价格变化之中,也可能存在于信用之中。因此正确评估债券投资风险,明确未来可能遭受的损失,是投资者在投资决策之前必须的工作。当然,在同样的债券市场,不同投资者的收益是不尽相同的,这其中存在着投资技巧的问题。对于不同类型的投资者,投资的技巧是不相同的。因此在对债券进行分析之前,有必要首先来关心一下投资债券的风险何在。投资债券,可能会面临哪几方面的风险。债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资,它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说,债券按其发行主体的不同,分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度,债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险。
1.违约风险
违约风险,是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金,而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中,财政部发行的国债,由于有政府作担保,往往被市场认为是金边债券,所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此,信用评级机构要对债券进行评价,以反映其违约风险。一般来说,如果市场认为一种债券的违约风险相对较高,那么就会要求债券的收益率要较高,从而弥补可能承受的损失。
2.利率风险
债券的利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问,利率是影响债券价格的重要因素之一:当利率提高时,债券的价格就降低;当利率降低时,债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动,所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。
3.购买力风险
购买力风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%,购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上,在20世纪80年代末到90年代初,由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态,我国发行的国债销路并不好。
4.变现能力风险
变现能力风险,是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会,他想出售现有债券,但短期内找不到愿意出合理价格的买主,要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主,那么,他不是遭受降低损失,就是丧失新的投资机会。
5.经营风险
经营风险,是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误,导致资产减少而使债券投资者遭受损失。
二、我国债券投资的风险防范措施
1.选择多样化的债券投资方式
所谓债券投资方式多样化,一是指投资者将自己的资金分别投资于不同种类的债券,如国债、金融债券、公司债券等。各种债券的收益和风险是各不相同的,如果将资金集中投资于某一种债券可能会产生种种不利后果,如把所有资金全部用来购买国债,这种投资行为尽管非常安全、风险很低,但由于国债利率相对较低,这样做使得投资者失去投资公司债券所能得到的高收益;如果全部资金用来投资于高收益的低等级公司债券,收益可能会很高,但缺乏安全性,也很可能会遇到经营风险和违约风险,最终连同高收益的承诺也可能变为一场空。而投资种类分散化的做法可以达到分散风险、稳定收益的目的。二是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上,债券的期限本身就孕育着风险,期限越长,风险越大,而收益也相对较高,反之债券期限短,风险小,收益也少。如果把全部投资都投在期限长的债券上,一旦发生风险,就会猝不及防,其损失就难以避免。因此,在购买债券时,有必要多选择一些期限不同的债券,以防不测。投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券,不论什么时候,总有一部分即将到期的债券,当它到期后,又把资金投资到最长期的证券中去。
2.把握合适的债券投资时机
所谓把握合适的债券投资时机是指投资者在进行投资时,一方面要结合自身的实际情况,即自己单位或个人能够支配的长期资金数量,一般而言,我国大部分单位能够支配的长期资金十分有限,能用于债券投资的仅仅是一些暂时闲置的资金。采取期限短期化既能使债券具有高度的流动性,又能取得高于银行存款的收益。由于所投资的债券期限短,投资者一旦需要资金时,能够迅速转让,满足生产经营的需要。采取这种投资方式能保持资金的流动性和灵活性。另一方面需要密切注意利率的变化,利率提高时,债券的价格就降低,此时便存在风险,但若是进行短期投资,就可以迅速的找到高收益投资机会,反之,若利率下降,长期债券却能保持高收益。
3.必须注意不健康的投资心理
要防范风险还必须注意一些不健康的投资心理,如盲目跟风往往容易上当,受暗中兴风作浪、操纵市场人的欺骗;贪得无厌,往往容易错过有利的买卖时机;赌博心理,孤注一掷的结果往往会导致血本无归;嫌贵贪低,过分贪图便宜,容易持有一堆蚀本货,最终不得不抛弃而一无所获。
总之,债券投资是一种风险投资,那么,投资者在进行投资时,必须对各类风险有比较全面的认识,并对其加以测算和衡量,同时,采取多种方式规避风险,力求在一定的风险水平下使投资收益最高。
参考文献:
[1]詹姆斯•C•范霍恩.现代财务管理(第十版)[M].北京:经济科学出版社,1999.
[2]伯恩斯坦,达摩达兰.投资管理[M].北京:机械工业出版社.
