时间：2023-06-29 16:41:25
序论：在您撰写企业资金流向时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
在我国，从民营经济最初在国民经济中发挥重要作用，也就是1978年后，改革开放促使了经济体制的改革，使经济体制由计划经济转向市场经济时，中小企业融资就一直比较困难。也就是说中小企业融资难一直是困扰中小企业的难题，特别是2011年上半年持续通货膨胀以及央行收紧银根的情况下，中小企业的融资更是遭遇了前所未有的“瓶颈”。
（一）中小企业融资方式 一般而言，在市场经济中小企业有内部和外部两种融资方式。
（1）内部融资。内部融资是主要由留存收益和折旧两部分组成，内部融资在企业的生存和发展中发挥着不可替代的作用。与外部融资相比，内部融资不仅可以节约交易费用，更是大大降低了企业的融资成本，并且还可以增加企业的剩余控制权。但是，对于正常运营的企业来说，仅仅依靠自身的积累远远不能满足企业全部的资金需求，特别是对于处于扩张期的企业，在这个时期企业的投资多、回报少，内部融资这一单一的融资方式必然会成为制约企业扩张的因素。在这种情况下，企业选择外部融资也就成为必然。
（2）外部融资。外部融资是指企业把社会其他经济主体的闲置资金吸取进来转化为自己的投资的过程。通常情况下，企业外部融资分为直接融资和间接融资两种。直接融资是企业通过证券市场发行股票或者债券的形式筹集资金，也就是说是资金的需求者从资金的供求者那里直接取得所需的资金。直接融资主要有三种形式：风险资本融资、股权融资和债券融资。间接融资是通过金融机构或是其他的个人或者单位来充当中介机构促使资金在资金盈余和短缺部门之间的流转而实现的一种融资方式。间接融资具有间接性、短期性、可逆性及非流通性。间接融资主要有银行贷款融资、民间融资、商业信用融资、典当融资、租赁融资等多种渠道。
（二）中小企业融资方式现状 中小企业融资渠道虽然多样，但是现实中小企业可以利用的资金来源却是非常有限。对于中小企业来说，内部融资应该是其获取发展资金极为重要的途径。目前，我国中小企业的内部融资却不理想，即使是在中小企业聚集且经济比较发达的温州地区，企业资金构成中的自有比例仅为40%，银行和民间融资分别占40%和20%，不难看出，大多数的中小企业自身积累不足，内部融资的比重偏低。在这种情况下，处于高速发展期的中小企业仅依靠内部资金根本不能满足其发展扩张的需要，或许更严重的情况下其基本的生产经营活动都难以持续。
外部融资方面，我国目前还不存在一个能够为中小企业服务的多层次的资本市场，再加之我国现行的发行债券、上市融资的法律法规和政策导向都对中小企业不利，那么中小企业想要在资本市场上通过直接融资的方式获得资金就变的相当困难甚至是不可能的。在间接融资方面，虽然存在如银行贷款融资、商业信用融资、民间融资以及典当和租赁融资等多种方式和渠道。但是由于中小企业先天的不足、国家的法律法规等政策导向以及我国经济发展存在着区域不平衡的现状，另外，虽然近几年来典当融资及租赁融资在我国有所发展但是大都集中在经济发达的大中城市且数量较少还没有形成一定的规模，也就远远不能满足数量众多的中小企业的资金需求。
因此，证券市场是供大型企业利用的融资平台，中小企业难以利用，而像商业信用、租赁及典当融资渠道又难以满足中小企业的融资需求，也不能完全的依靠民间借贷来解决资金问题。所以，除了内部融资外，银行贷款就成了其主要的融资方式，但是现实状况是银行贷款融资占整个融资的比例却很小，很多的中小企业根本贷不到款。
二、基于资金流向的中小企业融资
一般相关学者对中小企业融资难的问题进行系统研究之后认为中小企业融资难的问题既有外部因素的制约，同样也有内部因素的影响。如李新华（2010）分析了我国中小企业融资难的内部因素和外部因素。他认为我国中小企业融资难的内部因素主要由以下几个方面：中小企业的规模和信用水平低下，制约其融资能力；缺乏现代经营管理理念，经营风险高；另外还有缺少可供担保及抵押的资产，融资成本高等因素。中小企业融资难的外因主要有：金融机构体系的缺陷、资本市场的发育不完善、政府的支持力度不够以及信用担保环境恶劣等。笔者认为，上述的研究恰当的反映了中小企业融资难的原因，也可以理解为资金流向中小企业以外的原因，那么市场上的资金流向了哪里，有没有使之流入中小企业的可能呢?本文通过讨论金融机构（包括银行及非银行金融机构）以及民间资金的流向来分析中小企业融资问题。
（一）金融机构资金流向 通货膨胀自4月份以来一直保持在5%以上，加之企业成本如原材料、人工成本等上升，导致市场信贷需求旺盛 ，而央行为抑制通货膨胀保证经济平稳运行又实行偏紧的货币政策，从而使市场上的资金供求严重失衡。中小企业要想从银行取得贷款就变得更加困难。一家国有商业银行晋江分行的副行长在采访中说:“第一季度是中小企业资金需求最旺盛的时期，去年底的一些贷款申请也留到了现在。不过货币政策紧缩，银行也只能满足部分企业的信贷需求。”那么，有限的银行资金究竟流向何处？我们不妨先看一些统计资料了解一下2008年至2011年第一季度金融机构的资金运用情况。
【关键词】中小地产商；资金；退出；流向
