时间：2023-06-27 15:56:25
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图1 2002-2013年我国对外直接投资和外商直接投资的规模和增速
数据来源：人大重阳网
我国对外直接投资分为绿地投资和跨国并购并购两种主要形式。绿地投资是指我国企业通过在国外或港澳台等地区直接出资建立企业的对外直接投资方式。跨国并购是指我国企业收购或兼并外国企业的对外直接投资形式。对外直接投资能够有效地控制国外企业的经营管理权，其资本移动的复杂程度远远大于国际间接投资。股息和分红是对外直接投资者获取收益的主要方式。投资者进行对外直接投资面临的风险也往往大于对外间接投资者。
一、我国对外直接投资的有利影响
1、可以有效地利用国外的资源。对外直接投资通常可以更好地充分地利用东道国当地的人才，技术，基础设施等生产要素的优势，不断开拓国外市场，通过规模经济以实现企业效益的最大化。
2、越过贸易壁垒，保护出口市场。经济全球化给各国带来新机遇的同时也带来了新的挑战。一些国家为了保护本国企业免受外来企业的冲击，通常设置各种各类的关税和非关税贸易壁垒。而中国企业、政府或个人通过对外直接投资的方式，在投资国直接建立企业或通过跨国并购，可以很好的越过这些关税和非关税贸易壁垒，实现对本国市场的保护。
3、推动我国“走出去”战略的进一步发展，促进我国对外贸易的发展进程和国际收支的平衡。对外直接投资的不断深入发展，有利于不断提高我国的对外经济开放水平，优化我国对外开放经济格局。此外，对外直接投资作为我国对外贸易的重要组成部分，其投资的迅速发展也必然带动我国对外贸易的发展。我国对外直接投资实际上是一种对外资本输出，有利于改善由于国际收支平衡带来的外汇储备量较大等问题。
4、谋求低成本，分散风险。我国进行对外直接投资是因为国外在某些方面具有比较优势，比如在非洲、拉丁美洲等相对落后地区进行投资是因为那些地区人力资源成本较低，资源丰富等。此外，那些落后国家一般来说会对外商直接投资企业给予政策优惠或扶持。这样，我国的投资者就会以低成本进入外国市场，从而获得取得较高利润的可能性。此外，通过对外直接投资将国内市场和国外市场区分开来，通过开展多样化经营，对外直接投资者能够更好地分散风险。
5、促进技术创新和产业结构升级。我国生产技术水平相对发达国家较为落后，但在一些方面相对于发达国家还是具有一定的比较优势的，通过利用这些比较优势对发达国家进行对外直接投资，在国外学习发达国家的先进技术和生产经验，然后将这些生产技术和先进生产管理经验带回国内可以有效的促进我国技术创新和产业结构的优化升级。另外一方面，通过对生产技术水平较为落后的发达国家进行对外直接投资，可以将在我国处于产品周期末端的产业转移出去，为新的产业结构升级提供新的空间。
二、我国对外直接投资的弊端
1、投资金额较大，投资周期较长。对外直接投资通过在东道国或地区直接建立企业或取得东道国企业的占有绝对优势的股权等方式来控制国外企业的经营管理权，所以需要大量资金的支持，投资周期也相对较长。
2、东道国对外商直接投资的限制。东道国一般会对外商直接投资的投资比例，投资期限，投资领域等进行限制。这将在很大程度上阻碍我国对外直接投资的发展。
3、如果是通过跨国并购的方式，采用非股权合作的方式进行对外直接投资，我国授权方的知识产权保护将会收到一定威胁，并且将失去非核心业务及其相关的利益。此外，通过非股权方式对外进行直接投资将会使信息交易成本增加，减少企业的可得利益。非股权合作方式的跨国并购对外直接投资方式可能会使自己的专利，管理经验和生产技术等被别人学习了解，从而培养了潜在的竞争对手。
【关键词】改革 外汇
一、改革后直接投资本外币业务操作比较
（一）企业办理柜台业务审核资料比较
改革后，办理外汇直接投资业务所需材料较为一致，大部分所需材料在首次登记时均已记录在资本项目信息系统中，所需材料银行可以直接打印即可，企业办理相关业务仅需直接去银行提供简单的申请材料，且多数情况下无需重复提供纸质证明材料，企业办理业务和银行审核业务的手续得到大幅简化。反观人民币直接投资业务，企业在多个环节办理相关业务需重复提交部分材料，且纸质证明材料复印件较多，业务办理效率相对降低。
（二）改革后直接投资本外币业务流程比较
改革后本外币直接投资管理流程大体相同，但影响人民币外商直接投资业务办理效率的环节主要体现在：
开户：新设外资企业需开立人民币基本存款账户、人民币资本金专用账户，银行审核材料多，业务办理流程长，一般需要1-3 个工作日。
资金入账：银行凭资本项目信息系统登记信息即可为企业直接办理外汇资本金入账，本币资本金入账则需提交相关证明材料，现场填写《人民币跨境业务收款说明》，银行在真实性审核后为其办理，此环节一般需要20分钟左右。
验资，使用外币投资的，企业可在银行直接完成，而人民币出资企业如需验资仍需由会计师事务所操作，效率相对较低。
数据报送，与资本项目信息系统相比，RCPMIS 采集的直接投资信息和资金收付信息相对较多，银行数据报送工作量较大。
二、直接投资外汇管理改革对跨境人民币业务的影响
（一）有利影响
一是有利于加快推进人民币国际化进程。改革后，直接投资外汇业务限制大幅放松，直接投资可兑换程度将进一步放大。从长远看，放松乃至取消直接投资项下跨境资金收付与汇兑限制，可为市场主体办理直接投资业务提供更多的币种选择，有利于扩大直接投资项下人民币跨境使用规模。二是有利于提高直接投资跨境资金流动风险防范能力。人民币直投仍纳入外汇监测范畴，弥补了直接投资本外币交叉业务监管的不足，对于加强直接投资跨境资金流动监管、防范跨境资金流动风险具有积极作用。三是有利于直接投资跨境人民币业务拓展。与改革前相比，企业本外币直接投资手续均得到大幅简化，有助于企业直接投资本外币交叉业务的办理。
