时间：2023-03-15 15:07:15
序论：在您撰写产权交易中心时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
面对数以万亿元计的潜在国有产权转让需求，政府有关部门希望规范转让行为、防止国资流失的心情跃然纸上，出台这个《办法》也是完善法规、负责行政的具体表现。
但是好的初衷未必能带来好的结果，我个人还是对这种无限放大产权交易机构权力的做法抱有极大的怀疑。我甚至认为，如果不对现有产权交易中心的角色和职能加以重新界定，它们将注定和当年计划经济下的计委一样成为有先天浪漫主义缺陷的设计错误，和我们相当多的经济开发区一样成为扶来扶去还是扶不起的阿斗。
我之所以不看好形形的产权交易中心，首先是因为它们定位的先天混乱。我们知道，在资本市场中上市公司的董事会、投资银行、交易所以及证券监管机构，各自扮演不同的角色，行使不同的职能，谁也取代不了谁。但是在国有产权交易棋局中，产权交易中心却俨然成了一个无所不能的超级机构。它是证监会，因为它要确立信息披露的标准并且审核进场交易企业的资格；它是上市公司的董事会，因为它要代表国有股东防止国有资产流失（或者说价值流失），没有它的首肯，达成的交易也可以宣布无效；它是交易所，因为它要提供交易的场所并确立交易规则；它还是投资银行，因为在很多产权交易中心的业务描述里都赫然写着“寻找买方”、“组织谈判”、“价格发现”乃至“起草文件”等本来应该由专业投资银行或律师事务所来负责的内容。
我们却允许领到国资委令箭的产权交易中心集裁判、运动员、教练员、观众乃至收门票和卖水的于一身，成为万能的国资守护神。
如果产权交易中心真能承载这样的重任，那么全球上百年的投资银行历史就应该改写，全球那些富可敌国的超级金融巨头都应该重新规划它们的业务。记得几年前互联网如日中天的时候，曾经有人上演过网络公司拍卖大会的荒唐一幕。现在我们又要制度性地把企业当成瓷碗来卖，认为能有一套放之四海皆准的交易流程，甚至要对交易价格和支付方式进行人为的限制。
颇为有趣的是，前不久一个产权交易中心的负责人在媒体上公然说他们要建立一套企业自动价值评估和信息披露系统。显然，这位人士对企业并购这个行业的特性还不了解。他不会理解，设计一个符合交易要求的自动价值评估系统差不多和设计一个永动机一样困难。
企业的产权交易是一个非常复杂的过程，需要大量的专业人才以及他们所携带的专业知识和专业经验。国外一个并购交易往往动辄牵扯数十名、乃至上百名专业中介机构的专业人士，一个交易的法律文件可能有上千页。从寻找合适的买家到协助买家完成尽职调查，从定价到交易结构设计，从法律文件的起草到谈判，每一个并购交易的每一个环节都需要量体裁衣式的专业服务，不可能由没有任何真正并购经验的交易中心管理员一刀切地满足所有的需求。
到目前为止，总体来说我们的产权交易中心还不具备很多企业并购方面的专业人才（国内连绝大多数券商在并购、特别是跨国并购方面都面临着严重的人才匮乏，更不用说刚刚起步的产权交易中心了）。在这种情况下盲目赋予产权交易中心投资银行的职责，很可能不仅不会有利于外部资金的介入，反而会加大交易难度，使得一些原本有可能的交易胎死腹中。要知道在很多情况下，国有企业不是越放越值钱的古董，而是开始融化的雪糕。
除此之外我还有一个担忧。权力导致腐败，集中的权力导致集中的腐败。把过多的权力赋予一个半政府半企业、一方面名正言顺地拥有服务职能并且可以据此收费，而另一方面还在客观上握有并购交易生杀大权的产权交易中心，很难想像不会滋生出新的腐败。这些腐败有可能会导致国有资产另一种形态的恶性流失。
签约时间：___年___月__日
签约地点：______________
邢台市企业产权交易中心制
根据我国的法律、法规以《企业国有产权转让管理暂行办法》、《河北省企业国有资产产权交易管理暂行规定》等规章的规定，本合同当事人遵循自愿、等价有偿、诚实信用和公开、公平、公正的原则，经协商一致，订立条款如下，以资共同遵守。
一、合同的双方当事人
出让方（以下简称甲方）：_________
住所：___________________________??????邮编：_________
法定代表人：_____________________??????职务：_________
委托人：_____________________??????电话：_________
e－mail：________________________??????传真：_________
受让方：（以下简称乙方）：_______
住所：___________________________??????邮编：_________
法定代表人：_____________________??????职务：_________
委托人：_____________________??????电话：_________
e－mail：________________________??????传真：_________
二、转让标的的基本情况
本次转让为甲方将所属的_________进行转让，该标的账面价值_____元，评估价值_________元，该标的转让行为已经_____同意。
三、标的转让及价款支付情况
甲方通过邢台市企业产权交易中心对转让标的公开征集受让方后，以___方式将标的转让给乙方，转让价款为人民币（大写）___元，双方约定在_________内，乙方（①一次、②分期）通过邢台市企业产权交易中心指定的_________账号将合同价款付清。
采用分期付款的，乙方以_________为保证条件，分_________次，分别在_________付清。
四、资产交割
乙方通过邢台市企业产权交易中心的指定账号支付合同价款或者首付款后，甲乙双方_________（1、按付款比例；2、一次性）进行资产交割，甲方将编制好的《资产转让交割单》提交给乙方，由乙方凭此清单逐项核对与验收，核对无误、验收完毕后，由甲、乙双方及其经办人员在该清单上盖章、签字方视为交割完成。
五、税费负担
经甲、乙双方约定，本次转让所涉及的税费按如下方式处理： ????????????