2011年中央政府给过快发展中的房地产进行了强行的降温政策，先后出台了限购（户口、套数等的限购），房贷利率的增加（提高借贷成本），和个人住房房产税的征收等政策，这些措施的出台一定程度上遏制的房价的过快增长，也促进的社会的和谐。政府对房地产的强制降温，迫使一些中小房地产企业退出房地产行业，此次退出并非经济危机所致的倒闭而是有序的退出，也就是说这些中小型房地产企业退出房地产行业时他们的资金是增值或保值退出的，这笔资金相当的大（仅以北京市为例，截止2012年初就有473家房地产企业退出地产行业），这些闲置的资金不可能存进银行，而是要投进增值较快的行业，有可能会进入股市、资源行业、古玩收藏、等。进入股市会加大股市的泡沫，会给多数投资者埋下陷阱同时也不利于我国经济稳定发展，使股市的融资的作用毁于投机的炒作中。若进入资源行业会加速有限资源的过渡挖掘，不利于经济的集约利用和可持续性发展，若进如收藏领域更会造成大量的现金流出出进进不见任何经济效益等。如果政府不能引导这些退出房地产资金投向有利于国家经济发展的行业中去，势必造成新的行业的过渡升温等一系列的经济和社会问题。纵观中国经济的发展和借鉴发达国际成功经验有根据中国目前的经济状况，中国政府可引导房地产退出的闲散资金进入目前国家较为薄弱的制造业、科学研究（新技术、新能源开发等）、科学技术转化等领域等。
一、引导房地产退出的闲散资金有序进入制造行业，提高我国民族品牌制造的能力
政府引导、鼓励房地产退出的资金投入制造行业。我国的民间资本都想拼命挤进与土地、金融等有关高回报率的领域，制造业面临“空心化”之危，我国制造业发展正面临前所未有的困境，一方面，我国制造业仍未摆脱总体质量不高、原创基础能力薄弱、资源与环境损耗较重等“瓶颈”制约；另一方面，制造业企业特别是广大民营中小制造企业普遍受到税负过重、要素价格高企、盈利空间收窄、融资困难等“生死考验”。政府应对我国的制造业加强宏观调控，在税收政策、基本建设用地等给予优先考虑，给制造业创造生存、发展、和壮大的空间。
解决好制造业的面临的一系列窥镜问题，引导中小房地产企业退出的闲散资金进入我国的制造行业。可以从两个方面入手。其一，引导中小房地产企业退出的闲散资金进入原有的知名品牌的制造业，比如海尔、上海宝钢、中国兵器装备集团等，政府可以牵线搭桥为这批资金开辟绿色通道，此举一方面可使得我国的知名品牌制造业可有更高更快的发展，另一方面也使得新投入的资金有一个稳定、良好的回报；其二，新建制造业，政府鼓励这些资金投入新能源、新材料、低能耗的制造业，对于新建的制造业在用地、税收、政府配套的公共设施和人才方面给予大力的支持，使房地产退出的这批资金有较好去处和尽快有所回报。只有这样，这批资金才能稳步的进入制造业，为我国的制造业走向世界加快步伐。
二、政府引导民间资本进入科技研发领域
我国虽有多所研究型大学和各行业科学研究所（机构），但不可否认的是我国的科研能力家发达国家相比是很薄弱。但民间又有藏龙卧虎的科研人才（能工巧匠）。一方面国家的科研经费有限，仅有的科研经费不可能到达民间科研人员手里，另一方面民间的科研人员又无资金的来源，使民间科研不能得到快速的发展。政府可引到从房地产推出的闲散资金投入到科研领域。
政府做主将房地产退出的闲散资金成立一个“民间科研基金”，使民间正在研究的科研项目（专利、专有技术等）有了较为明确的研究时间和比较确切的资金时（通俗点将就是木已基本成舟），可通过严格的筛选允许使用这批资金，待科研成果完成时并转化为生产力时，按略高于国债的利率复利计算本息，归还科研基金。在这个前提下投资者可以有两种选择。1.可以将房地产退出的闲散资金一对一的投入自己比较感兴趣的科研项目，在研发时和未转化生产力之前不求回报，转化后可将投资转为股本，作为永久投资。2.也可以将资金一直投入“民间科研基金”稳拿高于国债利息作为投资回报。为了保持基金的稳定，投资期限至少三年，主要是科学研究的过程和转化需要时间过程。政府要做的是，当这些资金还没转化成为成果之前，先拿出一部分资金补贴作为投资者投入的收入（一般可按高于国家发行国债的利率）。当科研成果转化成生产力后，可从净利润按适当比例抽回“民间科研资金”，用这部分资金归还政府补贴的那部分资金直至还清止（按复利）“科研基金”。这样既给房地产退出的闲散资金找到了出路，也同时解决了民间科研经费难的问题。进一步加快了民间科研的进度同时也将成果转化为生产力。
三、加大科研成果的产业转化
我国虽然我国相比发达的国家在科学技术研发方面有较大的差距，但每年数以万计的发明和专有技术没有转化成为生产力，这在某种程度上讲是一种科研的浪费。中国科学院院士王志珍指出：目前我国的科技成果转化率大约仅为25%，真正实现产业化的不足5%，与发达国家80%的转化率有着霄壤之别。一方面专利的发明者找不到投资者，在缺乏资金的困境中挣扎，甚至有的不得不放弃自己的已研究成功的项目，造成科研和经济上的浪费。另一方面投资者也找不到好的项目，造成大量的资金流向股市或收藏领域等，导致我国股市的融资作用偏离了本身的融资渠道，给机会投资者一可乘之机同时也给广大的散户股民造成血本无归，使我国的宏观经济失去了控制，给社会带来了不和谐的因素。这些先现象信息不对称的结果。政府要为投资者和被投资者搭建一个信息平台。让供需在一个平台上，解决科技成果的产业转化问题。使房地产退出的闲散资金可以进入这个平台寻找适合自己的项目，将科研成果尽快转化为生产力，也使闲散的资金有升值的空间。
房地产退出的闲散资金不是个小数目，政府要引起足够的重视，如果不能将他们引入于中国经济发展相适应的渠道势必将会产生新一轮的经济暗流，会对不很稳定的中国经济卷起浪沙，危害经济稳定和持续的发展。
参考文献
[1]人大代表涂建华在18大两会的讲话.