（二）不利影响
一是双重监管加大银行和企业业务办理成本。从实际操作看，大多数情况下，即使全部以人民币出资设立的外商投资企业，也难免今后不会发生外汇利润汇出等业务。若企业跨境直接投资人民币业务不在银行外汇系统办理登记手续，势必会影响企业后续外汇业务的办理。基于这种考虑，企业和银行往往会在本外币系统中均进行登记，造成了多头监管，重复劳动。
二是直接投资外汇业务全程式监管彰显RCPMIS功能不足。相对而言，RCPMIS仍需改进，系统只采集直接投资人民币结算业务信息，无法采集直接投资外币业务信息，会影响直接投资本外币交叉业务的有效监管；二是直接投资合规性信息仍需人民币银行进行复核，变相拖慢了业务办理流程；三是RCPMIS 数据采集项目多，信息量大，且需要银行人工录入，信息质量难以得到保障。
三是部分跨境投融资人民币业务受限影响企业资金运作效率。目前，外商投资企业可根据经营需要开立多个外汇资本金账户，也可异地开户、异地购付汇，而外商投资企业人民币资本金只能在注册地银行开立一个专用账户，受限较多，不利于企业自主、灵活地进行人民币资金运作。
三、对策建议
针对当前人民币跨境投融资业务发展中面临的几个突出环节，应采取切实措施加以有效解决。
（1）适当简化业务审核材料，为市场主体办理相关业务提供明确指引。按照有关规定，再造业务流程，制定详细操作指引，简化业务审核手续。如将外商直接投资合规性信息复核权限同样下放至银行，通过RCPMIS查询银行录入的合规性信息，利用RCPMIS 系统加强事后监测和管理。简化境外机构在境内银行开立人民币NRA 账户手续，提高账户管理效率。并购或股权转让人民币专用账户在资金流转环节仅起到了过渡作用，监管意义不大，建议取消，并购或股权转让人民币资金可直接进入中方相关人民币银行结算账户。
（2）进一步放宽业务限制，提高人民币跨境资金运作效率。现行管理规定对企业账户管理过于严格，不利于企业根据自身经营情况自由选择银行办理业务，建议放宽外商投资企业人民币资本金开户数量，允许其异地开户，满足企业实际经营需求。
研究表明，马钱子制成经皮给药制剂对风湿痹症等具有较好疗效，但其毒性，尤其是士的宁是亟待解决的问题之一。为达到治疗的增效减毒，本实验利用体外经皮扩散方法，探讨士的宁与马钱子碱在不同比例下，马钱子碱的经皮扩散行为，为马钱子的炮制及其经皮制剂的研究等应用方面提供参考依据。
材料
1. 动物
清洁级雄性ICR小鼠30只，体质量(20.03.0)g，浙江省实验动物中心提供，合格证号：SCXK(浙)2008-0033。
2. 仪器
1200 Agilent高效液相色谱(美国Agilent公司);RYJ-12B药物透皮扩散试验仪(上海黄海药检仪器有限公司);XS205电子微量天平(瑞士Mettler Toledo公司);STARTER2100酸度计(美国OHAUS公司)。
3. 试药
马钱子碱对照品(中国药品生物制品检定所，批号：110706-200505，纯度95.9%);士的宁对照品(中国药品生物制品检定所，批号：110705-200306，纯度97%);马钱子碱纯品(南京泽朗植提技术有限公司，批号：ZL110116，纯度97.2%);士的宁纯品(南京泽朗植提技术有限公司，批号：ZL110120，纯度96.2%);马钱子购于杭州华东中药饮片有限公司，批号：101011，经该公司质检科郑霄鹰主管药师鉴定为马钱科植物马钱子(Strychnos nux-vomica.L.)的干燥成熟种子;马钱子总生物碱提取物1(自制，批号：20120608，马钱子碱含量94.1%);马钱子总生物碱提取物2(自制，批号：20120828，马钱子碱含量27.01%，士的宁含量2 6 .95%，总生物碱含量67.38%)。乙腈(美国Tedia公司，批号：14035045，色谱纯);其他试剂均为分析纯。
方法
1. 透皮接受液中马钱子碱、士的宁的含量测定方法研究
1.1 色谱条件
色谱柱：Agilent SB-C18柱(4.6mm150mm，5流动相：乙腈-0.01moL/L庚烷磺酸钠与0.02moL/L磷酸二氢钾等量混合(10%磷酸调pH值为2.80)(21∶79);流速：1.0mL/min;检测波长：260nm;进样量：20柱温：室温。
1.2 对照品溶液的制备
精密称量马钱子碱、士的宁对照品适量，甲醇溶解，流动相稀释至浓度分别为38.80、45.20g/mL。
1.3 供试品溶液的制备
取透皮接受液，0.45m微孔滤膜过滤，即得供试品溶液。
1.4 标准曲线
取1.2项下对照品溶液，分别进样5、10、15、20、30、40、50、60L，在上述色谱条件下进行检测。相应对照品峰面积(Y)为纵坐标，进样量(X)为横坐标进行线性回归，得到马钱子碱回归方程Y=1 767.7X-39 093，r=0.9999，马钱子碱在0.194-2.328g内线性关系良好。得到士的宁回归方程Y=2 352.3X-2 9943，r=0.9929，士的宁在0.226-2.712g内线性关系良好。
1.5 仪器精密度试验
精密吸取对照品溶液，连续进样6次，计算峰面积的RSD值分别为0.19%，0.18%，说明仪器精密度良好。
