时间：2023-07-18 16:28:07
序论：在您撰写投资分析思路时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
【关键词】 投资价值；每股收益；发展趋势；建议
一、公司历史投资价值分析
1、公司上市十年以来净资产收益率、利润分红率、股价升值收益率与国债收益率的比较
以华鲁恒升近十年的主要财务数据计算了该公司最近十年的净资产收益率、利润分红率、股价升值收益率并与同期的国债收益率进行比较。
表1 华鲁恒升净资产收益率与国债收益率的比较[1] 年份 净利润
（万元） 股东权益
（万元） 分红
（万元） 净资产收益率（%） 分红率（%） 升值率（%） 国债收益率（%）
2003 7876 63677.6 2505 12.76 31.81 12.78 2.32
2004 12614 73811 1670 17.09 13.24 10.98 2.64
2005 17554.7 92363 2505 19.01 14.27 24.07 3.24
2006 23435.6 171340 3305 26.33 14.10 18.50 3.39
2007 32549 200653.5 0 17.24 0 34.83 5.74
2008 38210.5 238344 4957.5 17.37 12.97 33.54 5.53
2009 42510 275896 4957.5 16.56 11.66 21.33 3.73
2010 25414 477949 6357.5 8.89 25.02 22.07 4.25
2011 35469.6 507061 0 7.19 0 48.94 5.58
2012 45156.5 552218 14304 8.53 31.68 35.83 5.58
由上表可以看出，华鲁恒升自2003年以来净资产收益率一直远远高于国债收益率。即使在净资产收益率最低的时候也还高出国债收益率1.61个百分点。这表明在过去的十年该公司的经营状况一直很好，投资带来的收益较高。由上表也可以看出，华鲁恒升近十年来利润分红率大部分时期都高于国债收益率，说明该公司的盈利能力较好。过去十年中只有2007年和2011年该公司未进行分红，根据该公司的财务报告可知这两年该公司未分红是因为公司打算在下一年投产在建项目，预计所需资金较多，所以未对净利润进行分红。该公司过去十年的股价升值收益率一直高于国债收益率，即使在2004年股价升值收益率是历年来最低点的时候也比国债收益率高出8.34个百分点。投资于该公司获取的收益率远远高于投资于国债。从过去十年该公司投资收益、收益分配总体来看，该公司对于战略投资者来说是非常有吸引力的，对于中小投资者来讲，投资该公司是适合的。
2、公司与同行业公司市盈率的比较及最近十年的市盈率
市盈率指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每一元净利润支付的价格。本文挑选了目前排名前五名的公司以及行业平均值与该公司进行比较。
表2 公司市盈率与同行业的比较[2]
公司 *ST海龙 南风化工 湖北宜化 双钱B股 和邦股份 行业平均 华鲁恒升
市盈率 2.55 7.32 10.51 13.27 13.49 32.55 15.24
由上表可以看出目前华鲁恒升的市盈率与行业前五名相差较小，远远低于行业平均市盈率。在每股市价不变的前提下，市盈率较低表明该公司的每股收益较高；在每股收益不变的前提下，市盈率较低表明该公司目前的股价较低，可能不存在被高估的可能性。本文通过表1的财务数据与市盈率的公式计算得出该公司最近十年的市盈率，希望能找到规律，对该公司未来三年的市盈率进行预测。
表3 公司最近十年的市盈率表
年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
市盈率（%） 17.94 17.2 10.29 16.33 40.33 13.76 27.41 25.81 20.29 16.35
由上表可以看出华鲁恒升的市盈率在大部分时间增长率是负的，在2012年市盈率下降到了16.35，根据其总的发展趋势，本文预测该公司2013年的市盈率应该低于2012年9.49个百分点，即本文预测该公司2013年的市盈率是14.8倍。
二、公司未来投资价值分析
1、公司发展趋势分析
本文根据表1的财务数据将过去十年的净利润进行总结与分析，计算该公司每年的营业收入增长率，来预测该公司未来三年的净利润。
根据该公司过去十年的营业收入增长率计算得出这十年的营业收入平均增长率是33.25%，本文以该平均增长率为依据计算该公司未来三年的营业收入，即某年的营业收入=上一年的营业收入×（1+33.25%）。由此公式计算得出2013年、2014年和2015年的营业收入分别为933164万元，1243441万元，1656885万元。
取X=营业收入，Y=净利润，已知X值集合，从满足线性拟合直线Y=mX+b的点中选出符合条件的Y值。
经计算营业收入与净利润的相关系数是0.8427，说明两者的相关性较强。
得出线性方程为：Y=0.052097X+11376.85。
将未来三年的营业收入分别是933164万元，1243441万元，1656885万元带入线性方程计算得出该公司未来三年的净利润分别为55992万元，65917万元，97696万元。
综上所述，通过对该公司过去十年营业收入和净利润的分析总结以及对其未来三年的预测可知，华鲁恒升是一个发展较为稳定的公司，可以让股民放心。比较适合对其进行长期投资。
2、公司未来三年每股收益和股票价格预测
每股收益是税后利润与股本总数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润就越多。
本文通过Spss软件测试了各项数据与每股收益的相关性，其中，净资产收益率与每股收益的相关性最大。
回归
[数据集0] I：＼毕业＼数据.sav
输入/移去的变量b
模型 输入的变量 移去的变量 方法
1 净资产收益率a . 输入
a.已输入所有请求的变量。
b.因变量： 每股收益
模型汇总
模型 R R 方 调整 R 方 标准估计的误差
1 .771a .595 .544 .122037
a. 预测变量： （常量）， 净资产收益率。
Anovab
模型 平方和 df 均方 F Sig.
1 回归 .175 1 .175 11.731 .009a
残差 .119 8 .015
总计 .294 9
a. 预测变量： （常量）， 净资产收益率。
b. 因变量： 每股收益
系数a
模型 非标准化系数 标准系数
B 标准误差 试用版 t Sig.