摘要：提高企业的经营效益前提制定企业的经营目标，经营目标的确定是以同行业先进指标为参照标准，而同行业指标具有可比性，必须计算口径需一致。文章分析了阐述冶金铁路运输行业关健指标在计算口径中存在的问题，通过沟通，予以解决。阐述了交流数据质量的准确性，解决计算口径一致的重要性，为制定考核标准，提高企业的经营管理考核提供了依据。
关健词：交流资料指标经营管理
1参照同行业指标制定经营目标考核
1.1参照同行业标准的重要性我在包钢运输部从事二十年的考核工作，正确评价铁路运输经营成果和经营业绩是铁路运输考核管理中非常重要的基础和前提，如何评价我部铁路运输的经营成果，只能参照在同行业中铁路运输经营指标才有可比性，提高本单位的的地位至关重要的，也是提高我部经济管理工作中的关健，通过同行业对比指标，对影响企业后续发展的各项指标进行我部未来发展潜力的综合分析，对我部的经营情况进行综合评价，得出我部的经营效绩和经营业绩的基本结论，在铁路运输资料交流中发现问题，建立一套科学规范全国同行业评价的标准值，使我部的考核纵向、横向实际比较，确保评价结果的客观公正，建立动态的评价标准值，将我部的指标应在同行业同规模企业的实际标准，很清楚处在什么位置，比较公正，客观。
1.2计算口径相一致是冶金铁路运输指标具有可比性的生命只有计算口径一致，各大钢厂在进行同行业指标交流才存在着意义，同行业指标做为考核比较有意义。指导冶金企业运输工作提供重要依据。通过同行业指标交流，为经营管理、经营决策、制订计划、组织生产和供销、以及实行现代化管理都要以的先进性指标为依据。
1.3充分保证交流数据质量的准确性，各大钢厂指标比较才存在意义同时指出各项指标数据的来源保持准确性，各项指标才具有可比性，而一旦统计数字出现虚假现象，算出的指标就毫无意义。其中实物指标如铁路运输量，时期指标指冶金企业一段时期内活动结果的总量指标如运量指标等等。时点指标某一刻状况的总量指标如职工人数。工作各环节提高数据质量。
2同行业交流资料指标计算口径中存在的问题
2.1指标车辆工作量、车辆检修费用、车辆单车成本、机车工作量，机车台日产量，厂内车普通车日产量、铁路运输单位成本等指标在计算的口径中虽使用的是同一计算公式，但是对于每一项指标中的子项、母项理解不同，使用的数据也不相同，造成这些指标可比性较差。采取一致的计算口径，冶金企业铁路运输专业交流才有交流的必要。否则，指标的外涵、内延不一样，也就是说指标的母项或者子项不一样，计算出的结果相比较岂不是没有任何意义。工作量这一指标的含义在冶金企业铁路运输统计规程第19页规定是指每辆支配车辆完成的运量表示。
车辆工作量的计算工式＝厂内车运输总量/支配车辆的平均辆数。它没有明确的解释子项和母项所包含的含义。但我的理解是厂内车运输总量顾名思义即包括冶金车运量又包括普通车运量，即然子项包括普通车和冶金车，母项相对应的车辆数当然指的是支配的冶金车数与普通车数之和。在十几大钢厂的交流资料中这一指标有三种计算方法，有的是用厂内普通车运输总量除以支配的普通车车数。有的是用厂内普通车加冶金车运输总量除以支配的普通车加冶金车辆数。我认为这种方法是正确的计算方法，还有的钢厂的计算方法是用厂内普通车运输总量除以厂内普通车数，大部分钢厂采用此种计算方法。还有个别的钢厂采用的计算方法是用厂内普通车运量除支配的厂内车总数。
有的采用的计算公式为（厂内普通车运量＋厂内冶金车运量）/支配的普通车辆数。子项包含普通车、冶金车运量，母项却只有普通车数。
车辆工作量采用的计算公式是厂内普通车加冶金车运输总量除以支配厂内普通车辆数加冶金车辆数。
2.2车辆检修费用在冶金运输统规第20页明确指出其含义是包括车辆大修、年修、辅修、列检消耗的原材料配件、油脂费、互换配件和修理补充及予提费、委外配件加工费、运杂费等。
车辆检修费用的计算公式＝车辆检修费用/支配车辆的平均辆数。年度车辆检修费用它在统规中没有明确提出包括普通车和冶金车，各大钢厂在交流这一指标中存在的问题与车辆工作量这一指标中存在的问题基本一致，有的钢厂包括普通车和冶金车检修费用，有的钢厂只包括普通车的检修费用。我理解这一指标的含义包括普通车、冶金车大修、年修、辅修列检消耗的原材料油脂费用等。相对应的母项支配车辆的平均辆数也应包括普通车和冶金车。
2.3车辆单车成本计算公式上存在的问题基本同车辆检修费用计算公式上存在的问题相似。
2.4一些指标相互具有联带关系，也就是说它们的子项或者母项是同一指标应该是相同的。一些钢厂指标在计算过程中具有联带关系的指标是相同的，而另一些钢厂指标在计算具有联带关系的指标是不相同的。
2.5全员劳动生产率的母项与千人负伤率、千人死亡率的母项都是铁路运输部门在籍人数。应该是一致的。某钢厂运输部全员劳动生产率的母项的人数为3426人，而千人负伤率、和千人死亡率母项的人数居然是41115人，相差如此悬殊。
从各大钢厂的交流资料进行对比，计算口径不一样，铁路运输专业交流资料指标计算口径各不相同。如机车综合能耗这项指标等于蒸汽机车消耗换算成标准煤加上内燃机车耗柴油换算成标准煤，除以贷物周转量。折算系数有的按1.571，有的钢厂则不是。
3指标与考核相挂钩，强调指标的权威性
通过上述存在的问题，通过电话沟通，统一计算口径的含义，评价指标选择同行业指标优秀、良好平均水平做为参照，为实施定量化，科学量化的各项考核指标打下基础，根据同行业的先进水平，制定我部年内生产经营所要达到的总目标，目标考核指标参照同行业的先进水平，由公司主管领导审核，使目标考核指标不但合理，可以操作，层层考核，考核指标一旦确定，坚决考核执行，每年制定定量化的考核指标，在年初职代会上签订单位的目标责任状。使本企业能够发现安全、运输、设备、能耗、财务指标、及可比指标如铁路运输单位成本，机车综合能耗，等各项指标在同行业中所处的位次，为考核部各项指标带来依据，能做到定性与定量相结合，绝对指标与相对指标相结合，当前业绩与长远发展相结合，加强了连带责任考核，避免只考核员工，不考核领导的，只考核车间，不考核机关的片面性考核办法，考核我部的各项指标具有很强的操作性，通过与考核挂钩与效益挂钩，强调指标的权威性，考核才有据可依。