六、争议处理
在本合同履行过程中，甲、乙双方发生争议，经协商无效时，当事人可以向产权交易机构申请调解，也可以依合同的约定双方选择_________（①依法向_________所在地仲裁机构申请仲裁、②依法向_________所在地人民法院起诉）。
七、违约责任
1．乙方在报名受让时，通过邢台市企业产权交易中心交付保证金人民币（大写）_________元。合同履行后，乙方交付的保证金退还给乙方或抵作价款。当乙方不履行合同的约定，则无权要求返还保证金；若甲方不履行合同的约定，应当向乙方支付相当于乙方交付保证金数额的赔偿；若甲、乙双方要求解除合同的保证金扣除乙方相应费用后返还给乙方。
2．乙方未能按期支付本合同标的的价款，或者甲方未能按期交割本合同标的，每逾期一日应按逾期部分金额的_________％，向对方支付违约金。
3．一方违约给另一方造成经济损失，且违约方支付违约金的数额不足以补偿对方的经济损失时，违约方应偿付另一方所受损失的差额部分。
八、合同的变更和解除
当发生下列情况之一时，可以变更、解除合同：
1．因情况发生变化，当事人双方协商一致，并订立了变更或解除协议，而且不因此损害国家和社会公共利益的。
2．由于不可抗力致使本合同的条款不能履行的。
3．由于一方在合同约定的期限内因故没有履行合同，另一方予以认同的。
本合同需变更或解除，甲、乙双方必须签订变更或解除协议，并报产权交易机构备案后生效。
九、权证变更
甲、乙双方在交割完成后，由_________负责，于_________日内办妥权证变更事项。
十、双方约定的其他条款：______________________________________________________
十一、合同的生效
本合同由甲、乙双方当事人签字盖章后生效，邢台市产权交易市场凭本合同及《资产转让交割单》出具产权成交确认书。
十二、其他
本合同共五页，附件_________件（共____页）。一式____份，甲、乙双方各执____份；产权交易机构备存____份。
关键词：股权交易平台;顺德;试点
一、创业版的困惑
根据深圳证券交易所宋丽萍总经理的介绍，“创业版”推出的主要目的是为新的科技、新的产业在创业初期提供资金支持，成为创业创新的“助推器”。但由于没有过滤及预上市，目前的情况基本是公司上市之初故事很好，但高市盈率使之成为部分人套钱的工具。这种方式的“套钱”，不仅没有达到“创业版”的目的，而且还是以牺牲今后大众对股市的信心为代价的。为解决这一矛盾，最好的方式是先由比较熟悉企业情况的人购买股份，进行局部流通，然后再上市。VC/PE原先设计上均具有此功能。也被希望为“创业版”的孵化器及过滤器，但实际上VC/PE目前在中国更多被作为理财产品，由专业人员对项目进行包装。其选择的项目往往是大型项目，或能讲出动人故事的项目，上市可能性高的项目。本质上更象是展现专业人员包装水平的平台，出来的都是整形美女。但我们真正需要的是原生态的美女。只有通过创造出“自然选择”的平台，才能过滤出有上市价值的企业。这就是所谓的规划森林，让树林自由生长。只有适合所有层次的自由交易平台才具备上述功能。而此平台与VC/PE的结合，能使双方受益。
二、美国OTCBB证券交易报价系统
要解决上述矛盾，无论从“创业版”本身的设计，还是VC/PE的设计上着手，都是十分困难的。其关键点在于：必须由熟悉项目具体情况的人亲自主动地在项目初期进行风险投资。在美国具有参考意义的是OTCBB市场。即宋丽萍总经理介绍的“股份报价转让系统”，是上市资源的“孵化器”与“蓄水池”。
OTCBB是英文Over the Counter Bulletin Board的缩写，可以翻译为柜台交易行情公告榜，是NASDAQ的管理者――全美证券商协会（NASD）管理的柜台证券交易实时报价服务系统，是为不在NASDAQ全国板和小板市场、纽约证券交易所或美国证券交易所挂牌交易的证券，提供即时报价、成交价和成交量等信息报价服务系统。OTCBB对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。体现出适应不同资本需求的多层次性。
OTCBB与主板市场相比具有：零散、小规模、无繁琐的上市程序以及较低的操作费用等特征，同时它也具有较高的风险。
NASDAQ其实最早也是分散在各地、由券商投资建立的OTC交易系统，后来实现全国统一联网，成为自动报价与交易系统，所以它与OTCBB有许多相似之处。但OTCBB与NASDAQ有着本质的不同，它是一个会员报价媒介，并不是发行公司挂牌撮合服务。与NASDAQ相比，OTCBB既没有严格的挂牌条件和标准，也不提供自动交易执行体系;既不与证券发行公司保持联系，其做市商所承担的义务也与NASDAQ不同。在OTCBB上的公司，只要净资产达到400万美元，或年税后利润超过75万美元，或市值达到5000万美元，并且股东在300人以上，每股股价达到4美元，便可直接升入NASDAQ小型资本市场;净资产达到1000万美元以上，还可直接升入NASDAQ全国市场。因此有人也把OTCBB市场称为NASDAQ的预备市场。正是由于OTCBB与NASDAQ既有区别又有联系，有人把现在的OTCBB比作80年代的NASDAQ，认为现在OTCBB与NASDAQ，正象当初NASDAQ与纽约证券交易所一样。