1 （常量） .251 .112 2.238 .056
净资产收益率 .024 .007 .771 3.425 .009
a. 因变量： 每股收益
因此，取X=净资产收益率，Y=每股收益，已知X值集合，从满足线性拟合直线Y=mX+b的点中选出符合条件的Y值。经计算得出线性方程为：Y=0.771X+0.251。
根据表中数据计算了该公司过去十年股东权益增长率，平均增长率是30.3%。假设该公司未来三年都以15.00%的比率增长。那该公司未来三年的股东权益的计算公式为：某年的股东权益=上一年的股东权益×（1+15%）。
该公司未来三年的股东权益分别为635050.7万元、730308.3万元、839854.5万元。得出该公司未来三年的每股收益为0.624元、0.725元、0.947元。
根据本文的预测，华鲁恒升2013年的市盈率是14.8倍，根据公式可以得出未来三年的股价分别为：9.24元、10.73元、14.02元。
本文通过对华鲁恒升每股收益的预测，推测该公司的股价在未来三年里会一直保持上升的趋势。2013年4月10号的收盘价是7.25元。以此为依据可以大体计算出该公司股价升至收益率。2013，2014，2015年分别是（9.24-7.25）/7.25=27.45%；（10.73-7.25）/7.25/2=24%；（14.02-7.25）/7.25/3=31.13%。该公司未来三年的股价升值空间是很大的，对于以获取差价为手段的中小投资者来说是适合的。
三、结论与建议
结论：该公司过去十年的净资产收益率较高，一直高于国债收益率；利润分红率较高，该公司的分红率一直高于国债收益率；该公司的股价升值收益率近十年来也一直较高，非常适合中小投资者的投资；目前该公司的市盈率在行业排名中居第十名，但它与前十名的平均市盈率差距较小；该公司近十年来的营业收入与净利润一直保持上升趋势，未来发展形势被看好。
建议：华鲁恒升的内在价值较大，具有很大的发展潜力。对于中小投资者来说，该公司的股价升值收益率较高，是适合中小投资者的。但该公司发展稳定，股价不会在短期大幅度变动。所以我们认为，该公司最适合战略投资者。
【注 释】
[1] 国债收益率数据来源：新浪网站.
[2] 数据来源：网易财经网站.
【参考文献】
[1][2] 荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学[M].中国人民大学出版社，2009.92-98、96-97.
[3] 华鲁恒升官方网站.http：///
[4][5] 刘永泽，陈立军.中级财务会计[M].东北财经大学出版社，2009.323-360、361-362.
关键词：企业投资决策资本运营质量决策思路控制手段
一、引言
企业资本运营独立于企业生产经营活动之外，属于高层次的价值创造活动，在企业实际运行的过程中，企业管理者可以通过科学合理的方式对资本进行操作，实现大范围的资本流动，借此配置企业资源，增强企业的竞争力。我国企业普遍存在着资本运营经验不足的情况，导致资本运营质量明显降低，为了有效应对这一情况，提升企业资本运营效率，需要企业管理者根据市场需求以及企业发展的长期规划，对企业内部的人力、财力等各项资源进行调整，对企业自身的产业结构与投资方向进行优化，实现企业资本结构的重组。文章以资本运营与投资决策思想作为研究核心，促进现代化企业体系的建立，为企业发展的国际化、规模化以及可持续性准备了条件。
二、资本运营质量与企业投资决策思路探索所遵循的原则
资本运营质量与企业投资决策思路探索工作的有序开展，不仅需要管理人员对于资本运营质量与企业投资决策思想工作的重难点进行明晰，还需要从原则框架的角度出发，对自身工作进行梳理，以期完善资本运营质量与企业投资决策思想的途径与手段，构建起科学高效的资本运营质量与企业投资决策工作的全新模式。
1.资本运营质量与企业投资决策工作要遵循科学性的原则。资本运营质量与企业投资决策工作体系的构建，要充分体现科学性的原则，只有从科学的角度对资本运营质量与企业投资决策思路探索工作活动的主要流程、资本运营质量与企业投资决策思想的基本要求以及资本运营质量与企业投资决策工作的重难点进行细致而全面的考量，才能够最大限度的保证资本运营质量与企业投资决策思想实践操作模式满足切实满足使用要求，只有在科学精神、科学手段、科学理念的指导下，管理人员才能够以现有的管理条件为基础，构建资本运营质量与企业投资决策體系。
2.资本运营质量与企业投资决策工作必须要遵循实用性的原则。由于资本运营质量与企业投资决策的内容多样，操作环节较多。为了适应这一现实状况，资本运营质量与企业投资决策工作的相关操作之中，就要尽可能的增加法制教育活动开展方案的容错率，减少外部环境对新时期背景下资本运营质量与企业投资决策活动的影响。降低操作的难度，使得在较短时间内，进行批量操作，保证各个环节之中资本运营质量与企业投资决策工作应用工作的顺利开展。
三、资本运营质量与企业投资决策思路探索的路径与方式
资本运营质量与企业投资决策思路的探索是一个全全方位的过程，需要企业以科学性原则、实用性原则为框架，从企业资本结构的优化、融资渠道的扩展以及运营决策机制的健全等几个层面入手，对资本运行质量进行提升，形成科学的企业投资决策思路。
1.实现企业资本结构的优化。资本运行质量管控的过程中，公司管理人员首先要在科学性原则的基础之上，处理好企业资本结构、产品结构、空间结构以及风险结构的关系。从具体操做来看，公司管理人员需要明确资本结构与投资风险之间的关系，将投资风险控制在合理的范围之内，避免投资风险过大对企业资本结构带来的危害。同时在进行资本结构优化的过程中，需要根据不同地区的市场需求、投资环境、企业文化等基本因素进行综合性考量，并针对企业资本运行质量的实际，对企业经营战略展开必要调整。在调整企业资本结构的基础上，需要处理好不同层面资本结构的不同需求，防止单一资本运营风险对于企业资本优化工作的带来的不利影响，借助于企业资本结构的优化，提升投资的安全性与有效性。
2.拓展企业融资渠道。社会主义市场经济体制的完善以及经济全球化的持续进行，使得企业在运营发展的过程中面临的竞争压力日益加大，如果仅仅依靠传统的融资渠道以及资本积累方式，越来越难以满足企业对于资本的使用需求。针对这一现状，为企业发展塑造良好的资金环境，需要企业不断进行融资渠道的扩展。从实际情况来看，企业以实用性原则为先导，化繁就简，对企业资本运营与投资方式进行优化，减少冗余环节，立足于企业自身的实际情况，通过采取债券发行、土地置换、存量资产出让以及股权出让的方式，对企业资金进行筹集，拓宽企业的融资能力，多样性的融资方式，能够在保证企业融资安全的前提下，提升企业自身的融资效率，确保资本的充足性，满足企业发展的客观要求。以拓宽企业融资渠道为切入点，将企业的专业化发展与多元化发展结合起来，这种操作方式，将企业的投资风险控制在合理范围内，确保了企业核心竞争力的有序提升。
3.实现企业资本运营决策机制的健全。企业资本运营决策机制的健全，需要将企业投资管理责任与管理权限进行明晰，为快捷、高效投资决策机制的形成准备了必要条件。除此之外，还需要企业管理者进行管理分权，对投资决策的权限进行明细，实现决策责任的细化，通过这种方式将企业的决策责任落实到个人，避免出现人浮于事，有助于规避人为原因出现的资本运营风险，推动企业的健康快速发展。在健全企业资本运营决策机制的过程中，需要对联动机制进行优化，扩大经营业务与产品类型，实现资本风险的分担，确保运营决策机制始终能够处于合理的范围之内。
四、结语
资本运营质量与企业投资决策思路探索和分析对于增强企业资本管控能力，提升盈利能力以及市场竞争力有着巨大的影响。基于这一实际情况，文章以科学性原则、实用性原则为先导，将其作为基本的理论框架，在此基础上，对企业资本结构的优化方式、融资渠道的扩展以及资本运营决策机制的运作模式进行探索，确保资本运营质量与企业投资决策活动能够满足实际的企业发展需求。
参考文献：
[1]李保东.基于EVA考核模式下的企业财务价值管理研究[J].湖北工业大学，2015（11）：78-79.