1.6 重复性试验
平行制备供试品溶液6份，进样检测，计算马钱子碱和士的宁的RSD值均为0.32%。说明此方法的重复性良好。
1.7 加样回收率试验
精密量取已知含量马钱子碱18.79g/mL，士的宁3.57g /mL的上述供试品溶液6份，每份0.5mL，各加0.2mL混合对照品溶液，流动相定容至2mL，在上述色谱条件下进行检测，计算回收率，结果见表1。测得马钱子碱和士的宁的平均回收率为96.74%，99.28%，RSD值分别为0.99%，0.55%(n=6)。说明此方法准确度良好。
1.8 样品溶液稳定性试验
取上述供试品溶液置于37℃条件下(n=6)，24h后测定含量，马钱子碱、士的宁的RSD值分别为1.17%和1.52%，表明在37℃条件下透皮接受液中马钱子碱和士的宁在24h内稳定性良好。
2. 体外经皮吸收实验
2.1 接受介质的配制
称取氯化钠8.00g，氯化钾0.20g，磷酸氢二钠3.63g，磷酸二氢钾0.2 4g，加蒸馏水溶解定容至1 0 0 0mL，即得pH值7.40磷酸盐缓冲液(PBS)。量取80 0mLPBS加入200mL无水乙醇，混匀，即得20%乙醇的PBS溶液。
2.2 样品溶液的配制
马钱子碱溶液的配制：精密称取马钱子碱纯品适量，接受介质溶解稀释至浓度为1.56mg/mL。士的宁溶液的配制：精密称取士的宁纯品适量，接受介质溶解稀释至浓度为0.48mg/mL。马钱子总生物碱提取物1溶液的配制：精密称取马钱子总生物碱提取物1适量，接受介质溶解稀释至马钱子碱浓度为1.62mg/mL。马钱子总生物碱提取物2溶液的配制：精密称取马钱子总生物碱提取物适量，接受介质溶解稀释至马钱子碱浓度为0.829mg/mL，士的宁浓度为0.797mg/mL。按一定比例吸取上述马钱子碱、士的宁溶液，制得不同比例的纯品组;马钱子总生物碱提取物1溶液中加入适量马钱子总生物碱提取物2溶液，制得不同比例的提取物组。
2.3 离体皮肤的制备
取雄性健康小鼠，用7%硫化钠溶液(含5%甘油)活体脱去其背部毛发后0.9%氯化钠溶液洗净皮肤，擦干后饲养12h。处死后剥离背部皮肤，剔除皮下脂肪和黏连物，0.9%氯化钠溶液洗净，待用。
2.4 离体透皮实验
将小鼠皮肤自然固定在改良的Franz扩散池两室之间，皮肤角质层朝向供药室，有效扩散面积为2.8cm2，接受室容积为6.5mL。接受室中加入37℃预热的接受介质，皮肤与接受液间紧密贴合，排尽气泡。供药室中分别加入0.5mL上述比例的纯品组和提取物组溶液，(37.01.0)℃恒温水浴加热，以600r/min磁力恒速搅拌。分别于给药后2、4、6、8、10、12、24h取样5mL，并补加5mL 37℃预热的新鲜接受介质。HPLC法测定马钱子碱，士的宁含量。根据各取样点接受液中马钱子碱，士的宁含量，计算单位面积药物累积透过量(Q)及稳态渗透速率(J)。Q计算公式如下：Q=(V0Cn+Vn-1i-1Ci)/A (1)其中Q为单位面积累积透过量(A为有效透皮吸收面积(cm2);V0为接受液体积(mL);V为取样体积(mL);Ci、Cn为第i(in-1)、n个取样点测得接受液中药物浓度(g/mL)。并按公式(2)计算累计透过百分率Q%。Q%=QA/QT (2)其中QT为上样的总药量(g)。
结果
1. 马钱子碱的透皮结果
马钱子碱在纯品组及提取物组中透皮累积渗透曲线。透皮速率及累积透过百分率。随着士的宁比例的增加，纯品组及提取物中组马钱子碱的J及Q%依次减小。当比例为1∶0.6，提取物组与纯品组进行比较，Q%明显升高(P0.05)，J增大，说明可能其他生物碱的存在对马钱子碱的透过有一定的影响。
2 . 士的宁的透皮结果
士的宁在纯品组及提取物组中透皮累积渗透曲线。透皮速率及累积透过百分率。
[关键词]人民币升值 外商直接投资 汇率制度
我国从1979年7月1日通过了《中国合资经营企业法》，标志着对对外直接投资打开了大门。中国在过去三十多年中令人瞩目的经济增长，很大程度上归功外国直接投资的刺激作用。国际资本在中国经济建设中起着非常重要的作用，外国直接投资己成为中国国民经济不可分割的重要组成部分。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。当前，人民币汇率处于一个基本稳定的水平。截止到2011年11月中旬，人民币兑美元已经达到6.3。人民币升值造成外币贬值，导致外商对我国直接投资所需资金也相应增加，人民币升值对我国利用外商直接投资会产生什么样的影响呢？
一、人民币升值对我国利用外商直接投投资的影响
1.人民币升值使外商对华直接投资增速放缓
人民币升值会提高我国原材料、生产资料和劳动力相对国际的价格，升高外商投资成本，外商投资的资本预期收益率降低。再者，人民币的升值，会削弱我国商品的出口竞争力，导致出口下降，出口下降会使我国经济增长速度下降。这些都会降低我国对外商直接投资的吸引力。虽然我国逐渐放开对外商投资金融业和服务行业限制，放松对资本项目的管制，但是我国人民币升值对外商直接投资的吸引力下降己经体现在我国利用外商直接投资增速变缓上。
2.人民币升值改变我国外商直接投资结构
不同类型直接投资企业会受到汇率不同的影响，从而改变我国外商直接投资结构。
我国的“三来一补”贸易形式和因此设立的外商投资企业多是成本导向型外商直接投资。以成本为导向的外商直接投资主要是劳动密集型、技术含量低、以出口为导向的外资，劳动力成本比重较大，人民币升值使得中国劳动力、资源等成本逐步提高，对成本导向型外商直接投资的出口及经营业绩有不利影响。该部分外商直接投资会受到人民币升值的抑制，逐步减少。