三、建立中国特式的OTCBB
考虑中国的实际情况，能够达到与OTCBB类似目的的方法之一，是建立地方性的股权交易平台，只要是股份有限公司，在不违反公司法的前提下，都可以进行股份交易（这更类似于地方性的NASDAQ小型资本市场）。具体而言，这一平台具有下述7大主要特点：
1.深交所的连锁分公司：可以由深交所在试点地区建立连锁分公司，充分利用深交所在股份交易上的专业经验，建立地方性的股权交易平台（下称“新交易平台”）。从某种意义上说，该平台是充分利用深交所在股权交易方面的专业知识，为各种层次的企业提供服务。根据德鲁克对企业战略的论述，对深交所而言，把专业知识服务范围扩大是其实现几何式增长的重要战略。而对试点地区而言，这是促进地区企业整合与提升的机会。、
2.地方性：中国各地区差异较大，往往是只有小区域内的企业相互之间才比较了解。将此平台设计成只是局限于某一地区，将使购买股权的人相对更加熟悉企业的情况（且很可能是相关领域的其它公司）。结合该平台“中众游戏”的特点，购买人员往往都具有一定的知识、经验及风险承受能力，不容易造成如上市公司中退市造成的公众影响。因此，可以充分放宽入场交易公司的门槛。原则上，只要信息披露充分，不违反公司法即可。因此，可以为广大的创业阶段的公司快速提供所需资金。对于只有某方面专门知识及创意的年轻创业者，还可能会得到战略投资者的综合知识与经验。只有这样，才可能创造出未来的微软。
3.直接交易：首先，由于中国目前的特点，做市商模式很容易又变成包装上市模式，做市商最终变成包装专业户。第二：作为推荐试点地区，顺德目前很难找到十分合适的做市商。第三，小区域范围内，产业往往趋于相同，同业或相关产业企业相熟悉程度较高，更愿意直接交易。第四：直接交易市场的交易情况可以为股权质押贷款等金融活动提供参考。
4.优先上市：可以规定在此平台上交易2-3年，一切正常的公司，在相关财务指标达到上市要求后，优先转版成为深交所或上交所的上市公司。由于积累了2-3年由相对熟悉其情况的本地股东（甚至是直接参与经营的股东）交易的记录，上市时无论发行价的询价，公众购买时的参考等，还是证监会的过会审批，都有具体的依据。而上市公司管理层对公司上市的熟悉程度也更高（可采取措施防止人为操控此2-3年交易记录）。
5.中众游戏：新交易平台与之前各地的产权交易中心不同。之前的产权交易中心主要是为国有产权交易服务的，必须经过评估、审批、公告等过程。是交易双方之间的大额交易的小众游戏。新交易平台形式上更加像是上市公司股东之间的网上交易，同时，由于可以设立相对上市公司更高的购买方进入门槛，使小众游戏变成中众游戏，减少交易成本。按股市流动性原理，更多人交易可提高股价。
6.内部、外部整合平台：新交易平台具有整合无效率的小型企业的作用，使社会的各种资源得到充分利用。别一方面，与全国很多地方一样，推荐试点地顺德很多企业由公有或地方经济转制而来，股权结构分散，“新交易平台”提供了内部整合的平台。
7.网购股份：既然网购是未来购物的主要平台，而且包含了不同层次的需求，那么，新交易平台作为适应不同层次股权“网购”需要的平台，相信它会有较强的生命力。
四、顺德作为试点地的优势
在珠三角所有的城市区域中，顺德是最适合作为此项创新试点地的。顺德作为改革开放的先行城市，一直走在中国改革开放的前沿。从九十年代的国有资产私有化，到目前的大部制行政改革试点，顺德早已习惯主动去适应各种变化，具有很强的摸着石头过河的能力。同时，顺德是制造业比较发达的地区，2009年GDP为1712亿元，常住人口120万，流动人口110多万，面积800多平方公里。与东莞等其它地方以外来品牌OEM为主不同，顺德在家电、家具等领域更多的是建立自己的品牌（OBM）及相应的配套厂家。顺德地方气质的2个主要方面是：一）务实，但也导致其后续的创新能力及气魄不足。二）创业精神，喜欢自己当老板，但也导致小企业及同类型企业遍地开花。相对其经济规模，顺德上市公司的数量远远不足。但同时，上述特点却为顺德成为地方性股权交易平台试点创造了得天独厚的条件。首先，顺德有大量的企业可供网上交易。第二，顺德很多制造业的资源目前急需进行整合，使遍地开花的小型，配套型企业产生整体上的规模效应，新交易平台是整合这些资源最好的平台。第三，顺德缺少创新的服务型、专业型企业，但由于制造业发达，却为服务于制造业的专业型、创新型企业提供了成长的肥沃土壤。如果有很好的风险投资方面的支持，相信一定会催生一批明日之星。第四，顺德农商银行（原信用社）为独立法人，其发展水平在县级区域领先，因此，可与深交所在建立此平台及相应结算、业务推广、网点设立上进行深入合作。综合上述，在顺德试点最好。
五、试点地新交易平台初步设计方案
以下是为该交易平台设计的初步交易及合作规则。
1.深交所与顺德农商银行、区政府各自出资40%、30%、30%建立“顺德股权网上交易中心”，深交所提供软件及进行日常经营管理。
2.与发改委协商，争取在此平台上交易2-3年的企业，优先安排上市。由于顺德正在全国试点大部制改造，此平台可以作为大部制改革的一部分，在交易过程中综合工商、税务、经贸等部门的职能，使职能部门从被动监控企业经营到主动提供整合平台。如果这种改革成功，对今后行政改革具有参考意义。因为它使行政功能从监控转到提供公共服务，降低公共活动成本。这是发达国家行政改革的方向，从统治为主到提供公共服务为主。