【关键词】 现金流量； 现金流入； 现金流出
项目投资是指企业以形成或扩大生产经营能力为目的，以特定项目为投资对象，直接与固定资产新建或更新改造相关的对内长期生产性投资，如购置机器设备、研究与开发等。项目投资具有投资回收期长、投资风险大、资金投入多、对企业影响深刻等突出特点，因此对企业具有重要的战略意义。在项目投资决策评价中，由于现金流量指标更符合财务管理的价值理念，更具有客观性和可靠性，因此通常作为项目投资决策评价的依据。如何正确认识并科学估算项目投资的现金流量，是企业项目投资决策评价的关键和难点，本文着重对这一问题进行分析和探讨。
一、项目投资现金流量的含义及构成
所谓现金流量，是指项目投资所引起的企业现金支出和现金收入的增减变动量。这里的“现金”是广义的现金范畴，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目所需投入的非货币资源的变现价值，而不是其历史成本（账面价值）。其中，非货币资源的变现价值是指投入项目不具有货币形态的厂房、设备、原材料等资源出售变现的现时价值。
新建项目的现金流量包括现金流出量（CO）、现金流入量（CI）和现金净流量（NCF）三个构成部分。
（一）现金流出量（CO）
现金流出量是指项目投资引起的企业现金支出的增加量。一个项目投资的现金流出量主要包括以下内容：
1.固定资产投资
固定资产投资主要由工程费用、工程建设其他费用、预备费用等构成。工程费用是指项目工程建设的主体费用支出，如新建车间的土建工程费用、引进生产线的购置费用以及安装调试费用、设备基础费用等。工程建设其他费用是指从项目设计施工到竣工投产整个建设期内，除了工程主体费用支出外，使项目达到设计生产能力、开展正常生产运营所发生的各项合理而必要的费用之和，如工程前期准备费、办公费、监理费、保险费、管理费等。预备费用包括基本预备费用和涨价预备费用。
2.无形资产投资
无形资产投资包括项目所需要的土地使用权投资、商标权投资、专利权投资、非专利技术投资、特许权投资等。
3.递延资产投资
递延资产投资包括开办费投资和其他递延资产投资。其中，开办费投资是指项目从批准筹建之日起，到开始生产、经营（包括试生产、试营业）之日止的筹建期间中发生的人员工资、差旅费、印刷费、注册登记费、办公费、培训费以及不计入固定资产和无形资产购建成本的汇兑损益和利息支出等费用。其他递延资产投资包括经营租入固定资产的改良支出投资等。
4.流动资金投资
流动资金投资又称为营运资金投资，是指一次或分次投放于投资项目的流动资产（现金、应收账款、存货等）增加额。流动资金一经投入，便在整个经营期内围绕项目的生产运营进行周而复始的循环周转，当项目处于终结点时，所有垫付的流动资金都将退出周转，资金得到收回，并用于其他投资方向。
（二）现金流入量（CI）
现金流入量是指项目投资引起的企业现金收入的增加量。一个项目投资的现金流入量主要包括以下内容：
1.营业现金流入量
营业现金流入量是指项目投产后，开展生产经营所增加的营业收入与付现成本的差额。在估算税后现金流量时，因为所得税是一项现金支付，应当作为估算营业现金流入量的一个减项。
营业现金流入量的估算公式，可以有以下三种形式：
营业现金流入量=营业收入-付现成本-所得税
（1）
营业现金流入量=营业收入-付现成本-所得税=（营业收入-营业成本-所得税）+折旧=税后净利+折旧（2）
营业现金流入量=（营业收入-营业成本-所得税）+折旧=（营业收入-付现成本-折旧）×（1-所得税税率）+折旧=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率（3）
上述三个公式，是相互贯通的。其中，最常用的是式（3），因为企业所得税税额的计算基础是企业的利润总额，而在进行现金流量估算时，并不直接获得企业的利润总额及应缴的所得税税额，因此式（1）和式（2）不便于直接运用。式（3）并不需要知道企业的利润总额是多少，直接计算税后收入、税后付现成本和折旧抵税，更为方便、快捷。
2.回收固定资产残值
回收固定资产残值是指当项目处于终结点时，将项目进行出售变现或报废清理所形成的残值收入。
3.回收流动资金
回收流动资金是指当项目处于终结点时，将流动资产项目收回或出售变现所形成的现金流入量。
在进行项目财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产残值和流动资金统称为回收额。
（三）现金净流量（NCF）
现金净流量是项目计算期内某年现金流入量与现金流出量之间的差额所形成的序列指标。当现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之，现金净流量为负值。
二、项目投资现金流量估算的原则及要点
（一）项目投资现金流量估算的原则
在项目投资决策进行现金流量估算时，需要把握的基本原则是相关性原则。相关性原则意味着只估算增量现金流量，与投资方案无关的现金流量不作为估算的内容。其中，增量现金流量是指与某投资方案存在依存关系的现金流量。如果无论采纳或拒绝某投资方案，企业的某项现金流量都不会因此发生增减变动，则是估算范围外的无关现金流量。只有采纳或拒绝某投资方案，引起的企业现金收入的实际增加量，才作为相关现金流入予以估算；只有采纳或拒绝某投资方案，引起的企业现金支出的实际增加量，才作为相关现金流出予以估算。将相关的现金流入量减去相关的现金流出量，则形成该投资方案项目计算期某年度的现金净流量。
（二）项目投资现金流量估算的要点
为了准确估算投资方案的相关现金流量，需要注意如下几个问题：
1.注意成本项目的区分与判别
在项目投资决策中，应正确判断与投资方案是否相关的成本项目。一般来说，机会成本、专属成本、未来成本、可分成本等属于相关成本；沉没成本、联合成本、共同成本等属于无关成本。正确区分不同的成本项目，有助于全面考虑可能采取的各种方案，保障项目投资决策结果的科学性。