市场导向型外商直接投资通过从国外进口原材料、主要的辅料或者从国内采购原材料，在本国加工生产并主要在当地销售或直接向投资国提供服务。该类型的外商投资企业主要是汽车制造、建筑、快速消费品，以及法律、财务服务等中外合资，中外合作和外商独资企业。人民币升值可以提高市场导向型外商直接投资企业的利润，增加了投资的激励，从而促进以欧盟、美国等发达国家的大型跨国公司为主的外商直接投资。
综上所述，人民币升值能提高资本密集型、技术密集型外国直接投资在我国利用外资中的比例，促进我国产业技术进步，使我国的产业结构趋向合理化。
二、人民币升值，如何合理利用外商直接投资
我国利用外商直接投资的规模不断扩大，水平逐步提高，已成为促进国民经济发展的重要力量。一方面，经济的高速增长促进市场规模不断扩大，形成广阔的市场发展空间和投资获利前景，同时政府采取有效的财政货币政策，稳定汇率和利率，降低企业经营风险和投资风险，为外商直接投资提供强有力的现实保障。另一方面，外商直接投资已经逐步扩大到资本、技术密集型产业，特别是设备制造业、电气机械和器械制造业等高技术领域，但目前仍主要投资于劳动密集型组装阶段。在人民币升值背景下，合理利用外商直接投资，加强对外商直接投资的管理，对提高我国利用外商直接投资的质量至关重要。具体而言，有以下几点：
1.我国在巩固传统引资优势的同时，进一步优化投资环境
进一步完善市场经济制度，加强知识产权保护，创造公平、开放的竞争环境，扩大外商投资领域，保持外商投资政策和法律的相对稳定性、连续性、可操作性，完善政府利用外资管理体制，使之与市场化进程和市场开放相适应，形成高效、透明、规范的行政环境。今后外商直接投资将更多地带来先进技术和研发能力，因此，我国必须保持对外商直接投资的吸引力，尽量减少人民币升值对利用外商直接投资的冲击，努力使外商直接投资流入保持在较大规模且持续增长。
2.应当积极引导外商直接投资方向，促进产业结构调整和优化升级
积极引导外商直接投资投向第一产业和第三产业，特别是高新技术产业、环保产业等资本和技术密集型产业，吸引外商直接投资促进服务业的发展。同时，积极引导外商直接投资投向传统产业技术改造。技术进步能够抵消人民币升值引发的成本上升的劣势，促使外商直接投资流入。加快传统产业技术更新，以高生产率吸引外商直接投资的持续流入。
3.加强监管，防范外商直接投资对我国经济带来的风险
我国利用外商直接投资要着眼于长期回报，在中国投资环境改善和生产能力过剩的情况下，要防止外商购并导致一些重要行业中产生的垄断问题。对涉及国家安全产业中的并购要有审查程序和控制能力。我们有不少企业仍然存在预算软约束的问题，对这种可能性要高度重视，加强政策引导和必要的监督。
自改革开放以来，外国直接投资对中国经济发展起了很重要的作用。人民币升值背景下，政府应当通过制订政策，积极引导，吸引外商直接投资的流入，引导外资向非制造业部门扩大，提高非制造部门的劳动生产率，促进我国经济发展。
参考文献：
[1]龚秀国.人民币汇率变动与外来直接投资[J].上海财经大学学报，2004（01）
[关键词] 人民币升值外商直接投资抑制效应
一、利用外商直接投资现状
1.利用外商直接投资总体概况
随着中国经济的快速发展和产业水平的不断提高,中国吸引国外直接投资能力不断增强。据贸发会统计,近年来虽然一些新兴经济体吸引外商直接投资能力不断增强,但中国仍是外资流入的主要国家。据商务部统计,1979年～2008年间累计实际利用外商直接投资金额达16530亿美元。近年来中国实际利用外资总额仍呈不断增长趋势,如表1所示,实际利用外资金额由2001年的468.78亿美元增加到2008年的923.95亿美元,增长了97.1%。自2005年人民币汇率制度改革以来,连续两年我国实际利用外资增长速度放缓。值得注意的是2007和2008年中国实际利用外资金额却大幅度回升,增长率分别达到了18.64%和23.58%,远超过以前年份的最高值15.14%。其主要原因是由于美国次贷危机的显现及全球性金融危机的爆发导致的财富效应的转移。
数据来源:根据商务部外资统计整理
2.外商直接投资的地区分布
从外商直接投资地区分布来看,中国东部地区由于独特的区位优势和良好的投资环境占据绝对优势,无论从吸引外商直接投资总额还是从比重来看,基本上呈现稳步增长趋势。如表2所示,其实际利用外商直接投资金额和比重由2001年的408.6亿美元和97.2%上升到2006年的569.2和90.3%。而中西部地区由于经济发展水平低、产业承接能力弱、基础设施投入不足及市场开放程度低等因素导致其吸引外商直接投资较少,比重偏低。从直接投资总额来看有虽有一定的增长,但增长并不明显,且引资比重有下降趋势,由2001年的12.9%下降到2006年的9.7%。其中西部地区实际利用外商直接投资金额较2001年略有增长,由2001年的19.2亿美元上升到2006年的21.8亿美元,但总体来看中国中西部地区实际利用外资总量相对东部地区而言非常小,这也给中国经济平衡发展带来了一定的压力。
数据来源:根据商务部外资统计数据整理
3.外商直接投资的地区行业分布状况