[2]徐宏智.民营企业资本运营策略研究[J].东南大学，2015（10）：102-103.
[3]胡迟.国有资本投资运营公司监管分析[J].上海企业，2017（9）：56-57.
[4]潘泽清.组建国有资本投资运营公司的模式和实施方式研究[J].经济研究参考，2017（25）：49-50.
关键词：人力资本投资 投资现状 对策建议
人力资本理论形成于20世纪60年代，主要代表人物是美国著名经济学家舒尔茨。他强调，从经济发展的角度看，人的知识、技能和健康等人力资本的提高，对经济增长的贡献远比物质资本和劳动力数量的增加重要。
一、乌鲁木齐人力资本投资现状
2009年，乌鲁木齐市户籍人口达241.19万人，少数民族占到27.47%，其中男性人口124.78万人，占51.7%；女性人口116.41万人，占48.3%，性别比为107:100（以女性为100）。全年出生人口1.91万人，出生率为8‰；死亡人口0.74万人，死亡率为3.11‰；全年净增人口1.17万人，自然增长率为4.89‰。乌鲁木齐从业人口占总人口的比重见图1。
(一)乌鲁木齐人力资本教育及培训情况
1.教育经费投入不足
《教育规划纲要》明确提出，2012年国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例要达到4%。而从表1来看，乌鲁木齐教育支出占GDP的比重在2008年仅为1.77％，低于全国2.90％的平均水平，筹措严重不足。2008年在西部省会城市教育支出占GDP比重的排名中，乌鲁木齐排名第9，远低于《教育规划纲要》明确规定的4％。
2.高等教育入学率较低
截至2009年年末，乌鲁木齐共有各类学校623所，各类学校在校生达625816人，其中，普通高校在校生13.03万人，增长12.03%(1995年为基年)；中等专业在校生8.84万人，增长7.84%；普通中学在校生25.66万人，增长24.66%;小学在校生19.28万人，增长18.28%。从表2可以看出，乌鲁木齐的普通高中和高等教育规模逐年扩大，同时也反映出中等专业教育和高等教育的规模增幅态势。相比小学和普通高中的入学情况，中等专业教育和高等教育的增幅较弱，中等专业教育发展速度较慢。
3.教育培训供给形式单一
2009年安置就业5.93万人，创建充分就业社区65个，启动了全国创业型城市创建工作，开展了大中专学生示范创业培训和5个重点片区就业人员职业培训，完成各类培训8.7万人。发放小额担保贷款9162万元，带动6847人实现就业再就业。但培训仍然存在许多问题：办学规模小，办学范围窄，办学层次低，财力不足，特色不明显;政府对社会办学重视不够，鼓励、扶持力度不强。
(二)乌鲁木齐科研开况
2009年末，乌鲁木齐深入开展国家知识产权示范城市创建活动，60项科技专利成功获国家和自治区科技奖励，专利申请量和授权量达到1065件和631件。安排应用技术研究与开发资金3440万元，重点支持了120项科技计划项目和重大专项，带动社会科技投入2.9亿元，但总体比较，科研开发能力较弱。
(三)乌鲁木齐人力资本的迁移情况
据统计，2009年乌鲁木齐迁入58715人，迁出44009人。1990年乌鲁木齐迁入34146人，迁出29419人，20年来乌鲁木齐迁入人口增加了71.95%，其中跨省流动人口增加了49.59%。流动人口呈一种递增的态势。就现实情况来看，外来务工人员对乌鲁木齐的经济发展作出了巨大的贡献，但如果对外来务工人员的管理跟不上社会发展的需求，就会对乌鲁木齐的经济发展产生一定的负面影响。1.流动人口对乌鲁木齐城市的社会管理与治安产生一定的压力；2.增加了乌鲁木齐的就业压力；3.外来务工人员的素质低下，在一定程度上制约了乌鲁木齐经济协调和全面的发展。
(四)乌鲁木齐医疗卫生保健情况
2009年末，全市共有56.73万人参加城镇基本养老保险，56.29万人参加失业保险，全市共有1.96万家机关、企事业单位78.02万人参加城镇职工基本医疗保险，18.03万个体灵活就业人员参加基本医疗保险，1.57万人享受城镇最低生活保障。但是，目前乌鲁木齐卫生医疗存在一些严峻的问题：1.药品质量有待提高；2.药品、医疗价格高；3.医疗广告泛滥成灾；4.医保程度有待提高。
二 、对策建议
(一)进一步完善人力资本投入机制，增加人力资本存量，提高投资效率
对初等教育和中等教育应尽可能免费，同时，教育投资要补贴那些对地区经济具有较大正面影响的专业或学校，培养更多适应本地经济发展的专业人才。对各类企业和单位的各种技术培训，在单位投资为主的基础上，可以通过各种激励措施，提高受训者的投资回报率，增强培训力度。
(二)积极推进人力资源配置市场化，优化城市人才结构
具体应做到：1.增加人力资源市场的投入力度，建设现代化人力资源市场网络；2.完善人力资源价格形成机制，开放具有竞争力和高层次人才资源的价格；3.改善市场环境，提高服务质量和效率，改革户籍制度；4.建立正常的市场秩序；5.规范人力资源市场的中介组织。
(三)改善现行的教育与培训制度，提高人才素质
政府应该在重视义务教育改革的同时支持高等学校的发展，同时，各高等学校应根据市场需求积极调整专业设置和办学模式。
(四)加大教育投入
除了加大政府对教育的投资外，还要加大社会化教育投入。在国家公共教育投入不足的情况下，政府应鼓励社会办学，同时，在学校中引入竞争机制，扩大受教育者选择学校的权利，允许受教育者在不同学校之间自由选择。
(五)加大培训的力度
具体措施：1.适当的政府介入；2.企业应建立职业培训机制；3.充分发挥各类培训机构的作用。
参考文献：
[1]李桂华.人力资源管理 [M].北京：中国金融出版社，2005.