例如，某企业购入一批价值30万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以20万元变价处理，并已找到购买方。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出100万元购入设备当年投产。经检测，上述专用材料完全符合新产品使用，故不作对外处理，可使企业避免损失10万元。请问在是否购置设备的项目投资决策时，是否需要考虑这部分专用材料呢？答案是肯定的。因为该企业若不购置设备，这部分专用材料就可以出售变现，取得一定的收入，只是由于购置设备才放弃了这笔收入，这笔收入代表购置设备使用材料的机会成本。因此，在评价该项目时，第一年的现金流出不仅包括100万元的货币资金支出，还包括专用材料的变现价值20万元。
又如，某企业在2010年曾打算引进一条生产线，并聘请专家进行可行性分析，支付咨询费用6万元，后来由于企业决策层认为有更好的投资机会，该项目被搁浅，已支付的咨询费作为当期费用登记入账。2012年，企业决策层重新考虑该生产线的引进，请问在进行投资决策时，原支付的咨询费用是否作为相关成本计入现金流出呢？答案是否定的。因为企业无论是否引进生产线，此项沉没成本均已客观发生，不会引起当前企业现金流量的增减变动，应作为无关现金流量予以排除。
2.合理预计投资项目所需的流动资金增加额
通常，当企业采纳新的投资项目后，对于现金、应收账款、存货等配套流动资产项目的需求也会随之增加，公司必须投入相应的流动资金以满足新项目循环周转的需要。此外，当采纳新的投资项目后，由于公司经营规模的扩张，也会引起应付账款、短期借款、应付票据等部分流动负债项目的自然增加，从而一定程度上满足了流动资金占用的需求。投资项目某年所需垫支的流动资金增加额，是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。可以通过以下公式计算：
某年需垫支的流动资金=本年流动资金需要额-上年流动资金需要额
其中：本年流动资金需要额=本年流动资产需要额-本年流动负债需要额
上年流动资金需要额=截止上年的流动资金投资额
（4）
3.综合考虑投资项目对企业其他部门及项目的影响
当企业采纳一个新的投资项目后，可能对公司的其他部门或项目带来影响，应当综合考虑这种影响，全面计量投资方案的影响效应。
例如，前例中，当新生产线投产新产品后，企业原有其他产品的销量可能也发生变化，整个企业的销售变动额由新产品投产和其他产品销售状况的变化综合引起。因此，在公司进行引进生产线项目的投资分析时，不仅应考虑新产品投产增加的销售收入，而且应减去（加上）其他产品因此减少（增加）的销售收入，以此作为该项目的增量收入。新产品投产对公司其他产品究竟带来哪种影响，要根据不同企业，具体分析新产品与其他产品之间是互补关系还是竞争关系。
三、项目投资现金流量估算的方法及案例
根据项目投资决策评价要求的不同，现金流量的估算可采用两种方法：
（一）总量法
总量法一般要求估算某一投资方案项目计算期内所有的现金流入量和流出量，并确定各年的现金净流量。总量法主要适用于单一项目的财务可行性评价。
案例1：美尔晶有限责任公司计划购入B设备，以生产甲产品。预计设备价款68 000元，设备安装调试费5 000元，设备使用年限为5年，预计设备报废变现净收入1 000元。该项目配套流动资金投资10 000元。设备投产后每年预计实现销售收入60 000元，经营期内，年付现成本均为28 000元。假设企业所得税税率为40%，固定资产采用直线折旧法。
要求：运用总量法估算该投资方案的现金净流量。
解析：该方案项目计算期为5年。
1.建设期现金净流量
该项目建设期为0，初始投资于0时点一次投入。
固定资产投资=68 000+5 000=73 000（元）
流动资金投资=10 000（元）
NCF0=-73 000-10 000=-83 000（元）
2.经营期现金净流量
该项目经营期为5年。
经营期年折旧=■=14 400（元）
营业现金流入量=60 000×（1-40%）-28 000×（1-40%）+14 400×40%=24 960（元）
回收固定资产残值=1 000（元）
回收流动资产=10 000（元）
NCF1-4=24 960（元）
NCF5=24 960+1 000+10 000=35 960（元）
（二）差量法
差量法要求计算两个投资方案在项目计算期内的差量现金流量，主要适用于两个互斥方案的择优决策。
案例2：金福康有限责任公司拟进行设备的更新改造投资。原设备尚可使用5年，其变价净收入为160 000元，如继续使用，5年后报废时的净残值为30 000元。新设备的投资额为350 000元，使用期5年，第5年末报废净残值50 000元。为配合新设备的使用，还需增加流动资金40 000元。如果使用新设备可使企业经营期内每年增加营业收入120 000元，付现成本增加50 000元。假设企业所得税税率为40%，固定资产采用直线折旧法。
要求：运用差量法估算该更新改造项目的差量现金净流量。
解析：本例中有两个互斥方案：继续使用旧设备和更新改造以使用新设备，项目计算期均为5年。
1.建设期现金净流量
固定资产投资差量=350 000-160 000=190 000（元）
流动资金投资差量=40 000（元）
NCF0=-190 000-40 000=-230 000（元）
2.经营期现金净流量
折旧差量=■-■=34 000（元）
营业现金流入量差量=（120 000-50000）×（1-40%）+34 000×40%=55 600（元）
回收固定资产残值差量=50 000-30 000=20 000（元）
回收流动资产差量=40 000（元）
NCF1-4=55 600（元）
NCF5=55 600+20 000+40 000=115 600（元）
【参考文献】
[1] 中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2012.