从中国利用外商直接投资的行业分布状况来看,主要集中于第二和第三产业。如表3所示,1997年～2006年间,第二产业所占比重高达72.32%,而第二产业中外商直接投资又主要集中于制造业,根据统计资料计算,在1997年～2006年间,中国制造业实际利用外资占第二产业比重高达91%,其次是第三产业占26.11%,第一产业仅占1.57%。外商直接投资的这一分布状况也基本符合当前国际产业的转移方向,即由传统的资源和劳动密集型产业向资本和技术密集型产业转移。
从外资的空间分布来看也很不均衡。如表3所示,从地区行业分布来看,1997年～2006年,虽然东部地区第一产业和第三产业实际利用外商直接投资比重较中西部地区低,但从总体来看,东部一二三产业却占了绝对优势,比重分别为79.01%、89.03%和86.85%。这一地区间行业分布状况一方面说明了外商直接投资在我国地区与行业间分布的不均衡性,同时,也说明了中西部地区在吸引外资方面还有较大的提升空间。
数据来源:根据商务部外资统计整理
二、人民币升值对外商直接投资的影响
2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自这次人民币汇率形成机制改革以来,人民币兑美元汇率中间价一直处于下降趋势中,其间虽然有几次反弹,但反弹幅度都不大。进入2006年下半年,人民币兑美元汇率有加速下跌之势,2008年9月23日,美元对人民币汇率的中间价下跌为1美元对人民币6.8009元,相对于汇率改革前,人民币升值幅度达17.8%。
1.人民币升值对外商投资成本的影响
理论上来看,在东道国以本币表示的外商投资成本不变条件下,随着汇率的变动,以外币衡量的投资成本将会发生相应的变化。
以本外币表示的外商投资成本关系为:C* = C/e
在直接标价法下,以外币表示的外商投资成本C*不变时,以本币表示的投资成本C会随东道国汇率的变动而发生变化:当本币升值时,e值下降,C*相应上升,相反本币贬值,e值上升,则外商投资成本C*相应减少。由汇率波动所产生的投资成本的变化将必然会影响到外商投资的积极性,从而影响到外资的流入。
在实际中,人民币升值会提高我国国内生产资料和劳动力相对价格,增加外商的投资成本。随着外商投资成本的提高,外商投资企业的资本预期收益率及外资的股权比例将下降。从而降低我国对外商直接投资的吸引力,导致我国外商直接投资的流入减少。这一现象可以从2005年汇改以来到2006年期间我国实际利用外资水平的变化得到证实。2005年和2006年间,由于人民币快速升值导致外资流入增速减缓,我国实际利用外资的增长速度分别为-0.5%和4.47%。
2.人民币升值将抑制国内要素投入型资本的进入
长期以来,国内较低的货币平价和要素价格成为吸引外商直接投资的主要原因。人民币升值后,我国国内要素的成本优势将削弱,从而会对我国生产要素导向型的外商直接投资流入产生抑制效应。
在要素导向型外商直接投资中,资本要素密集型外商直接投资对于汇率变化的敏感度低于劳动要素密集型外商直接投资,即资本密集型外商直接投资的汇率弹性要小于劳动密集型外商直接投资的汇率弹性。这一现象产生的原因在于,要素导向型中的劳动要素密集型产品的生产中单位资本要求的劳动相对投入较多,人民币升值对劳动要素密集型项目的生产成本影响较大,从而汇率变化对劳动密集型产品直接投资的影响比较显著。
数据来源:根据《中国统计年鉴》相关年份数据整理
以制造业为例,外商在制造业的投资主要集中在加工贸易方式,属于典型的劳动要素密集型行业。如表4所示,在2005年汇率制度改革以前,我国制造业在吸引外商直接投资方面基本保持较高的增长速度。但从2005年以后,我国制造业实际利用外资金额增速却大幅下滑,尤其是在2005年和2006年人民币币值大幅升值期间,表现出负增长,增长率分别为-1.31%,和-5.59%。2007年虽为正直,但远低于2005年以前的增长率。
3.人民币升值将强化投资壁垒限制外资的进入
影响外资流入的投资壁垒主要包括进入壁垒与退出壁垒,而人民币升值对投资壁垒的强化效应也主要表现为两个方面:一是对进入壁垒的强化效应,主要是指人民币值将会提升国内生产要素的相对价格,从而增加外商的投资成本,这一点已经在前文中进行了详细分析;另一方面是对外资退出成本的强化,在不考虑其他因素的变化时,人民币升值对退出成本的强化主要体现在货币兑换的变动。在外商投资期满或其他原因收回投资时必将发生货币的兑换,而兑换成本与人民币汇率的高低呈反相变动关系。因此,人民币升值将增加外商的退出成本,从而会抑制外资的进入。
4.人民币升值将挤压外商的利润空间
一般来说,东道国货币升值,将会使以外币价格表示的出口商品价格上升,致使其在国际市场竞争中丧失价格优势。当然这种升值对厂商的影响程度还受东道国货币升值的幅度和出口产品的国际价格弹性大小的制约。
从我国利用外资情况来看,一方面主要集中在制造业,而该行业在国际市场中竞争相对激烈,价格弹性较低,利润空间较小;而另一方面外商投资企业也主要是出口导向型企业,2007年外商投资企业出口额达6953.71亿美元,占当年出口总额的57.1%,因而人民币升值对该类企业的影响较大,利润空间被进一步挤压,从而不利于外资的进入。
三、结论及政策建议
通过对人民币升值对实际利用外商直接投资所产生的抑制效应的具体分析,得出人民币升值将会在投资成本、投资方向、投资壁垒及投资利润等方面对外资的流入产生不利影响。因此,在人民币升值这一大趋势下,保持人民币币值的长期稳定对吸引和利用外资具有十分重要作用。另一方面我国应充分利用人民币升值手段积极调整外资的流向,从而为我国经济持续增长奠定良好的基础。
参考文献:
[1]张新叶:人民币升值的 FDI波动效应研究.中国集体经济,2008(4)