格雷厄姆在股市投资中坚持不懈地奉行自己创立的理论和技巧，并以自己的实践证明了其理论的实用性和可操作性。为了避免投资者陷入投资误区，格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出下列忠告：
做一名真正的投资者
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位，但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析，往往容易受到“市场先生”的左右，陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血本无归的境地。而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才做出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。
注意规避风险
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的，而在格雷厄姆看来，这是一种误解。
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润，甚至是无风险而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系，往往是投资者冒了很大的风险，而收获的却只是风险本身，即惨遭亏损，甚至血本无归。投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资，时刻注意对投资风险的规避。
以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升，投资者切忌盲目追涨，而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是真正意义上的增长，还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附注内容更要多加留意。任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地做出评估，并且密切注意其后续发展。
当怀疑产生时，想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错，负债率低，资本收益率高，而且股利已连续发放了一些年，那么，这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票，投资者就不会犯错。格雷厄姆同时提请投资者，不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。
规划良好的投资组合
格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，组合中应保证25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资，另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。当股票的赢利率高于债券时，投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多购买债券。当然，格雷厄姆也特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市牛市时才有效。一旦股市陷入熊市时，投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。
关键词 创建期 生存期 中小微企业 融资渠道
中图分类号：F276.3 文献标识码：A
对于成熟期或扩张期的中小企业，经过长期发展，已经形成较大规模，拥有较为稳定的顾客和供应商以及比较好的信用记录，也已拥有自己比较稳定的现金流，需要资金时可选择银行及资本市场等传统融资方式。但大部分处于创建期及生存期的中小企业规模小、没有稳定的利润及现金流，也没有高价值的抵押物，难以达到到银行及资本市场的高门槛要求。然而这部分中小企业又是最需要资金支持的，他们对资金的需求紧迫、频率高、金额小。众多小企业的需求构成整个社会的大需求，在此环境下，政策引导和自发形成了形形的融资渠道，在此我们仅对各种非主流融资渠道作简要分类介绍，供中小企业参考。
1 非定向较大额资金需求
如果企业不是为投资某特定项目，而只是日常经营中需要偿还贷款、补充营运资金，进行股权并购等，需要资金额较大时，可选择发行中小企业私募债券。
渠道简介：根据2012年5月的《中小企业私募债券试点办法》规定，中小企业私募债券是未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券。试点期间，符合工信部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》的未上市非房地产、金融类的有限责任公司或股份有限公司，只要发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年（含）以上，可以发行中小企业私募债券。由于私募债券发行主体为非上市的中小微企业，跟上市企业相比，其财务状况和信用资质都要弱些，所以发行利率会较高，也称为高收益债券。