[2]朱新江.论人力资本投资与城市竞争力――以浙江省湖州市为案例的研究 [D].浙江，浙江大学硕士学位论文，2004(1).
[3]张国伟.人力资本投资与城市竞争力――以江西省为例[D].江西，南昌大学硕士论文，2007(6).
关键词：私募股权投资基金 市场化发展 路径
自上世纪80年代起，我国逐步引进私募股权投资基金的概念。但由于我国市场经济的体制尚不完善、法律法规不够健全，且劳动力密集型产业众多，私募股权投资市场并未发展起来。伴随着我国经济的快速发展，以及国务院在2008年的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，私募股权投资获得了巨大的发展空间，有着巨大的市场潜力。
一、私募股权投资基金的基本内涵
1.私募股权投资的概念
私募股权投资是指由专业化的投资机构进行运营管理，并主要投资于企业非公开交易股权，以此来获得回报的一种投资模式。在金融危机之后，我国的私募股权投资市场已成为一个快速发展的新兴市场。它不仅解决了企业融资难的问题，也使资金得到了最大化的利用，为投资者带来可观的收益。但当前我国关于私募股权投资的法律法规规定较少，缺少法律的支持导致该行业的发展存在较大的风险，政府、企业和投资者的利益难以得到有效保障。建立健全完善的私募股权投资机制，可以极大地活跃民间资本、调动投资者的热情，帮助众多中小企业渡过难关，促进我国经济的快速发展。
2.私募股权投资基金的概念
私募股权投资基金（Private Equity Fund），简称PE，是指由专业化的投资机构进行运营管理，以盈利为目的，其通过非公开的方式向社会募集资金，根据财务投资的战略选取合适的未上市企业，并向这些企业进行投资，并可以择机退出的投资机构。根据企业发展的不同时期，私募股权投资可以采取不同的投资策略，针对处于初步发展期、快速发展期、稳定发展期的企业进行投资。
3.私募股权投资基金的优势
私募股权投资基金作为一种新兴的投资产业，相比于以往的投资产业来说具有巨大的优势：首先，它是通过非公开的方式向社会募集资金，这样可以迅速地聚拢资金，形成规模效应，活跃资本市场。其次，私募股权投资机构的主要投资对象是企业，在进行投资前，投资机构会进行严格地评估以确保投资安全，在投资后还会对企业重新进行改造，以确保该企业能获得长久的发展，提升企业效益。再次，私募股权投资的主要是企业的非公开交易股权，这有利于投资机构与企业进行信息沟通、降低融资成本，避免严格的监管程序带来的不便。私募股权投资机构投资非公开交易的股权的目的，是为了可以将自己拥有的股权通过转股交易获取利益，可以长期投资，长期获得回报。最后，私募股权投资机构在投资的策略上较为成熟，其根据一系列的投资才能、先进的投资理念、熟练的投资运作模式进行投资，确保自己投资的安全、可靠。
4.私募股权投资基金的运作模式
私募股权投资基金的运作是由投资者、投资机构和受资企业完成的。投资者先提供资金之后，投资机构再选取合适的投资企业进行投资，被投资的企业根据所获投资额的数额提供股权资本。整个私募股权投资的过程主要围绕以下几个方面的问题展开的：第一，保障投资者的权益问题。要确保投资者的资金安全、稳定受益，这样才能获得稳定的资金来源。第二，投资机构的职能问题。投资要充分发挥自己的管理和投资优势，在作重大决定时也要征询投资者的意见，并保证他们的决定权。第三，投资机构的激励问题。私募股权投资基金是由投资机构来管理运行的，一方面投资者和出资机构签订了认购协议，另一方面投资机构和受资企业签订了投资协议，这三个主体之间的利益分配将影响着整个投资基金的发展进程。
当前，比较有影响力的私募股权投资形式多是采用募集设立。其中，募集设立的方式包括公司制、合伙制以及契约制三种。在采用公司制的方式进行私募股权基金投资时，主要采取有限责任公司，股东只需以其出资额为限对公司承担责任，降低了自己的风险。而合伙制下则选用有限合伙企业的形式，这时基金的出资人就当然地成为公司的股东，依据法律规定其可以依法享有股东权利，并以其出资额为限对公司的债务承担有限责任。采取有限合伙的形式，主要是因为这一投资形式可以避免重复征税，降低投资成本，获得最大的投资收益。在实行契约制私募股权投资基金形式的过程中，作为基金的投资人，其既是这一投资组织中的委托人同时也是投资的受益人，投资机构作为管理者，其根据出资者的委托完成其职责，并最终将收益返还给出资者。
二、我国私募股权投资基金的发展现状与问题
1.我国私募股权投资基金的发展现状
二十世纪六七十年代，发达资本主义国家美国开始实行私募股权投资。一些著名的投资银行例如高盛、汇丰等都相继开展了私募股权的投资业务。从上世纪80年代起，我国逐步引进私募股权投资基金的概念。短短的30年间，大量的外资私募股权投资基金已经涌入中国市场。近几年，随着我国市场经济体制的完善、法律法规的相继出台，再加上从2008年开始的金融危机的影响，我国的私募股权投资基金市场逐渐快速发展起来。其特征主要体现在以下几点：
（1）私募股权投资基金数额逐年递增
根据财经报的报道显示，从2000年到2012年，我国私募股权投资基金的数额逐年递增，年复合率达到13.4%。2012年，私募股权投资基金市场一共新募集投资基金113支，比2000年同比增长了411%。而已披露523起投资总额超过298.7亿人民币的基金，比2000年同比增长了622%。虽然2008年我国经济也遭受了金融危机的影响，但从所募集的股权投资基金来看，我国的私募股权的发展状况较好。
（2）人民币基金募资的市场逐渐崛起
随着人们理财观念的改变，传统的储蓄理财已失去价值，越来越多的民间资本开始活跃。特别是在2008年金融危机以后，一些著名的国际银行破产，间接推动了人民币基金募集的市场。从相关的统计数据来看，人民币基金已经取代了外资基金，在私募股权投资基金市场中占据了主导地位。在2012年私募股权投资基金市场一共新募集的118支投资基金中，有83支是人民币基金，占到了募集基金总数的70.3%，外资基金仅占29.7%。从全部募集的基金数额来看，所募集的人民币基金金额为201.1亿元人民币，占到募集总额的67.3%。
（3）投资对象以传统行业和服务业为主