[2]王文武:人民币升值对我国利用外商直接投资的影响.分析兰州大学,2007
[3]孙庆刚:人民币升值对我国外商直接投资的影响.求索,2008(9)
【关键词】对外直接投资（OFDI） 流量和存量 资本流出 投资转型
一、中国企业对外直接投资的特征
对外直接投资OFDI（Outward Foreign Direct Investment）是指国内的投资者在国外或境外设立、购买国（境）外企业，并以控制该企业的经营管理权为核心的经济活动。
（一）我国对外投资行业分布多元化、地区分布不均衡
当前我国对外直接投资覆盖了国民经济所有行业类别，体现了对外直接投资主体的多元化。但其中租赁与商业服务、金融业、采矿业、批发和零售以及制造业五大行业占了整个对外投资行业类别比重的绝大部分。从产业结构角度来看，主要以第三产业为主，偏重初级加工产业和劳动密集型产业，而科研与技术服务、信息传输和计算机软件业等技术密集型产业投资比重较小。
中国企业对外直接投资的地区分布是不均衡的，对发达经济体投资增长不尽理想。OFDI主要分布在亚洲和拉丁美洲，两者占比高达八成。对亚洲地区的投资主要集中于香港（中国）地区；对拉丁美洲的投资分布主要在英属维尔京群岛和开曼群岛；香港（中国）、英属维尔京群岛和开曼群岛的投资分布如此集中，源于这三个地区十分发达的离岸金融体系，其对资本流动限制少，税收政策也比国内优惠。
（二）国际投资地位成功转型
中国的国际投资地位已经从单纯的资本输入成功转型为资本输入输出趋于平衡，这说明我国从主要依靠出口贸易和引进外资的格局发生了重大的转变。参考英国著名国际投资专家邓宁（J.H.Dunning）提出的对外投资发展阶段论，我国正处于对外投资发展阶段论中的第三阶段向第四阶段转折的时点。到了第四阶段，净对外投资额将不断扩展，对外直接投资流出量将高于流入量。
（三）非国有企业对外投资活跃度增加
在我国进行海外投资的企业类型当中，非国有企业的对外投资占比不断扩大，而国有企业对外投资的流量占比降至四成。民营企业对外投资活跃，国家政策也鼓励民营企业、中小企业“走出去”，走向国际化经营和竞争。
二、中国对外投资热潮的导因分析
（一）经济转型的必然要求
对外投资加速是我国经济转型的必然要求。中国正处于经济发展方式转型的重要时期，平稳的国内经济环境为对外直接投资提供了良好契机。另外，国内的劳动力成本逐渐上升，资源环境的压力也逐渐增大，企业此时将目光移至海外，可加强利用多国资源和市场。
（二）国内企业国际竞争力的提高
我国国有、民营企业的国际竞争力是呈逐渐上升趋势的，其国际化经营的意愿和能力也在不断变强。在美国经济学家海默提出的垄断优势理论中，企业具有的垄断优势是其选择对外投资的重要原因。具有这种优势的跨国经营企业能够克服各种社会、经济、文化、地理位置等方面存在的困难。
（三）示好的对外投资前景
一方面，发达国家有良好的投资环境。投资发达国家能形成经济发展和产业技术上的优势互补，吸收世界领先的科技优势与发展经验。另一方面，欠发达国家有良好的投资机遇。亚洲、非洲、南美洲一些发展中国家、欠发达国家，其经济发展进程中需要大量引进国外的资本和技术，巨大的需求量预示着巨大的机遇。
（四）政府的不断鼓励与支持
中国政府推行“走出去”战略，鼓励有条件的企业对外投资、跨国经营，并加大了对跨国企业的信贷、保险、外汇支持力度。商务部的新修订《境外投资管理办法》中一个最大亮点在于切实落实企业对外投资自，有利于落实企业自主进行投资决策，推进境外投资便利化进程。
（五）国外相关优惠政策的鼓励
经济的高度一体化令许多国家在促进经济发展的过程中推出了一些优惠政策以鼓励、吸引外商直接投资（FDI），以推动本国的经济的发展。欧债危机后，许多欧洲国家经济发展徘徊不前，出于拉动经济考虑，都表示将给予税收减免等投资优惠政策，鼓励国外投资者进行投资。亚洲市场也不断在推行鼓励外商直接投资的政策措施。
三、中国企业海外投资扩张的对策及建议
（一）加大政策支持，完善相关法律体系
坚持“走出去”发展战略，制定相关战略规划，鼓励、支持及引导我国企业的跨国公司健康发展。提高对跨国企业的金融支持，有助于其扩张海外融资渠道。尽快建立并完善符合国际惯例的相关法律法规体系，加强对国际惯例规则的研究工作。
（二）企业内部结构升级，注重与东道国文化环境的融合
首先，应借鉴国际知名企业的管理经验，重视提高国内企业的品牌价值，吸收其先进的科学技术，注重提高企业的海外市场占有率及投资回报率，保持其持久的竞争力。其次，要有国际化经营意识，具备创新意识，持续更新经营观念，形成具有自身特色的企业国际化、经营管理机制和企业文化。再者，注重公司本土文化与投资国当地的文化背景相融合。
（三）具备风险意识，做到未雨绸缪
跨国投资包含机遇也有挑战，对外投资并不一定代表高收益。面对复杂的国际投资环境，中国企业在进行海外扩张的过程中要真正落实到实地考察，增强企业社会责任感和风险意识，做足市场分析并明确定位，深度思考投资行为中包含的潜在利弊，能够快速识别环境和市场的变化并做出迅速的反应。做到理智分析、谨慎行事，防患于未然，培育出有品牌，有实力，规模与质量双优的大型跨国企业。
参考文献
[1]Thilo Hanemann.Chinese direct investment in the EU and the US：a comparative view [J/OL].Asia Europe Journal.8 April 2014.