[2] 财政部会计资格评价中心.财务管理[M].北京：中国财政经济出版社，2012.
[3] 汤谷良.自由现金流量与财务运行体系[J].会计研究，2002（4）.
承兑汇票的特点和作用
1.承兑汇票在货币市场上更具有灵活性
承兑汇票在货币市场上既有较强的灵活性，此汇票经过较有财力第三者承诺兑现的保证，也就是债权人并不直接向债务人兑现，而是由此第三者兑现。这样从很大程度上和企业的汇票方式产生了较大的区别，突破了以往汇票双方进行交易的局面。通过兑现人直接兑现承诺，可以直接地降低传统的借贷关系中资金的欠贷，使得资金的流通有较大的保障，增强企业的进步。承兑汇票的灵活性从很大的程度上讲，可以加速企业中对于资金的有效使用，能够促进企业对资金进行合理化的配置，总之对于资金的流通是极为有利的。
2.承兑汇票具有安全稳定性
由于付款人与出票人在出票之前双方之间存在资金关系，汇票的付款日期是明确的，这样就能够在规定的日期内要求承兑人无条件地付款，这已经成为了一种合同上的约定，如果对方不承担，就形成了违约，要求承担相应的违约责任。因此，这种依靠法律来进行约束的合同关系，使得承兑汇票对于资金的掌控有很大的安全性和稳定性，从而保证了债权人的利益，正是由于承兑汇票的这一优点，对于企业的发展和资金的运行情况是至关重要的，维护了整个企业的正常稳定的发展。承兑汇票通过法律和形式上的约束，充分地保证了资金在使用的过程中能够按照既定的程序归还，确保了安全稳定地运行和流通。
承兑汇票对于企业资金流通的影响
1.加速企业的资金流通
承兑汇票通过对兑现人的付款义务的约束，保证了资金的有效兑现，在很大程度上说，这样极大地促进了资金的流通性，保证了资金在借贷中能够在规定的时间内完成双方的归还，加快资金的使用情况。承兑汇票通过对资金的借贷和归还进行准确的控制，使得资金能够用作其他的使用，对于整个企业的运行来说，是至为关键的，资金的流动性能够促进企业的各个领域和部分的发展，使得企业的经营情况得以按照既定的程序和方案准确无误地实施，加速企业的进步，为企业的发展注入新的活力。承兑汇票充分地实现了资金的流通，这对于资金的使用产生了较强的影响，便于让资金在企业的其他方面产生较强的经济效益。
2.能够较为灵活地调整资金的流通情况
在资金的流通性上说，承兑汇票能够保证资金的安全可靠性，按照既定的日期进行归还，并在法律上进行约束，能够积极地调整资金的运行情况。通过严格的兑现人的出现，承担了归还债务的责任，这样能够实现资金在规定的日期内进行归还。从总体上讲，承兑汇票这种货币交易手段具有较强的灵活性，首先有了第三方承兑人的保证，就会使得资金有了较强的支持，不会出现有借无还的情况，使得资金在兑现的过程中，能够通过形式上的约束进行，保证了资金的正常流通。这样大大地降低了到期归还的难度，与此同时，相关的债权人能够灵活地与债务人进行归还时间的切磋，能够有效地实现资金的归还情况，促进资金的流通。
3.降低企业的资金流通风险
承兑汇票具有较强的稳定和安全性，使得资金的借贷和归还能够沿着既定的方案和达成的一致，在既定的时间段内进行资金的归还，保证了资金的稳定使用。这样的结果是大大地降低了企业的资金流通的风险，能够使得资金在具体的使用中发挥更大的经济效益。降低企业的资金流通风险，能够促进企业的资金运行情况，使得资金的用途更加广泛，从根本上为企业的发展和运行提供了较强的资金保障和支持。
结语
承兑汇票作为企业的一种货币交易手段，对于企业资金的流通和掌控极为关键。由于承兑汇票存在着其本身固有的安全稳定性和灵活性的特点，所以在很大的程度上讲，可以作为企业最重要的货币手段。承兑汇票可以加速企业的资金流通情况，根据实际对资金的需求来灵活地调整承兑汇票的日期，实现资金的灵活使用，让资金得到最有效的配置。这个货币手段的使用，大大地提高了企业的经营效益，实现了企业的高速运转，对于企业的资金流通来说是重要的交易工具。充分地认识到承兑汇票对于企业资金的运行和流通的影响，并将之成功地应用到企业的发展过程中，实现企业的高效发展。
选取2007-2009年三年间610家上市公司作为样本，用面板数据模型进行实证分析，研究发现，我国上市公司整体上自由现金流量与企业当期和未来一期绩效均显著负相关；自由现金流量为正的上市公司自由现金流与企业当期绩效正相关，但和未来一期绩效负相关程度相比自由现金流为负的公司更大。实证结果表明自由现金流量的存在的确损害了公司绩效，而这种关系会随着自由现金流量的增加而更为严重。
关键词：
自由现金流量；公司绩效；成本
中图分类号：F23
文献标识码：A
文章编号：16723198（2012）24015801
1文献综述
当前，学者们对自由现金流量与绩效关系的研究，还主要集中在验证自由现金流假说上，通过证明大量自由现金流量的存在会带来过度投资等随意性支出，而这些支出与公司绩效负相关，以此来间接说明自由现金流量与公司绩效的关系。
胡建平（2009）使用我国775 家上市公司的面板数据进行实证检验结果表明，闲置资金、过度投资和随意性支出都显著地与自由现金流量正相关。刘昌国（2006）同样验证了自由现金的持有会带来过度投资的问题，不仅如此，他还研究了公司治理机制对自由现金流量问题的抑制作用，发现法人控股公司的经理人员股权激励机制抑制自由现金流量的过度投资行为比国有控股公司的相应机制更有效。