在我国尚未完全完成经济转型的过程中，私募股权投资的对象主要是传统的产业以及服务业。据2012年中国风险投资行业调研报告显示，2012年我国私募股权投资基金一共对国内的78家传统行业和服务业进行了投资，共计投资金额为162.5亿元人民币，分别占到了2012年投资对象总数的66.1%和投资总额的56.1%。
（4）国内的私募股权投资基金机构发展迅速
相比于以往私募股权投资基金机构都是外资主导的，近年来随着《合伙企业法》等法律法规的颁布，国内相继成立了众多私募股权投资基金机构。根据相关的统计报告显示，在2012年风险投资机构竞争力的排名中，前30名中国内的私募股权投资基金机构占到了62%，相比于2012年增长了213.3%。相信随着未来我国法律法规的健全，会逐渐成立越来越多的私募股权投资基金机构。
2.我国私募股权投资基金发展中的问题
私募股权投资基金在我国还是一个新兴产业，其在发展的过程中不可避免地会存在下面一些问题：
（1）专业的人才匮乏
现代社会的竞争关键靠人才，专业的投资人才是私募股权投资基金得以稳固发展的必要保证。世界知名的私募股权投资基金机构，无不把引进高素质、高水准的投资管理人才作为自身发展的重大策略。这些专业的资金管理人才包括社会名流、投资精英和管理精英，他们在工作中互相配合，各自发挥自身的优势，共同为投资机构的发展出谋划策。社会名流主要负责为投资机构募集资金和物色投资对象提供参考；投资精英主要负责严谨细致的分析所要投资的项目的价值，为决策提供依据；管理精英主要负责私募股权投资基金机构日常的运营管理，处理好与出资者及受资者的关系。由于我国大多数私募股权投资基金机构才刚刚兴起，欠缺必要的经验，难以在短时间内培养出符合要求的专业人才。人才的匮乏会导致私募股权投资基金在投资时存在较大的风险，出资者的资金安全难以得到有效的保障，降低出资者的出资热情，对于整个私募股权投资基金行业的发展都是不利的。专业人才的稀缺与私募股权投资快速的矛盾短期内无法解决。
（2）资本的流动性较差
私募股权投资不像股票市场一样可以随买随卖，其主要针对受资企业的股权进行中长期的投资，因此资本的流动性较慢。国外一些发达的私募股权投资基金国家，都有着和私募股权投资基金份额相同的市场，这些市场对私募股权投资基金金额具有定价的功能。我国的私募股权投资基金产业中，尚未出现这样的市场，以致私募股权投资的流动性很差。这种流动慢的现状也导致我国一些本土的有限合伙企业不愿意进行私募股权的投资。
（3）法律法规不健全
我国分别于2003年、2005年、2006年颁布了《外商投资创业投资企业管理暂行办法》、《创业投资企业管理暂行办法》和《合伙企业法》，这些法律法规的实施为私募权投资基金机构的设立提供了法律依据。但却只是针对创业类的私募股权基金，而没有对并购类的私募股权基金做出规定。此外，尚没有关于私募权投资基金投资完善、具体的规定，导致私募股权基金投资市场出现众多乱象，违法违规现象不断上演，这不利于私募股权基金的长远、健康发展。
（4）缺乏有效的监督
私募股权投资基金的运作过程涉及众多方面，并由多个政府部门进行监督工作。首先，由国家和地方的发展改革委员会对私募股权投资基金进行批准和备案工作，并指导投资的运行过程；其次，金融业监管部门例如央行和证监会也都参与到私募股权投资基金的监管中。而法律并没有规定在私募股权投资基金运行的过程中监督职能的划分，导致各监督机关之间无法有效地协调起来，监督效力低下，甚至对有些投资机构的监督出现空白，私募股权投资市场无序状况严重。
三、我国私募股权投资基金市场化发展的策略
由于私募股权投资基金是由出资者、投资公司和受资企业三个主体之间共同作用完成的，都是为了实现自身利益的最大化。因此，要想推动我国私募股权投资基金的市场化发展，就必须先处理好这三者之间的关系。通过构建完善的私募股权投资机制，解决当前我国私募股权投资基金市场化发展中存在的深层次的问题，以促进该行业的快速发展。笔者认为，可以从以下几个方面做起：
1.深化私募股权投资机制的改革
自党的十四大以来，我国逐渐开始了一系列的经济和金融体制改革，如在充分发挥国有资产竞争力的同时，鼓励民间资本参与其中，打破垄断的局面，促进民营经济的发展。不可否认，国家确已进行了卓有成效的改革，但改革的力度不深。因此，国家应加大金融体制方面的改革，进一步打破行业垄断，调动民间资本参与经济建设的热情。在金融体制内，实行平等的准入资格，进行公平的竞争，能够带动民间资本市场的活跃，从体制机制上给予民营资本以及私募股权投资更多的发展机会。
2.制定完善的有关私募股权投资的法律法规
私募股权投资是一个充满风险性的行业，若缺少了法律的严格规定，必定会给国家的经济安全和人民的财产安全带来诸多危险。当前，国家应加快该领域的立法，一方面可以借鉴发达国家有关私募股权投资的有益经验，制定明确的法律规定，使我国的私募股权投资市场的发展有章可循；另一方面也要结合我国市场经济的自身特点，制定符合我国发展实际的法律法规，为私募股权投资的发展提供制度保障。只有在法律上明确私募股权投资的一系列制度规定，才能保证该市场在发展的过程中不敢跨越雷池，也才能维护金融市场秩序的稳定。
3.加强对私募股权投资的监管力度
政府的经济职能不仅包括明确私募股权投资基金行业的发展路径，还要尽快出台对于该市场的统一监督规范，确保投资各方的利益得到实现。当前我国私募股权投资基金市场化进程中不可避免地会出现违法违规现象，例如有些机构打着私募股权投资的幌子进行集资诈骗，严重危害了金融市场的经济秩序。因此，政府应该尽快调查研究这些问题，加强监督管理，保证私募股权投资市场的健康发展。笔者认为应着重对下列三方面进行监督：第一，对基金发起人、管理人资格的监督。这包括对基金发起人和管理人的资历、最低注册资本、基金的最低限额、注资比例等方面的监督，防止出现弄虚作假的现象。第二，对于管理人投资范围的监督。法律对私募股权投资的对象应明确具体的范围，如规定只能投资未上市企业的股权，并规定投资的数额不得超过投资基本总额的一定比例。另外还可以引导他们投资高新技术产业和农业等对资金需求较大的企业。第三，对投资人资格的监督。无论对于投资人是个人还是法人的，都应该根据其收入或收益水平设定投资金额的下限，而且还要考察其资金的来源是否合法，避免使其他投资人承担更大的风险。