[2]杨挺.2013-2014年中国对外直接投资特征及趋势[J].《国际经济合作》2014年第1期.
[3]李玉梅.国际投资规则比较、趋势与中国对策[J].《经济社会体制比较》2014第1期.
1对外投资的策略选择
1.1行业或项目策略
合理地选择对外投资的项目及所处行业，科学事业单位要从以下几方面进行分析考虑：
1.1.1投资项目所处行业及合作企业的发展态势
科学事业单位单位在选择投资项目或合作企业时，应考虑项目所处行业及企业的发展状况，比如：从事材料技术研究的科学事业单位在选择投资项目时，应充分利用自身的科研成果投资于新型材料生产行业；从事生物医药研究的科学事业单位则可利用科研成果寻求生物制药领域发展较好的企业，特别是注重节能和环保的企业。
1.1.2充分利用科学事业单位自身的优势
科学事业单位往往都拥有较先进的科学技术和高层次的科研人才，这些都是单位对外投资的资本，充分运用自身的优势要素，才能获得最大效益或比较效益。
1.1.3科学事业单位的发展方向
对外投资应与本单位的发展方向和目标一致，如果偏离了发展方向，既不利于发挥单位自身科研含量的优越性，也容易使投资活动失去控制，造成资产流失。
1.2出资方式策略
科学事业单位对外投资的出资方式包括：货币资金、实物、无形资产和认购债券等。作为以研究开发为主的科学事业单位，其对外投资应倾向于以无形资产对外投资，这样既可发挥自身的优势，又保障了资金的安全性。
1.3所有权策略
科学事业单位在进行对外投资时，应视对外投资的无形资产的技术保密性程度，选择采取全资企业或合资企业的方式。如果科学事业单位防止技术扩散的动机很明显，最好是采取全资企业的方式，这样有利于保护自身的技术优势。如果科学事业单位投资企业采用的是标准技术，生产成熟产品，为了降低投资风险，采用合资企业的方式较好，因为，事业单位一般对外投资的经验较少，选择与企业合作，可以积累经验，不过要注意选好合资伙伴。此外，科学事业单位对外投资还可以选择非股权投资的方式，通过与合作企业签订技术授权、委托开发合同等进行投资，这种方式不用出资且承担了较少的投资风险，同样也可取得满意的投资汇报。总之，科学事业单位在规划对外投资策略时要注重把握投资时机，选择合适的出资方式和合作形式，更为重要的是在整个投资策略的规划过程中要重点关注知识产权和国有资产的安全完整。
2投资决策的方法程序
科学事业单位对外投资活动和企业的投资活动一样，也需要依靠专业的投资决策方法和程序来进行。在整个投资决策过程运用不同的评价方法分析投资项目的可行性，分析各种投资方案的实际情况，以便领导层据此权衡利弊，做出合理的投资决策。
2.1决策前的财务数据分析
2.1.1总投资的估算
投资总额一般指投资人在一个投资项目上的全部支出，包括货币资金投资、实物资产投资、无形资产投资等。以货币资金对外投资，按照实际支付的金额估算计价；以实物或无形资产等对外投资的，按照评估后双方确认的价值估算计价。科学事业单位单位在做投资估算时，还要充分考虑投资所用资金的性质和对外投资评估审批程序等。比如：有些部门鼓励所属事业单位主要以科技成果形成的专利权、非专利技术等无形资产对外投资，并严格禁止使用财政资金、上级补助收入及科研用资产进行对外投资等。
2.1.2投资收益的估算
根据被投资企业的年收入预算和年成本预算的差额来估算。一般来说，除了考虑被投资企业的财务数据外，还应考虑其所处的经济环境和政策环境，以及科学事业单位作为投资方对被投资企业的控制程度。
2.1.3投资风险程度的估算
投资主体在进行投资决策活动时，可能存在着许多收益不同、风险各异的投资方案可供选择。一般来说，所选投资方案的收益率必然要求大于无风险收益率。而科学事业单位在进行对外投资时，更多考虑的是国有资产的保值增值率，如果是以专利技术等无形资产与企业合作，应当充分评估合作企业的经营风险影响因素；如果是以货币资金等有形资产投资企业，应充分衡量企业的财务风险影响因素。
2.2投资决策分析的方法
2.2.1投资决策的一般标准
科学事业单位在进行投资决策时的选优标准可能是多种多样的，参照企业投资分析的方法，主要有以下几种：a、收益最大；b、成本最小；c、收益与成本之比最大；d、承担可能损失的风险最小；e、资金周转速度最快；f、被投资企业发展速度最快；g、被投资企业市场占有率最大；h、被投资企业的信誉最好。
2.2.2非贴现的分析评价方法
非贴现的分析评价方法，是在评价对外投资的经济效益时，不考虑资金的时间价值，这种方法简单易行。最常用的有两种：回收期法、会计收益率法。这种方法适用于投资规模较小，投资期较短的项目。对于科学事业单位如果是单纯的一项技术成果转化给企业，且签订合同约定的投资期限较短，可以适用此方法。