3.此交易平台要首先解决的一大问题是自然人交易的个人所得税问题。初步的设计是企业进入系统时备案股权原始购买成本，同时，只要企业在此系统交易，全部分配必须在此系统进行。据此，向税务总局申请个人所得税在企业退出此系统时由最后一个接手的股东统一补上（最简单有效的方法是免除，如同上市公司股权交易。否则，设计成不上市时永续在此系统交易分配）。这些都需要突破。事实上，为了减少房产税等方面的避税行为，09年6月国家税务总局出台了关于企业股权转让的个人所得税实施细则，此细则现成为各地企业内部整合的主要障碍，且实施过程中极易引起争议和不满。事实上，该细则隐含的企业股权定价模型中含有不合理，甚至不合逻辑的部分。是否可通过此平台的建立，反过来对上述实施细则有所突破，是十分值得探讨的。
4.开户最低限额大于100万元，使此游戏成为中众游戏（无论小众或大众都不适合）。开户者必须是顺德本地户口。经营一段时间后可根据实际情况判断是否该出台措施，减少委托投资数量。
5.原则上在不违反公司法的前提下，所有注册地在顺德的股份有限公司都可上网交易（也可要求纳税主体在顺德）。今后也可探讨创业型有限责任公司是否可以在此基础上有所突破。
6.如果开始时直接交易有困难，可参考OTCBB的做法，先采用做市商的方法，由顺德农商银行或华鼎担保有限公司等原来在顺德有综合金融业务的企业担当做市商，逐步过渡到直接交易。下面是OTCBB做市商规则的参考。
OTCBB监管当局制定了做市商的报价规则。首先，做市商只能对可报价证券进行报价。如果一个做市商未在一个证券上做市，那么必须就该证券填写并提交211表来使之变成可报价证券;如果一个做市商在过去30天内至少有12个工作日对该证券报价，并且任何四个连续工作日内至少有一次报价，那么该证券就是该做市商的可报价证券。其次，做市商通过OTCBB的工作站可以对可报价证券报出有价邀约、无价邀约或限制性邀约，同时附上交易台的电话。第三，报价必须满足下面的最低交易量要求。OTCBB允许报价的最小价格单位为1/256美元。
参考文献：
[1]美国场外柜台交易系统。http：///view/538043.htmfr=ala0_1.
一、工作开展情况
农村产权交易中心（有限公司）是经省、市金融办批准后依法设立并履行相关职责的公司制企业法人，依法为农村各类产权流转交易提供场所设施、信息、组织交易、交易鉴证等服务。近期我办主要开展了以下工作：
1、赴省参加培训。10月底，按照省市统一安排，我办组织人员参加全省统一组织的业务培训，重点是学习产权交易中心组建的流程、机构设置、交易内容、业务范围和运行模式等，拷贝了全省统一的信息平台软件。
2、赴泗洪县学习。10月底11月初，我办先后两次组织业务人员赴泗洪学习产权交易中心建设情况，重点考察了**县农村产权交易中心目前工作开展、机构人员、信息情况和土地承包经营权抵押的条件、流程、利率和时限等情况，相关资料均已形成汇报材料。
3、制定计划，形成初步方案。按照省培训要求和赴**学习情况，结合我县实际，我办多次召开专题会议，认真梳理、逐一研究，形成了**县农村产权交易中心建设实施方案初稿，并报县分管领导审阅，近期将召集相关部门会办推进。
4、近期工作重点。成立**县农村产权交易中心筹备工作领导小组。县编办牵头，县人社局配合，组建**县农村经营管理站（股级事业单位、编制5人），做好人员的调配工作。依托**县农村经营管理站，设立**县农村建立农村综合产权交易中心。县金融办负责与省、市金融办协调对接，申请成立**县农村综合产权交易中心有限责任公司。县机关事务管理局负责提供办公场所、装修、办公设施的采购及综合数据处理中心、交易大厅建设等。相关具体任务待县主要领导审阅同意后实施。
二、明年计划
（一）目标任务
明年，完成县级农村产权交易中心和乡镇农村产权交易站挂牌并实体运行，开展农村土地承包经营权流转抵押试点，开展农村集体建设用地、农民宅基地、集体林权、养殖水面、小型水利设施的确权登记，并完成交易规则制订等工作。
（二）进度安排
1、一季度完成完成县级农村产权交易中心挂牌，开展农村土地承包经营权流转抵押试点；完成**镇和两个**农村产权交易站挂牌运行，开展农村土地承包经营权流转抵押试点。
2、二、三季度完成完成全县农村土地承包经营权确权登记工作；国土局、农委、水利局等相关部门抓紧完善农村集体建设用地、农民宅基地、集体林权、养殖水面、小型水利设施的确权登记工作方案，制订交易规则。
3、四季度在完成全县农村土地承包经营权确权登记基础上，完成除**镇和两个**以外的**个乡镇、街道的农村产权交易站挂牌，并实体运作。
（三）具体措施
1、建立农村产权交易中心建设工作联席会议制度。县分管领导每两月召集一次由县金融办、人民银行、农工办、发改局、编办、财政局、农委、人事局、县国土局、工商局、***银行、***银行等部门参加的联席会议，会办推进农村产权交易中心建设各项工作。
2、加快基本权属确认。县农工办要加快推进全县农村土地承包经营权确权登记工作，其他相关部门抓紧完善农村集体建设用地、农民宅基地、集体林权、养殖水面、小型水利设施的确权登记工作方案，制订交易规则，为实现各类产权入市交易做好准备。