4.坚持私募股权投资市场化的进程
我国虽然正在建设市场经济，但金融市场的发展过程中所收到的行政干预依然较强。政府的过多干预不仅增加了政府的工作负担，也制约着金融市场的有序竞争和发展。只有坚持走市场化的发展道路，才能激发私募股权投资的发展活力，给予其广阔的发展空间。在1985年，由国家投资成立的中国新技术创业投资公司在运营一段时间后即走向破产正说明了政府主导投资的道路是行不通的。坚持走市场化的私募股权投资方式，充分发挥市场自身的竞争机制，才能实现优胜劣汰，推动私募股权投资基金市场的健康发展，并为我国的经济建设提供动力。
5.加大专业投资管理人才的培养
当前我国私募股权投资基金的发展急需大量的专业化的投资管理人才，国家和社会应重视专业化人才的培养，逐步普及私募股权投资的知识，打造优秀的私募股权投资管理专门人才。并使这一培养机制形成长久的制度，在引进境外优秀人才的同时，共同促进我国私募股权投资市场的快速发展。
总而言之，随着我国经济的稳步发展，私募股权投资市场的渐趋活跃，我们应该大力推动私募股权投资市场的改革。政府要加紧该领域的立法工作及监督工作，为私募股权投资设定明确的法律规则，促进私募股权投资市场的稳定发展。投资机构也要加强自身建设，注重专业管理人才的培养，努力提高自身的运营管理能力，增加投资收益，促进金融市场的繁荣。政府和企业应共同努力，通过推动私募股权投资市场的迅速发展，为我国经济的发展提供资金支持，推动经济的安全运行。
参考文献
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[2]张荣刚.我国私募股权投资发展现状及建议[J].商业研究，2010，8
关键词：基础设施；经济状况；政治与制度
本文以阿富汗、巴基斯坦、哈萨克斯坦、蒙古、缅甸、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦、叙利亚、伊拉克、伊朗、以色列、印度、约旦、阿塞拜疆、白俄罗斯、俄罗斯、格鲁吉亚、乌克兰、亚美尼亚共计19个国家作为丝绸之路经济带国家的代表进行分析。东道国的基础设施状况、经济条件以及政治与制度状况是影响该国投资便利化水平的主要因素。
一、丝绸之路经济带国家的基础设施现状
1.丝绸之路经济带国家交通便利化程度普遍较低
本文用物流绩效指数表示丝绸之路经济带国家的交通状况。在世界银行公布的物流绩效指数中，将物流绩效指数的取值范围为1至5之间，其中1代表物流绩效指数较低即交通不便利，5代表物流绩效指数较高即交通非常便利。若将物流绩效指数分为5个等级：即1≤LPI
其它国家的交通状况处于较不便利的范围，即物流绩效指数的取值在2.50以下。总体而言，丝绸之路经济带国家的交通便利程度普遍较低。
2.丝绸之路经济带国家通信便利化程度较低
本文以固定电话的覆盖率，用来衡量丝绸之路经济带国家通信的便利程度。就该指标而言，通信的便利程度普遍较低，100人中拥有固定电话的人数近十年来均在50人以下的水平。其中以色列、白俄罗斯的通信水平在丝绸之路经济带国家中较高，固定电话的拥有量分别为43.90%和41.09%，其次固定电话拥有量在20%以上的国家有伊朗33.93%、俄罗斯联邦29.76%、乌克兰26.76%，哈萨克斯坦23.06%。固定电话拥有量最低的两个国家分别是缅甸0.97%和阿富汗0.18%。
3.较之交通与通信丝绸之路经济带国家的电力设施便利化程度较高
电力覆盖率即为一个国家中可以使用电力的人数占该国人口的百分比。较之固定电话覆盖率与物流绩效指数，电力覆盖率在丝绸之路经济带国家较高。就2010年和2012年两次世界银行统计数据的均值来看，除蒙古、印度、缅甸和阿富汗以外，丝绸之路经济带国家的电力覆盖率均在90%以上，其中白俄罗斯、格鲁吉亚、以色列、哈萨克斯坦、俄罗斯联邦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦的电力已经达到了100%的覆盖；亚美尼亚、乌克兰、阿塞拜疆、伊朗、伊拉克在2012年电力覆盖率也均达到了100%。
在丝绸之路经济带国家缅甸和阿富汗的电力覆盖率较低，2012年分别为52.36%和43%，但是电力覆盖程度在加强，2010年分别为48.80%和41%。
二、丝绸之路经济带国家的经济条件
1.丝绸之路经济带国家对于外国直接投资的接纳程度存在很大差异
本文以外国直接投资的净流入占东道国GDP的比重作为衡量东道国吸收外国直接投资的程度指标，用来衡量东道国对于外国直接投资的接纳程度。
在丝绸之路经济带国家中，吸收外国直接投资程度在5%以上的国家有蒙古18.17%、阿塞拜疆14.09%、约旦10.74%、格鲁吉亚9.33%、哈萨克斯坦8.32%和亚美尼亚6.25%；吸收外国直接投资程度较低的国家分别是叙利亚1.97%、印度1.82%、阿富汗1.74%、巴基斯坦1.63%、伊拉克1.13%、伊朗0.94%。
这可以反映出丝绸之路经济带各国对外国直接投资的吸收程度存在很大的差距。
2.丝绸之路经济带国家科技水平的差异性十分显著
本文以高科技产品出口占制造业出口的比重作为衡量丝绸之路经济带国家科技水平的指标。
在丝绸之路经济带国家中，科技水平居前五位的国家分别是哈萨克斯坦、以色列、格鲁吉亚、俄罗斯联邦、印度，其高科技产品出口占制造业出口的比重分别为23.99%、14.17%、9.96%、8.71%、6.89%；同时，在丝绸之路经济带国家叙利亚、伊拉克、缅甸、阿富汗、塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的科技水平较低，其高科技产品出口占制造业出口的比重均在1%的水平以下，而缅甸、阿富汗、塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦均没有高科技产品的出口。
3.丝绸之路经济带国家与世界其他国家的贸易往来比较密切
对外贸易依存度为一国的贸易总额占GDP的比重，可以用来来衡量丝绸之路经济带国家与世界其他国家联系的紧密度。