通过以上文献的回顾可以发现，对自由现金流量与公司绩效进行直接相关性分析的实证研究少之又少，自由现金流对企业未来经营状况的影响也很少列入研究范围。
2研究假设的提出
自由现金流量本身也可以在一定程度上反映出企业的业绩水平，因为企业只有盈利才有利润，利润是产生自由现金流入的根本。经营者在不断改善企业治理结构，提高企业价值的同时，也就增加了取得自由现金流的能力。所以，在投资水平相同的情况下，自由现金流量与公司绩效是正相关的。
但是，企业自由现金流量的计算需要扣除营运资本的净增加和资本支出部分。如果一家企业处在高速增长期，或者经营者预防性持有现金动机不大，那么即使企业获得了高额的利润，管理者也未必持有高自由现金流量。而高自由现金流量的公司之所以持有高额现金流，也可能因为成长性较低、对外投资较少等原因，而并非盈利颇丰。所以，如果上市公司整体投资敏感度处在很高水平，业绩的增长会带来更大幅度资本支出的增加，那么同一期内的自由现金流量与公司绩效也可能是负相关的。
综上，本文提出假设为
假设1a：公司绩效与同一期自由现金流量正相关。
假设1b：公司绩效与同一期自由现金流量负相关。
假设2： 公司绩效与滞后一期自由现金流量负相关。
自由现金流量高的公司，具有一定的盈利能力且成长性一般较低，投资比较少，所以这样的公司自由现金流与公司绩效正相关的可能性更大，而自由现金流为负的公司，很多处在较高成长期，投资现金敏感度高，因此，本文提出的假设为：
假设3：自由现金流量为正的公司，公司绩效与自由现金流量正相关，公司绩效与滞后一期自由现金流量负相关。
假设4：自由现金流量为负的公司，公司绩效与自由现金流量负相关，公司绩效与滞后一期自由现金流量负相关，但是，负相关程度小于自由现金流量为正的公司。
3样本数据与研究方法设计
3.1样本数据的选取
本文选取了2007-2009年3年间在A股上市的公司进行研究，根据实际需要，实际使用到数据的时间区间为2005-2010年。
3.2建立模型
在参考了之前研究后，本文构建的回归模型为：
4实证结果
4.1描述性统计结果
表1是对2007-2009年公司绩效、自由现金流量和控制变量总体的统计情况，以及2007-2009各年以及按自由现金流量正负进行分组统计后，FCF与ROA的描述性统计结果。
从统计结果中我们可以清晰看到，这三年期间的ROA平均值与中位数均为正数并逐年增加，自由现金流量数据在三年内的平均值和中位数则均为负数，这说明我国上市公司总体上在收益减去营运资本增加和资本支出后，经营者已经没有可以自由支配的资金了。
分组后我们发现，高FCF组中样本数占全体样本数的45.2%，说明市场中占多数的还是FCF为负的公司。高FCF组内的公司ROA均值0.375，中位数0.0274，而FCF为负的组内ROA平均值为0.0324，中位数为0.03525，整个市场是盈利的，低FCF的公司ROA的中位数甚至高于高FCF组的公司。这反映FCF为负的上市公司很多都并不是因为亏损导致FCF为负，他们在观察期内很可能有着更多的资本投入。
4.2回归分析结果
全体样本组中，公司绩效与当期自由现金流量负相关，与滞后一期自由现金流量正相关且关系显著。实证结果与假设1b相一致。从结果我可以看出，目前上市公司投资力度大，收益的增加带来了更大幅度的资本投入，从而带来了
更低的自由现金流量。而滞后一期FCF与ROA显著负相关则证实了上市公司自由现金流量成本的存在，说明企业经营者创造了自由现金流量后会产生损害企业经营业绩的行为。
高FCF组中，FCF与ROA呈显著的正相关关系，FCFt-1则与ROA在5%水平上负相关，FCF与ROAZ同样呈负相关关系，实证的结果支持了假设3。这说明，高自由现金流量的公司投资敏感度较低，在绩效水平没有较大差别时，这些公司资本投入相对增加幅度低，自由现金流量也就随之增多。
低FCF组的实证结果与全体样本组类似，FCF、FCFt-1均与ROA负相关。不同的是，低FCF组中FCF与ROA具有更显著的相关度，而FCFt-1与ROA负相关显著性不高。ROAZ与FCF、FCFt-1的关系则十分不显著，假设4成立。
5结论
笔者认为，目前我国上市公司整体自由现金流量水平较低，企业资本支出大。高自由现金流量公司相比低自由现金流量公司，自由现金流量对下一期公司绩效负相关程度更高，证明了自由现金流成本的存在。因此，上市公司应合理控制自由现金流量，努力缓解股东、债权人和经营者的矛盾，多进行有效的投资，这样才能不断增加企业价值。
参考文献
［1］Jensen.M.Agency Cost Of Free Cash Flow，Corporate Finance and Takeovers［J］.American Economic Review Papers and Proceeding，1986.
［2］胡建平，干胜道.自由现金流量的成本：理论和证据［J］.当代财经，2009.