“核心经营骨干参与要素分配的招标式竞价”――国有企业产权转让又创新招。前不久，绿地集团成功受让宝钢集团二级子公司宝钢建设，便是在这一上海联合产权交易所为其设计的全新模式下完成的。创新的意义并不在于度身定做，如何看待这一创新，如何发掘创新的真正价值，势必引发国企产权转让改革的新思路。
为强劲主业发展，进行主辅分离的改制，宝钢集团于2005年4月将其二级子公司宝钢建设有限公司在上海联交所挂牌。在宝钢建设国有产权整体转让中，集团又提出了“稳定管理者队伍，确保核心经营管理经验、核心技术不流失”的要求。如何兼顾出让方、受让方的积极性，着实给上海联交所出了个难题。
上海联交所有关人士指出，依靠进场交易转让国有产权，能够防止低价收购和暗箱操作问题，实现国有资产保值增值，但在内部人员激励上却不能起到积极作用。于是，上海联交所与宝钢集团联手推出“核心经营骨干参与要素分配的招标式竞价”模式，对产权转让进行了一次大胆创新。宝钢建设40%的产权转让优先考虑核心经营骨干持股，其余60%采用招商竞价向社会公开征集，且核心经营骨干持股价格采用招商竞价价格。通过公平、公开、公正的“阳光交易”，最终绿地集团以高于评估价28%的价格――5400万元中标，从而宣告了这一创新模式的成功。
产权市场打造全新模式，将带来企业新的发展机遇。上海联交所有关专家指出，管理经营者优先持股，对于企业有效整合、降低成本、提高经营管理效率及社会资源的优化配置有着重大意义。而产权转让进场交易，以公开竞价方式为企业找到战略合作伙伴，无论从产业结构上，还是发展资金上看，均有利于企业的后续发展。这种新方式可以实现国有资产保值增值和国企主辅业分离的双重目标，将为国有企业改革带来新思路。对于宝钢建设来说，依靠绿地这一优势企业，企业平稳转制，同时也有了更多的业务拓展机会；而绿地集团成功受让宝钢建设，其产业链也将因此得到延伸。
公共资源市场化配置产权交易“珠海模式 ”
所谓城市公共资源，专家的一致看法是：国家机关、事业单位、代行行政职能的社会团体和其他组织，依据国家法律法规，利用国有资源、政府投资，或凭借国家赋予的垄断职能、政府信誉，拥有、控制或掌握的公益性、垄断性、专有性的资源，包括城市空间和城市功能载体的自然生态资源、人文资源以及相关延伸资源。
从城市公共资源的定义和范围看，城市公共资源蕴藏着巨大的商机。城市是一定地域的经济、政治和科技文化中心，具有强大的集聚和辐射作用，城市是有价值的实体，城市是巨大的国有资产。计划经济时代，城市市政公用设施是为社会提供生产、生活条件的无偿服务型、共享型的公共产品，政府只投入、不收益，只建设、不经营；注重了社会性，忽视了经济性；注重了公益性，忽视了效益性，造成了长期的城市资源的浪费。在市场经济条件下，用新的眼光重新认识和审视城市，会看到是政府长期巨额资金投入的结果，是一笔巨大的国有资产，完全可以运用市场经济手段，实现城市公共资源配置的最优化和效益的最大化，实现城市的自我滚动、自我积累、自我增值的新的城市建设和管理模式，政府应如何盘活城市公共资源这一盘棋？
珠海市从1999年开始，通过产权市场在积极探索城市公共资源市场化配置、推进多种类型的城市公共资源的招投标、公开竞价、拍卖的实践中取得了一定的成功经验，被行内专家称为“珠海模式”，这种模式对如何配置城市公共资源提供了一个可操作性的平台。同时也对国有企业改制推进较快、较早的地区的产权交易中心扩大产权交易服务品种，充分发挥市场功能，推进产权市场的建设和发展具有现实借鉴作用。
1999年2月1日，珠海市国有资产管理局、珠海市体制改革委员会、珠海市财贸办公室、珠海市粮食管理储备局在上报珠海市人民政府关于珠海市粮食批发市场经营方案的请示中：“粮食批发市场的所有权与经营权分开。在确保‘市场经营宗旨和方向不变’、‘市场粮食必要的统筹调用’，‘市场资产的保值增值’的前提下，进入产权交易中心向社会公开招标”。1999年2月11日，珠海市委书记黄龙云对市财办等部门关于珠海市粮食批发市场经营方案的请示上做出批示：“赞成，请粮食局、产权交易中心拟定招标文件，国资、财办，审定后由产权交易中心，公开、公平、公正地进行。并接受新闻全过程报道，粮食局、财办加强日常监管，保证按政策做好。”
这是城市公共资源在产权交易市场进行公开交易的第一个项目，打开了城市公共资源通过产权交易市场平台交易的序幕。此后，城市公共资源的市场配置成为珠海市产权交易中心产权交易业务之后的一项主体业务。其交易的范围从政府的特许经营到市政设施、户外广告牌、公共物业管理、缉私罚没专营、出租车牌照、农贸市场经营权、教育后勤产业等领域。
珠海市城市公共资源市场化配置从不了解到取得各界共识是一个比较慢长的过程，由于资源占用单位习惯于沿用己久的行政审批制，而且往往这种配置方式存在部门权力和利益分配，以致以对通过市场配置有着本能的抗拒性，因此，要达成各界共识，加强宣传和法规的建设尤其重要。
2000年3月21日，珠海市人民政府办公室珠府办函［2000］41号，下发了关于委托珠海市产权交易中心作为市政府公共资源市场配置招标人的通知。2003年7月23日，珠海市人民政府令第39号《珠海市户外广告设置管理规定》，其中第十七条：“广告设置使用权交易在市产权交易中心进行”。