融资技巧：中小企业要想更好地利用债券融资渠道，应首先完善自己，提高自身信用，取得债券发行资格；其次根据项目需求，确定适宜发行数量，发行额定得过高，会造成资金过剩，加重企业财务负担；发行额度太小，又不易满足筹资的需求；第三，选择合适债券品种，确定恰当债券期限；第四，选择适当发行时机，从企业自身来讲，最好选择企业负债率较低的时候发行债券，从外部环境来讲，选择利率水平较低的时候发行，可降低融资成本。
2 特定用途融资
2.1 政府扶持基金
渠道简介：多年来各级政府都设立了种类繁多的基金或专项资金，有针对性地对企业的发展提供资助和扶持。按融资方式的不同，有政策性贷款、政策性担保、财政贴息、专项扶持基金和政策性投资等。一般情况下，只要符合国家和地方的产业政策，企业都可以申请中央或地方财政资金的扶持。政策性融资具有成本低，风险小等优点，但申请手续繁琐，花费时间较长，另外适用面窄，有一定规模限制。
融资技巧：一般而言，技术含量高，有产业优势，有自主知识产权的企业更容易申请成功，但掌握申请资金技巧也是申请成功的必要条件。企业向申请政府资金，则需要注意以下几点：
（1）学会与政府打交道。要主动与有关政府主管部门的人员接触、沟通，建立起必要的公共关系和信任关系，使政府了解企业拥有先进的技术，过硬的管理团队，良好的财务状况和企业运作状况，广阔的前景。
（2）要认真学习政府的有关产业政策和扶持政策。从而通过努力使自己企业符合申请的条件。
（3）申请材料充分展示企业实力。
2.2 风险（创业）投资公司融资
渠道简介：风险投资是在没有任何财产作抵押的情况下，投资方以资金与公司业者持有的公司股权相交换。对于中小企业来说，通过股权融资获取风险投资已经有了不少的成功案例。在企业创业之初，或者在产品研发阶段和市场进入前期急需资金之际，获取风险投资是加快企业发展的一条有效途径。
融资技巧：风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有广阔发展空间和市场前景的中小型高科技企业。利用风险投资，中小企业便可以尽快得以启动。风险投资方决定是否对企业进行投资最看重以下几方面：
一是团队。企业的管理团队是否具有行业领军性，或者拥有领军的潜质。创投界有句名言：宁愿投二流技术，一流团队的企业，也不投一流技术，二流团队的企业。
二是模式。无论是技术还是商业模式有否鲜明个性或与众不同之处。清晰的盈利模式，清楚地告诉投资者你靠什么赚钱，是一项非常重要的条件。
三是产品或项目。是否具有行业成长性或者拥有爆发性增长的市场。
2.3 融资租赁
渠道简介：中小企业融资租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的融资方式。出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商，以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备，承租人通过与出租人签订金融租赁合同，以支付租金为代价，而获得该设备的长期使用权。
融资技巧：融资租赁表现形式是融物，实质内容则是融资。从本质上说，融资租赁是对设备的投资，是一种以实物出现的资金融通。融资者可以根据需求选择适合自己的租赁公司。
2.4 项目融资
渠道简介：项目融资是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。即项目的发起人（即股东）为经营项目成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷款，以项目公司本身的现金流量和全部收益作为还款来源，并以项目公司的资产作为贷款的担保物。项目资金来源可以是银行贷款或者投资公司等。
融资技巧：项目融资的特点决定了贷款人所看重的是该工程项目的经济性、可能性以及其所得的收益，项目的成败对贷款人能否收回其贷款具有决定性的意义。因此，想要顺利获得项目融资，企业应根据国家政策、经济环境以及投资方的喜好，从项目本身下功夫，使项目拥有良好的盈利模式，另外项目方案，可行性研究等资料的撰写要详细明确，使其具备极强的吸引力和说服力。
3 小额急需资金需求
如果公司资金需求不大，且急需使用，则可以选择手续简单，但利率较高的融资方式。
3.1 小额贷款公司
小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。可提供免抵押、免担保的贷款。无论经营小公司还是摊点，只要经营时间超过六个月，都可以向小额贷款公司申请贷款，一般能在两到三天内放款。贷款利息可双方协商。与银行相比，小额贷款公司贷款更为便捷、迅速，适合中小企业、个体工商户的资金需求；与民间借贷相比，小额贷款更加规范。
3.2 典当行融资
典当是以实物为抵押的中小企业融资方式。对于急需流动资金的企业来说，典当是一种比较合适的手段。首先，它方便快捷，办理贷款速度快，快则当天，最长不会超过十几天，能够迅速及时地解决当户的资金需求；其次，经营产品灵活机动，期限可长可短，从几天到六个月不等，且时间灵活，可以根据自己情况提前赎当或者续当；第三，由于它是实物质押、抵押，因此不涉及信用问题。这几点都十分适合中小企业的资金需求特点。但与此对应的是，典当贷款成本较高，除贷款利息外，典当贷款还需要缴纳较高的综合费用，包括保管费、保险费、典当交易的成本支出等。此外典当贷款的规模也相对较小。