2.2.3贴现的分析评价方法
贴现的分析评价方法考虑了资金的时间价值，更能反映和把握客观实际状况，是现资决策中广泛应用的方法。主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法。这种分析方法需要较高的专业知识，一般科学事业单位单位没有专业的投资分析人员，如果涉及投资规模较大且投资期较长的项目，可以聘请专业的投资机构运用该方法进行分析决策。总之，科学事业单位在进行投资决策时，应根据投资项目所处的经济环境、行业发展状况、投资资金的规模和期限等因素，选择最合适的投资决策方法进行分析评价，才能保证决策的科学性。
3对外投资的监督管理
对外投资是科学事业单位资产的重要组成部分，而大多数的科学事业单位在内部控制制度体系中关于对外投资的监督管理不是很完善，对外投资往往成为经济责任审计的高风险领域。
3.1对外投资活动中普遍存在的问题
3.1.1对外投资项目没有按规定程序进行审批，形成帐外资产
对外投资属于重大的资金运营活动，依据内部控制管理的有关原则，重大的资金运营活动必须实行集体决议或联签制，不能成为个人的决策行为。实际操作中有些科学事业单位对外投资往往是领导一个人说了算，没有按照规定的程序决议和报批，利用捐赠款、测试收费款、横向经费、“小金库”资金等对外投资，形成帐外资产，单位对这部分投资失去控制，造成国有资产流失。
3.1.2事先没有编制科学合理的投资可行性论证报告
科学事业单位对外投资应事先编制“投资可行性论证报告”，报告是否客观、真实、可靠，决定对外投资的成败。实际操作中很多单位没有编制可行性论证报告或在编制可行性论证报告时缺乏必要的调研，也没有具备专业知识的人员参与，可行论证往往流于形式，造成了投资的失败。
3.1.3对外投资未按照会计制度正确核算
《科学事业单位会计制度》的规定要求单位必须设置“对外投资”科目，对外投资记入此科目借方，作为单位的资产组成部分。有些单位有意或无意地将对外投资记入“科研成本”、“管理费用”、“合同预收款”、“应收款项”中，没有进行正确的会计核算，资产负债表不能真实准确地反映单位对外投资的情况。
3.1.4对外投资长期无收益
科学事业单位对外投资的目的是在保证国有资产安全完整的前提下取得投资收益，从而实现国有资产的增值。由于投资决策阶段缺乏科学客观的可行性论证，同时对投资项目的日常管理缺乏必要的监控，往往会出现对外投资项目长期没有收益的现象，造成国有资产流失。
3.2加强对外投资监控管理的建议和对策
科学事业单位必须加强对外投资活动的监督管理，提高投资资金的使用效益，防止国有资产流失，维护投资单位的合法权益，可以从以下几方面着手：
3.2.1建立完善的对外投资内部控制制度
在内部控制制度建设方面，科学事业单位往往重点放在科研经费的监督管理体系建设，对于对外投资这种非经常性资金活动关注较少，缺乏合理完善的监控制度。科学事业单位对外投资的内控制度主要涉及投资的授权、批准、审验等方面。授权和批准环节是制定对外投资内控制度的关键，对外投资属于单位的重大事项，应实行集体决策或领导联签制度，确保对外投资决策的合法、科学、合理。审批环节还应根据国家有关规定，按管理权限逐级上报主管部门和国家有关部门审批。通过不相容岗位分离制度，形成有力的内部牵制关系；通过严格的监督检查和项目后评价等制度，跟踪投资活动的实际执行情况。3.2.2确保“投资可行性论证报告”不走过场，决策必须依赖可靠、真实、客观的可行性论证报告任何对外投资的项目在决策前都要进行详细的可行性研究，科学事业单位对外投资项目也不例外。前期可行性论证是决定投资项目成败的关键，应根据投资项目的规模和性质，组织专业人员编制可行性分析报告，对投资项目是否合理和可行进行全面的、科学的分析和论证，作多方案比较和评价。同时科学事业单位应避免投资决策领导拍脑袋的情况，投资的评估决策过程应有相关领域的科研人员、单位投资管理和财务管理部门的相关人员参与，建立健全投资项目评估制度，必要时可邀请有关专家，审核论证项目的可行性。
3.2.3加强对外投资活动中知识产权等无形资产的管理
《科学事业单位会计制度》规定单位无形资产一次性摊销，这种核算方式在一定程度上制约了单位对于无形资产的监督管理，加大了科学事业单位在无形资产的使用与保全环节的风险。因此，单位应建立完善无形资产使用和处置相关的管理制度，确保在对外投资活动中不会造成无形资产的流失。在无形资产的使用环节建立严格的保密制度和处置制度，明确无形资产处置的范围、标准、程序和审批权限等要求。利用无形资产对外投资应当委托具有资质的中介机构进行资产评估，超过单位审批权限的还要报上一级主管部门和国家有关部门审批。
3.2.4加强投资管理人才队伍建设