2003年9月10日，广东省人民政府粤府［2003］75号《关于国有集体资产进入产权交易市场规范交易行为的通知》规定：“国有、集体企业整体或部分产权(资产)转让，拥有国有、集体资产的公司制企业(不含上市公司)及其他企业，行政事业单位产权(资产)以及市政公共资源的有偿转让，除在同一授权经营机构或企业集团内发生产权变动，或经依法批准免予进场交易的产权转让外，都必须通过产权交易市场进行交易”。
2004年9月2日，珠海市纪律检查委员会向珠海市政府提交《关于进一步规范行政事业单位资产以及政府公共资源有偿使用和转让行为的报告》中指出：“建议今后所有行政事业单位的资产、政府掌握的可开发或经营的城市基础设施、生态环境、文物古迹和交通旅游等公共资源以及城市特色文化、名称、知名度等无形资产的使用权、经营权、冠名权的有偿使用、租赁、转让，都必须进入市产权交易中心进行公开交易。”
2005年4月，负责珠海市城市管理和公共资源管理的新设机构珠海市城市管理局正式挂牌运作。2005年4月，珠海市有形要素市场管理办公室李祥主任考察珠海市产权交易中心时，要求中心要不断创新产权交易服务品种，如公共资源市场化配置，要有杀出一条血路来的勇气开拓工作。
目前，城市公用事业项目的并购是全球最近几年来出现的新热点，公用事业民营化是各国政府改革的主要方向，城市公共资源市场化趋势越来越明显，这些值得产权界的同行密切关注。
耀江模式的另类MBO
2004年11月16日，浙江耀江集团整体产权公开转让签约仪式在浙江产权交易所举行，这是浙江省2003年启动省属国企改革，同时也是国务院颁布3号令以来，第一个实行整体产权挂牌转让的企业。
2004年下半年，浙江产权交易所分别在浙江产权交易信息网和《浙江日报》对耀江集团整体产权转让项目(项目编号：PGQBS004090801)进行挂牌和公告，至2004年11月1日。
公告挂牌期间，浙江金昌房地产集团有限公司(下称：金昌房地产)和由汪曦光为控制人组建的耀江联合体成员(39名自然人、2名法人)两家提出受让申请。最后由浙江省国资委及省政府确认，浙江产权交易所对该项目借用招投标的形式进行组织转让。
经过一天紧张地评标，耀江联合体成员以微乎其微的优势成为耀江集团整体产权公开转让项目的中标人。转、受让双方于2004年11月16日正式签订 《国有产权交易合同》(合同编号：Z040002)，于11月18日完成清算交割和交易鉴证手续。
据悉，耀江集团公司转让股份的数量及比例为3600万元(占耀江集团公司股份比例的42.353%)和耀江开发3000万元股份(占耀江开发股份比例的100%)。
经中介评估，转让股份调整后的净资产为2亿元，挂牌价为2.2亿元。耀江集团以2.3亿元的转让价款(整体作价，含耀江开发100%股份)，赢得本次标的。
改制对象其一的耀江开发，原独家出资人为浙江省财务开发公司。浙江省财务开发公司系浙江省财政厅所属的全民所有制事业单位，具有法人资格。
改制完成后，汪曦光为耀江开发第一大股东，持股31.498%，耀江联合体中的两名法人，浙江绿城控股集团有限公司与南都集团控股有限公司各持股12.5%，周全新与张翼飞各持股10%。
另一改制对象，耀江集团公司，改制完成后，注册资本及经营范围未发生变化。
两家公司通过此次股权改制，从国有控股公司变更为有限责任公司。
不难发现，此次转让的受让方虽然名曰“耀江联合体”，实际上，主要持股人是耀江集团公司管理层，联合体成员中，除了以上提及的董事长兼总裁汪曦光，周全新、张翼飞、张经业均是担任副总裁职务的高管，即耀江集团改制的方式是实行管理层收购(MBO)。
这表面看似平淡无奇的国有企业转制，何以被业界称作“耀江模式”MBO？
一大特色是其收购主体，由汪曦光为控制人组建的“耀江联合体成员”(39名自然人、2名法人)。这一创新概念之前从来没有在非上市国有产权转让文本中正式提出过。由于法律上对这一概念没有明确的定义，是否属于MBO条文中所限制的“管理层”便无从考证。
文/ 杨洋
11 月6 日，中部林业产权交易服务中心在湖南长沙正式揭牌，成为我国中部第一家区域性林权交易中心，湖南省林业厅厅长邓三龙为林权中心揭牌。
作为湖南集体林权制度配套改革的“龙头”工程，中部林权中心旨在打造一流的林权交易服务平台、林业产业金融服务平台、林业产品电子商务服务平台和林业中介服务平台。投资4000 多万元的林权中心，目前已顺利将交易市场门户网站、湖南省林权交易竞价公共服务平台与湖南省林权数据库和测土配方数据库同步对接，对湖南120 余家县市区级林权交易服务机构以中心会员的形式进行统一归口管理，实现统一信息披露、统一交易规则、统一资金结算、统一交易平台、统一贷后监管。
从2011 年10 月批准组建试运行3 年以来，该平台已累计信息、在线流转、资产评估土地面积达100 多万公顷，成交金额近52 亿元，业务辐射四川、云南、广西、江西、河南等地。
[美键词]产权市场；股权登记托管；投资基金；资产证券化
[中图分类号]F276.6 [文献标识码]A
[文章编号]1673-0461(2009)07-0001-05