3.3 担保投资公司融资
投资公司也是企业常用的融资渠道之一，相对于银行和资本市场融资来说，寻求投资担保公司的贷款或投资，要简单和快捷一些。但在选择投资公司之前，企业应对投资公司的资金量、盈利模式有所了解。有些投资公司根本没有多少资金，徒有虚名。还有的投资公司只为其股东提供服务。另外投资公司的业务范围也有区别，有的只提供短期拆借，有的既可以提供贷款、还可以针对某项目投资、或者为企业贷款提供担保，还有的投资公司主要投资证券市场。投资公司的投资目的也不同，战略投资类公司以追求资本增值为目的，投资时间较长；财务投资类投资公司以追求现金流入为目的，投资时间较短；投机类投资公司以获得投机利润为目的，主要赚取不良资产的买卖差价，进行短期资金拆借等。融资企业要根据自身情况，选择合适的投资公司。
3.4 员工个人融资
如果公司资金需求量不大，公司员工又比较稳定，也可以考虑在企业员工内部借款或者募集股份。采取该渠道融资时，对员工说明资金用途、使用期限、还款的保障和来源，征得员工理解和支持非常重要；另外，企业还要对融资归还方式作灵活安排，以便员工在急用资金时能得到保障。如果员工对企业的发展前景和老板本人充分信任，企业资金投向及回收期让人信服，有良好业绩，则融资更容易成功。
3.5 企业或个人拆借
尽管与信用风险或者法律风险相伴而生，也因此备受争议和处罚，民间融资多年来都一直以顽强的生命力存活着。这说明民间借贷存在的必要性。民营经济比较发达的地区，中小企业在急需资金又没有其他融资渠道的情况下，大多会通过民间拆借渠道融资。很多企业都设有自己的投资公司或者担保公司，向需要资金的公司投资或者担保贷款。也有企业或个人通过某些中介机构进行拆借。这种民间融资一直在中小企业发展过程中发挥着不可或缺的作用。然而企业在运用这些融资渠道过程中，注意规避风险是非常必要的。
4 日常融资
4.1 内部积累融资
内部融资，简言之，即开源节流。从大的方面来讲，主要是想法设法扩大企业收入、降低成本、控制费用、提高存货周转率、提高应收帐款周转率等。需要从一下细节着手，比如要尽量提高企业信息化水平，加强企业供应链的管理；提高产品质量，优化产品结构；扩大销售和加强销售管理；增加企业在培训和人力资源方面的开支；加强存货管理，减少存货占压资金，提高存货周转率；加强帐款管理，提高应收帐款周转；控制不合理资金需求，杜绝不合理投资；实行预算管理，加强预算控制；完善企业各子系统的绩效考核。企业长期注意做到开源节流，也就相当于建立了日常融资渠道。
4.2 往来企业融资
往来企业融资也即我们平时所若的商业信用，是指企业之间与商品交易直接相联系的信用形式，包括赊销、赊购、分期付款等形式。在当今企业普遍缺乏资金的情况下，商业信用是应用最广泛的融资形式。企业在日常购销活动中，由于资金紧张，自然而然想到的就是延期付款或分期付款，或者预收款项。如果商业信用应用得好，融资成本低且效率高，而且还可以和上下游企业建立更加紧密稳定的关系。
商业信用本来是企业间互利共赢、相互扶持依赖的生存之道，然而由于某些企业信用缺失，导致良好的融资渠道被滥用，盛行的三角债拖垮了很多企业。要更好地利用商业信用，除了社会信用体系需要进一步完善外，我们企业自身在现有条件下也可以提高自身的谈判能力和建立良好的信用形象。在与上下游企业进行商业信用融资时，注意采取一些更加安全有保障的形式，比如采用银行承兑汇票、与上下游企业共同组建供应或销售公司、以设备或厂房抵押、股权质押、或第三方担保等形式。
参考文献
[1] 张弛，杨同宇.中小企业融资渠道研究[J].消费导刊，2012（4）.
这三家公司采用的是一种一度盛行的金融工程学操作手法：1) 选取一些评级为BBB、BBB+和A-的债券；2) 把这些债券打包在一起；3) 把打包后的债券评为AAA级；4) 推销给投资者。
据了解，这种手法在资金匮乏的中小企业当中很有市场。
据《南华早报》(SCMP)报道，江苏省的三家公司采用了这种方法：常州盛德无缝钢管有限公司、常州东风农机集团有限公司和新华昌集团有限公司。这三家公司将发行2.6亿元人民币的3年期集合债券。
这三家公司的信用评级分别为BBB、BBB+和A-。但由于得到当地政府的支持，它们所发行集合债券的评级被定为AAA级。这么说，令人畏惧的债务抵押债券(Collateralised Debt Obligations, CDO)——将美国住房市场推上“巅峰”的聪明技巧——正在潜入中国吗？
但这一做法与美国将一些次级抵押贷款打包并重新包装有一个关键的不同之处：这些集合债券得到了政府的支持，尽管只是地方政府。所以，投资者应关注的问题不是每家公司是否拥有AAA评级，而是一旦形成坏账，当地政府是否会替发行人偿还债务。
地方政府在债务方面也有自己的担忧。国家审计署去年公布的数据显示，地方政府的负债额约为1.65万亿美元，而其他人则认为，实际负债额可能远远高于这个数字。
如此说来，债券投资者借钱给中小企业、进而借钱给地方政府，这是在没完没了地把钱往水里扔吗？这要取决于你如何看待中国的债务链。地方政府的主要债权人是大型国有银行，而国有银行又是中央政府的政策工具。
许多经济学家都认为，随着坏账浮出水面以及不良贷款的增加，中国的银行需要进行某种形式的资本重组。如果处理得当，这无需成为拉响警报的理由。当前，情况看上去并没有那么糟糕。不良贷款率较低，实际上正在下降。