就该指标而言，丝绸之路经济带大部分国家的对外贸易依存度较高。其中白俄罗斯、约旦、蒙古和乌克兰对外贸易依存度高于100%，分别为130.53%、128.61%、114.85%和101.52%，即其对外贸易总额高于本国的国内生产总值。此外格鲁吉亚、塔吉克斯坦、伊拉克、哈萨克斯坦的对外贸易依存度均在80%以上；叙利亚、以色列、阿富汗、亚美尼亚、乌兹别克斯坦、伊朗、俄罗斯联邦的对外贸易依存度也均在50%以上的水平；在丝绸之路经济带国家中缅甸的对外贸易依存度最低，仅为0.31%。
丝绸之路经济带国家的对外贸易依存较高，其与世界其他国家的贸易往来是比较密切的。
三、丝绸之路经济带国家的政治与制度状况
1.丝绸之路经济带国家的政治稳定性普遍处于中等偏下的水平
本文根据WB WGI提供的数据，以政治的稳定性作为衡量丝绸之路经济带国家政治状况的指标，政治稳定性越高说明该国的政治状况越好。
就该指标而言，以色列、印度和蒙古的政治稳定性得分在50以上，乌克兰和格鲁吉亚的政治稳定性得分40以上的水平；此外约旦、亚美尼亚、俄罗斯联邦、巴基斯坦、哈萨克斯坦、阿塞拜疆、伊拉克、阿富汗和塔吉克斯坦的政治稳定性得分在10至30的之间，其政治的稳定性在丝绸之路经济带国家处于中等水平；伊朗、白俄罗斯、叙利亚、缅甸和乌兹别克斯坦的政治稳定性得分在10以下，其政治的稳定性较差。
总体而言，丝绸之路经济带国家的政治稳定性基本上处于中等偏下的水平，且其之间的差距也同样较大。
2.丝绸之路经济带国家的制度的健全程度存在较大的差异
本文以丝绸之路经济带国家的纳税准备与用时作为衡量其制度层面的指标，一个国家的制度越健全其纳税准备与用时会越短。
就丝绸之路经济带国家的纳税准备与用时而言，纳税准备与用时居前五位的国家分别是乌克兰976.91小时、白俄罗斯664.91小时、巴基斯坦588.33小时、亚美尼亚484小时和阿塞拜疆437.18小时，其纳税准备与用时较长，说明丝绸之路经济带中的这几个国家的制度不太健全；制度比较健全的国家有乌兹别克斯坦200.31小时、蒙古188.36小时、俄罗斯联邦171小时、缅甸162.88小时和约旦142.82小时。丝绸之路经济带国家制度最健全的国家约旦，最不健全的国家乌克兰其纳税准备与用时是约旦的6.84倍。即丝绸之路经济带国家的制度也存在着不同程度上的差异。
四、结论
第一，丝绸之路经济带国家的交通、通信等基础设施的便利化程度较低，与之相比其电力设施的便利化程度较高；
第二，丝绸之路经济带国家的科技水平、对外国直接投资的接纳程度存在很大的差异，但是丝绸之路经济带国家与世界其他国家的贸易往来较为密切；
第三，丝绸之路经济带国家的政治稳定性普遍处于中等偏下的水平，其制度的健全程度差异性十分明显。
参考文献：
[1]卢进勇.国际直接投资便利化的动因、形式与效益分析[J].国际贸易，2006年第9期.
［关键词］会计信息；股票投资；投资者
［中图分类号］F813 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）5-0073-01
有效的会计信息披露是资本市场赖以生存和发展的基石,是维护投资者利益的基本保障,也是投资者作出最理性的股票投资决策重要依据。虽然,我国在上市公司会计信息披露的建设方面已经取得了较大成绩,但是,还存在着许多亟待解决的问题。因此,基于股票投资视角对会计信息披露进行充分的研究和分析是十分有必要的。
1 当前上市公司会计信息披露对股票投资的影响
在资本市场不断迅速发展的今天,上市公司披露的会计信息是资本市场信息的主要来源,也是投资者进行投资决策的主要依据和来源。然而,有些上市公司会计信息披露质量不高,直接影响着投资者的决策。
第一,会计信息可靠性较差。会计信息失真的直接危害就是动摇市场经济的信用基础,危害宏观经济的健康运行及资本市场的发展壮大。上市公司披露其会计信息后,企业会计信息的外部使用人,包括股东、债权人、潜在投资者和其他社会公众,都会根据这些信息来作出自己的决策。这样，它不但会严重削弱了会计信息的决策有用性,危害了广大投资人和债权人的利益,使社会公众对会计诚信基础产生怀疑,也会从根本上动摇了市场经济的信用基础,削弱和扭曲了证券资本市场的资金筹集和资源调配功能,危害宏观经济的正常运行。
第二,会计信息披露不充分。几年来,我国对会计信息披露的内容规定尽管不断完善,监管也有所加强,但仍不能令人感到满意。按照市场有效性理论的要求,上市公司所有与证券发行、交易有关的信息资料包括历史数据、公司的经营和财务状况、管理状况、赢利机会等应尽可能详细地公开,不得故意隐瞒、遗漏。而实际上,我国的许多上市公司以自身利益为中心,报喜不报忧,只公布对自己有利的信息,这使投资者无法获得全面的信息,难以作出正确的投资,因而降低了市场效率。
第三,会计信息披露不及时。我国不少上市公司存在信息披露缓慢和延迟的现象,极大影响了投资者作出投资决策的有效性。因此,保证会计信息披露的及时性是上市公司应尽的职责。从招股说明书、上市公告书以及定期报告来看,上市公司披露的及时性一般都能保证,但从临时报告的披露来看,则及时性就存在很大问题。由于股票市场监管机构往往难以准确确定一些重大事件在何时发生,因此监管的有效性不足。上市公司往往根据自身利益需要而决定何时披露重大事件,甚至与庄家勾结,配合庄家操纵市场而择机披露,从而降低了相关会计信息及其他信息的及时性,直接影响到众多股票投资者的切身利益。
2 提高会计信息披露质量的措施
纵观西方国家资本市场的历史,我们得出一个结论：没有完善的会计信息披露,资本市场就不可能长期健康发展。可靠、充分、及时、对称地向广大投资者披露会计信息,提高会计信息披露质量是上市公司必须履行的义务。
第一,提高会计信息披露的可靠性。作为上市公司,应该意识到会计信息披露的可靠性对公司发展的重要性,不能只顾眼前利益而忽视了长远利益。上市公司应当完善公司治理结构,建立有效的内部监管制度,坚决杜绝出现经济交易失真、会计核算失真、会计信息披露失真等现象。此外,在市场上建立完善约束机制或监督机制,就能有效防止此类行为的发生。需要进一步加强对上市公司和资本市场的监督力度,完善注册会计师审计制度,并加紧相关法律的制定、颁布和实施。