产权市场作为具有中国特色的一种市场形态，是在我国经济体制市场化改革进程中诞生并不断发展壮大起来的。它对于促进国有企业改革和优化资源配置发挥了重要作用。然而，目前产权市场毕竟处于探索阶段，还存在着很多缺陷，其中很重要一点，就是大量交易品种以非证券化的实物形态出现。从而使得产权市场配置资源的功能难以发挥。因此，我们应在参考和借鉴国外相关经验的基础上。对产权市场的交易品种进行重新定位，大力推行产权市场交易品种创新，积极发展股权、债券、资产证券化等价值形态产品的交易。这是产权市场可持续健康发展的关键，也是产权市场争取融入多层次资本市场体系的重要途径。为此。本文试图对产权市场可能开展的创新型交易品种作一探讨。
一、非上市公司股权登记托管
非上市公司股权登记托管，是指股权托管专门机构接受非上市股份有限公司的委托，集中管理公司股东名册、办理股权托管登记、提供股权托管服务的活动。产权市场将非上市公司股权登记和托管业务作为交易品种创新，有其充分的必然性。
1 产权市场可以成为非上市公司股权登记托管的理想平台
首先，产权市场与非上市公司股权转让有着历史渊源。早在20世纪90年代初，作为产权市场最初表现形态的四川成都的“红庙子市场”和山东省淄博证券交易自动报价系统就曾因开展非上市公司股权交易而名噪一时。后来，为整顿金融秩序，防范和化解金融危机。这两个市场虽然先后被关闭，但却为产权市场从事股权转让业务积累了宝贵的经验。世纪之交，为适应股份制改造的需要，河南、厦门、青岛、深圳、上海等省市相继出台了有关支持股权托管的政策法规，于是为非上市股份有限公司提供股权托管服务的业务重新开展起来。深圳还规定：深圳证券交易所的证券登记公司可逐步退出非上市股份有限公司股权登记托管业务。由深圳市产权交易中心和深圳国际高新技术产权交易所两家同时开展非上市股份有限公司的股权登记托管业务，为非上市股份有限公司提供股权托管、股权质押、增资扩股、转让过户、分红派息等服务。所以，产权市场开展非上市股份有限公司和其他有限责任公司的股权登记托管业务并不陌生，而是轻车熟路。这种做法不仅为股权的有效合理流动提供了良好的市场环境，而且为产权市场的发展创造了条件。
其次，产权市场能够为未上市股份有限公司股权转让提供有效服务。产权市场经过20多年发展，信息网络系统日趋完善，交易监管制度不断规范，客户群体逐渐扩大，许多交易机构之间还建立起信息共享、业务合作的联动机制，具备了为非上市公司股权登记托管提供有效服务的业务基础。越来越多的证券和投资、资产评估、审计、法律等专业人士在产权交易机构从事企业并购、股权转让等相关业务。不少产权交易机构利用两个交易平台，为国有股权转让提供合法服务，为一批非上市股份有限公司的股东进行登记和托管。为这些公司进行过户等相关服务，不少上市公司就是从托管中心走出去的。
再次，产权交易市场开展未上市股份有限公司股权转让业务有法可依。新修订后的《中华人民共和国公司法》(以下简称公司法)使产权交易市场从事股权登记托管符合法律规定。公司法第139条规定： “股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所或者按照国务院规定的其他交易方式进行。“其实，全国产权交易机构开展的非上市股份有限公司股权登记托管业务，都是在中国证监会允许并在省市政府相关部门批准下进行的。当前，对于产权交易机构来说，应当正确地理解“国务院规定的其他交易方式进行”的内涵，积极稳妥地把握其实质，规范开展业务，始终在国家法律法规的框架内，依法为当事人做好各种服务。
第四，产权市场为非上市公司股权登记托管服务也是业务转型的需要。随着国有企业改革与国有经济战略调整任务的基本完成。产权交易市场中的国有产权逐步退出，民营企业尤其中小企业股权粉墨登场。产权市场应抓住历史机遇，适时进行业务转型，将重点从为国企改革服务转移到为实现创新国家战略服务，也就是为股份制企业、创新型中小企业的股权交易服务。产权交易机构作为由政府批准设立的、具有普遍社会公信力的专业性机构，接受非上市股份公司和有限责任公司及其股东委托，依法从事股权登记托管工作，旨在提高股份管理工作公信力，进一步规范股份制企业的资本运作，维护股东的合法权益。在规范股权登记托管的基础上，有限责任公司和非公开发行的股份有限公司的股权将成为产权市场的主要交易品种。
2 开展非上市公司股权托管需要解决的问题
产权市场要开展好非上市公司股权托管业务，必须进一步明确自身定位，解决好政策层面、操作层面的诸多问题。
首先。要解决股权托管过程中股权归属的认定问题，保障投资人合法权益。在非上市股权登记过户、变更转让的过程中，投资者所面临的最大风险是无法确权。即无法认定股权的归属。因此，过去经常发生投资股东被欺骗的事件。通过具有社会公信力的机构进行股权托管，则可以解决股权归属不明这一弊端，保障投资者合法权益。从这一意义上说，非上市公司进行股权托管的过程也是确权的过程。目前。许多中心城市相继建立了股权托管机构，为非上市股份公司提供股东登记服务、变更服务、信息查询及分红等其他服务。有的地方政府甚至以行政规章的形式要求非上市股份公司必须进入托管中心或者产权交易所(中心)进行集中登记托管。