关健词：交流资料指标 经营管理
1 参照同行业指标制定经营目标考核
1.1 参照同行业标准的重要性 我在包钢运输部从事二十年的考核工作，正确评价铁路运输经营成果和经营业绩是铁路运输考核管理中非常重要的基础和前提，如何评价我部铁路运输的经营成果，只能参照在同行业中铁路运输经营指标才有可比性，提高本单位的的地位至关重要的，也是提高我部经济管理工作中的关健，通过同行业对比指标，对影响企业后续发展的各项指标进行我部未来发展潜力的综合分析，对我部的经营情况进行综合评价，得出我部的经营效绩和经营业绩的基本结论，在铁路运输资料交流中发现问题，建立一套科学规范全国同行业评价的标准值，使我部的考核纵向、横向实际比较，确保评价结果的客观公正，建立动态的评价标准值，将我部的指标应在同行业同规模企业的实际标准，很清楚处在什么位置，比较公正，客观。
1.2 计算口径相一致是冶金铁路运输指标具有可比性的生命 只有计算口径一致，各大钢厂在进行同行业指标交流才存在着意义，同行业指标做为考核比较有意义。指导冶金企业运输工作提供重要依据。通过同行业指标交流，为经营管理、经营决策、制订计划、组织生产和供销、以及实行现代化管理都要以的先进性指标为依据。
1.3 充分保证交流数据质量的准确性，各大钢厂指标比较才存在意义 同时指出各项指标数据的来源保持准确性，各项指标才具有可比性，而一旦统计数字出现虚假现象，算出的指标就毫无意义。其中实物指标如铁路运输量，时期指标指冶金企业一段时期内活动结果的总量指标如运量指标等等。时点指标某一刻状况的总量指标如职工人数。工作各环节提高数据质量。
2 同行业交流资料指标计算口径中存在的问题
2.1 指标车辆工作量、车辆检修费用、车辆单车成本、机车工作量，机车台日产量，厂内车普通车日产量、铁路运输单位成本等指标在计算的口径中虽使用的是同一计算公式，但是对于每一项指标中的子项、母项理解不同，使用的数据也不相同，造成这些指标可比性较差。采取一致的计算口径，冶金企业铁路运输专业交流才有交流的必要。否则，指标的外涵、内延不一样，也就是说指标的母项或者子项不一样，计算出的结果相比较岂不是没有任何意义。工作量这一指标的含义在冶金企业铁路运输统计规程第19页规定是指每辆支配车辆完成的运量表示。
车辆工作量的计算工式＝厂内车运输总量/支配车辆的平均辆数。它没有明确的解释子项和母项所包含的含义。但我的理解是厂内车运输总量顾名思义即包括冶金车运量又包括普通车运量，即然子项包括普通车和冶金车，母项相对应的车辆数当然指的是支配的冶金车数与普通车数之和。在十几大钢厂的交流资料中这一指标有三种计算方法，有的是用厂内普通车运输总量除以支配的普通车车数。有的是用厂内普通车加冶金车运输总量除以支配的普通车加冶金车辆数。我认为这种方法是正确的计算方法，还有的钢厂的计算方法是用厂内普通车运输总量除以厂内普通车数，大部分钢厂采用此种计算方法。还有个别的钢厂采用的计算方法是用厂内普通车运量除支配的厂内车总数。
有的采用的计算公式为（厂内普通车运量＋厂内冶金车运量）/支配的普通车辆数。子项包含普通车、冶金车运量，母项却只有普通车数。
车辆工作量采用的计算公式是厂内普通车加冶金车运输总量除以支配厂内普通车辆数加冶金车辆数。
2.2 车辆检修费用在冶金运输统规第20页明确指出其含义是包括车辆大修、年修、辅修、列检消耗的原材料配件、油脂费、互换配件和修理补充及予提费、委外配件加工费、运杂费等。
车辆检修费用的计算公式＝车辆检修费用/支配车辆的平均辆数。年度车辆检修费用它在统规中没有明确提出包括普通车和冶金车，各大钢厂在交流这一指标中存在的问题与车辆工作量这一指标中存在的问题基本一致，有的钢厂包括普通车和冶金车检修费用，有的钢厂只包括普通车的检修费用。我理解这一指标的含义包括普通车、冶金车大修、年修、辅修列检消耗的原材料油脂费用等。相对应的母项支配车辆的平均辆数也应包括普通车和冶金车。转贴于
2.3 车辆单车成本计算公式上存在的问题基本同车辆检修费用计算公式上存在的问题相似。
2.4 一些指标相互具有联带关系，也就是说它们的子项或者母项是同一指标应该是相同的。一些钢厂指标在计算过程中具有联带关系的指标是相同的，而另一些钢厂指标在计算具有联带关系的指标是不相同的。
2.5 全员劳动生产率的母项与千人负伤率、千人死亡率的母项都是铁路运输部门在籍人数。应该是一致的。某钢厂运输部全员劳动生产率的母项的人数为3426人，而千人负伤率、和千人死亡率母项的人数居然是41115人，相差如此悬殊。
从各大钢厂的交流资料进行对比，计算口径不一样，铁路运输专业交流资料指标计算口径各不相同。如机车综合能耗这项指标等于蒸汽机车消耗换算成标准煤加上内燃机车耗柴油换算成标准煤，除以贷物周转量。折算系数有的按1.571，有的钢厂则不是。
3 指标与考核相挂钩，强调指标的权威性
通过上述存在的问题，通过电话沟通，统一计算口径的含义，评价指标选择同行业指标优秀、良好平均水平做为参照，为实施定量化，科学量化的各项考核指标打下基础，根据同行业的先进水平，制定我部年内生产经营所要达到的总目标，目标考核指标参照同行业的先进水平，由公司主管领导审核，使目标考核指标不但合理，可以操作，层层考核，考核指标一旦确定，坚决考核执行，每年制定定量化的考核指标，在年初职代会上签订单位的目标责任状。使本企业能够发现安全、运输、设备、能耗、财务指标、及可比指标如铁路运输单位成本，机车综合能耗，等各项指标在同行业中所处的位次，为考核部各项指标带来依据，能做到定性与定量相结合，绝对指标与相对指标相结合，当前业绩与长远发展相结合，加强了连带责任考核，避免只考核员工，不考核领导的，只考核车间，不考核机关的片面性考核办法，考核我部的各项指标具有很强的操作性，通过与考核挂钩与效益挂钩，强调指标的权威性，考核才有据可依。