第二,提高会计信息披露的充分性。在披露真实信息的前提下,信息的充分披露会增加投资者对公司的信心。一方面,应鼓励企业自愿披露有关企业价值的信息和预测性的信息。例如,上市公司聘请专业人士,提高信息开发的效率；对所披露的财务报告作出补充说明,使其通俗易懂；不断进行信息反馈,了解投资者的需求,以便更好地进行会计信息披露。另一方面,市场监管机构和准则制定机构应当有效地引导企业进行充分披露,并给予一些政策来鼓励企业进行自愿披露。
第三,提高会计信息披露的及时性。首先,提高会计信息的时效性。虽然会计信息是一种历史的财务信息,但是主要反映已经发生的经济事项,决策是与企业的未来相关,所以必须及时公布上市公司的会计信息。其次,上市公司必须加强对临时重大事项变更的披露。作为上市公司,有责任第一时间向股票投资者任何信息,不得故意拖延。再次,提高股市对信息的反应速度。作为股票投资者应时刻关注上市公司的动向,尤其是上市公司披露会计信息时,投资者必须迅速反应、及时判断,作出合理的决策。
会计信息是资本市场发展的重要基础性力量,会计信息质量的好坏直接影响着投资者的决策行为。提高会计信息披露的可靠性、充分性、及时性及对称性是健全会计信息与股票投资的重要措施。
参考文献：
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关键词：信息披露透明度 权益资本成本 信息披露总体质量 盈余信息披露质量
信息披露是资本市场的永恒课题。信息披露作为解决信息不对称问题的重要机制，长期受到政府监管机构，投资者以及学术界的密切关注。我国证券市场上的信息披露透明度对权益资本成本的影响这一研究，属于信息披露经济后果的研究范畴，其顺利完成及创新无疑能丰富信息披露经济后果的研究文献。因此，本文拟在国内外研究的基础上，对信息披露透明度对权益资本成本的影响进行理论分析，从而为证券监管机构完善相关政策法规提供参考依据，并引导上市公司自愿提高信息披露透明度。
一、信息披露透明度对权益资本成本的影响
基于股票流动性角度，学者大多从买卖价差角度进行分析。由于信息不对称，缺乏信息的投资者不愿与拥有信息的投资者交易，这是因为拥有信息的投资者会根据自身的优势信息，只在股票价格过低（或过高）的时点才进行股票的买卖，这使得信息劣势者会给出更低（或更高）的价格对股票进行购买（出售），以此来弥补与信息优势者进行交易带来的损失。因此，信息不对称和逆向选择减少了信息劣势者的股票交易量，从而导致流动性的降低。
基于市场风险角度的分析主要是考虑到，较高的信息披露水平能够降低投资者对投资组合收益的预测风险，信息披露水平低时收益的不确定较大，投资者的预测风险较大，如果风险是不可分散的，那么投资者就需要额外补偿，资本成本就会提高。因此，信息披露越充分，投资者的风险越低，从而要求的报酬率降低，即企业的资本成本降低。
二、信息披露透明度与权益资本成本的关系
本文拟用信息披露质量作为信息披露透明度的替代变量，分别从总体信息质量和盈余信息质量两个方面分析其与权益资本成本的关系。
1.信息披露总体质量与权益资本成本的关系
如果上市公司信息披露数量较多质量较高，上市公司与投资者之间、投资者与投资者之间信息不对称程度将会降低，从而有利于提高股票的流动性，增加股票的市场需求、降低投资者的预测风险，从而降低上市公司的权益资本成本；但与此同时我们需要注意，上市公司信息披露总体质量的提高会无形中增加上市公司的信息披露成本，特别是潜在的成本，并最终导致权益资本成本的升高。表现在：当信息披露总体质量较低时，投资者对公司知之甚少，投资意愿低下，此时提高总体披露水平，有利于缓解信息不对称带来的逆向选择等问题，能刺激股票的需求，较大幅度地提高股票的流动性，披露总体质量的提高带来的利得将超过披露成本的上升；但当披露总体质量达到一定程度时，过多的信息披露将会带来一系列潜在成本和风险，如，公司公布内部信息时，收益的不仅是企业的投资者，还包括企业的竞争对手，过多的披露无疑会暴露出自己的经营策略，增加企业的经营风险。而且，此时边际效用越来越小，由此带来的成本的上升和风险的增加将超过带来的利得。因此，本文预测信息披露总体质量提高将使得权益成本先降后升，呈U型关系。
2.盈余信息披露质量与权益资本成本的关系
盈余是一种最重要、最综合、投资最关心的信息，同时盈余质量也是会计信息质量的一个典型代表。盈余质量是指公司披露的盈余对其盈余水平的入市反映程度，或者说，盈余确认的同时是否伴随者相应的现金流入，及收益的透明度水平。投资者在评估一支股票的价值时，该股票能够带来的未来收入的结构将是最为核心的评估标准，而投资者在预测未来收入的结构时，主要是参考上市公司盈余信息的各项指标，此时，盈余信息质量的高低就显得尤为重要。盈余信息披露质量越高，投资者关于未来股利和资本利得的不确定性就越小，投资意愿就更强，要求的投资报酬率也就越低，从而使得上市公司的权益资本越低。因此，我们预测盈余信息披露质量与权益资本成本负相关。
三、政策和建议
1.完善相关制度建设
首先，我国证券市场经历了二十多年的发展，并且已经基本形成了以信息披露为核心的制度体系，但没有一套完整的指标体系来衡量上市公司的信息披露透明度，因此，建立一套完整的衡量上市公司信息披露透明度的指标体系非常重要。
其次，应加强上市公司信息披露的监管力度。近些年我国证券市场发生的多起上市公司信息披露严重造假的案例，可以看出监管机构本身存在不少问题。因此，必须利用现有的监管资料完善监管体系，提高上市公司信息披露透明度。
再次，应健全上市公司虚报披露的民事责任。
2.完善公司治理结构
良好的公司治理结构，可解决公司各方利益分配问题，对公司能否高效运转、是否具有竞争力起到决定性的作用。目前，相当一部分上市公司信息披露问题都与其不合理的公司治理结构有关，如股权高度集中，一股独大现象，这些将导致大股东对中小股东的利益剥削，从而缺乏信息披露的动机。因此，为了提高信息披露透明度，就必须遏制大股东的机会主义行为，主要方法有：保持董事会的独立性；提高独立董事的比例以及对独立董事进行适当的激励，提高其信息披露的自觉性。