然而，产权市场要开展好非上市公司股权托管业务。光靠行政措施是不够的，还必须解决一些政策层面的障碍。比如，一些产权交易机构以往办理的非上市股权转让业务，通常无法在工商管理部门办理变更登记，也就是说，投资者往往只能是隐名股东。虽然目前《公司法》和部分省市的人民法院已经认定在特定条件下隐名投资有效，但有些地方的法院则对此有不同的理解并采取不同的处理方式，这就容易导致对这种投资行为有效性的认定产生不确定性，从而损害投资人合法权益。在这种情况下，很多投资者对非上市公司进行股权投资，宁可选择在依法设立的证券交易场所进行交易或者按照国务院规定的其他方式进行交易，而不是在产权交易所(中心)进行交易。为此，需要对现有相关政策和规定进行调整，以改善产权市场的定位，确立其社会公信力。
其次，要突破“不搞柜台交易、不搞拆细交易、不搞连续交易”的政策羁绊，实行交易方式
创新。1998年以来，国家为防范金融风险，整顿金融秩序，并针对产权交易出台了“不搞柜台交易、不搞拆细交易、不搞连续交易”的规定(简称“三不”准则)。然而。自那时以来，产权市场环境已发生重大变化。故对于“三不”准则应根据现时情况作具体分析：
针对“不搞柜台交易”，产权市场可规定自身仅利用公告牌进行信息披露和报价，买卖双方与交易市场达成协议的前提下，可以通过“场外交易”的方式，从而规避产权市场进行柜台交易的风险。
针对“不搞拆细交易”，由于国家对何谓拆细没有明确，因此将公司股权适度拆分，也说得过去；事实上，为了提高产权的流动性，相当多的产权交易机构都在不事声张之中，悄悄地进行股权分拆交易，只不过分拆的份额大小有别而已。
针对“不搞连续交易”，由于国家对交易的连续，是一分钟、一小时、一天、一周，还是一个月，均无明确规定，这就给市场操作留下空间。有的地方产权交易机构为活跃市场，尝试引进做市商制度。做市商对于保持交易连续性，帮助培育市场，起着重要作用。
二、私募股权投资基金
私募股权投资基金(Pjvate Equite，简称PE)是指投资于非上市股权的一种投资方式。产权市场作为我国资本市场中的基础性市场，可以充分利用自身的平台优势，为私募股权投资基金市场体系的建立解决进入和退出两个方面的问题。
1 我国私募股权投资的现状
首先，私募股权投资市场日益活跃。根据大中华区著名创业投资与私募股权研究，顾问及投资机构清科集团的数据显示：
(1)2006年有35支可投资于中国大陆地区的亚洲基金成功募集，募集资金高达121.61亿美元。①同时，私募股权投资机构在中国大陆地区共投资111个案例，参与投资的机构数量达68家。整体投资规模达117.73亿美元，为亚洲之冠(除日本外)。
(2)2007年，私募股权基金在中国大陆的投资呈持续增长态势，全年共有177个投资案例，投资总额为128.18亿美元。除了一直活跃在中国大陆的私募股权基金外，有越来越多的新兴外资机构参与中国的私募股权活动；另一方面，中国本土的私募股权投资机构也在不断壮大，随着他们与外资私募股权基金的合作与竞争的增多，中国私募股权市场将更显活跃。
(3)虽然美国次贷危机给全球金融带来了严重的灾难，中国通货膨胀的压力也很高，但是2008年中国私募股权投资发展势头还是很强劲，第一季度共有16支可投资于中国大陆地区的亚洲私募股权基金完成募集，资金额达到199.98亿美元，比去年同期大幅增长，增幅达163.3％；对比2007年第四季度基金募集情况，本季度募资金额也增长59.6％。
其次，传统行业最受私募股权投资青睐。从行业的角度来看，传统行业最受私募股权投资机构青睐。从监管部门公布的统计数据可以看出。私募股权投资偏睐传统行业，投资该行业的资金和案例数量占了最大的比重，而且这趋势一直没有减弱。广义IT行业由于其广阔的发展前景。增长潜力巨大。吸引了更多的私募股权投资基金。
再次，私募股权投资策略趋向多样化。2007年以来，我国私募股权投资市场最明显的趋势之一就是投资策略趋向多样化，过桥资金和对已上市公司的投资(即PIPE类)案例数明显增多。从已公布的统计数据可以看出，2007年过桥资金投资案例为22起，而2006年仅有¨起，同比增长100.0％；PIPE类投资案例数在2007年为22起，2006年为19起，增长率为15.8％。同时。来自夹层资本和重振资本的投资更是突破2006年零的纪录，其中夹层资本发生了9起投资案例，涉及总额达8.43亿美元，占全年投资总额的6.6％。重振资本也发生了1起案例，这表明中国私募股权投资市场的投资策略已开始呈现多元化的格局和趋势。
随着我国多层次资本市场的建设和相关私募股权投资法律法规的完善，私募股权基金越来越倾向于投资在PIPE和过桥资金上，以降低风险。据清科研究中心预计，2008年中国私募股权投资策略在PIPE和过桥资金的比重会有所增加。
第四，私募股权投资退出以IPO为主。2006年共有26起私募股权基金退出案例，有17家私募股权基金支持的企业成功实现IPO，还有4家私募股权基金通过在二级市场出售现有股份成功退出，各有2家私募股权基金以股权转让方式和管理者回购方式退出，以并购方式退出的案例只有1起。2007年共发生94笔退出交易，其中以IPO方式退出的案例笔数为79笔。占2007年总退出笔数的84.0％，上市后股份减持的退出数量有9起，股权转让(财务投资者将股份转让给财务投资者)的退出数量有5起，以并购方式退出(M＆A，财务投资者将股份转让给战略投资者)的案例仅有1起。这表明在我国，IPO方式退出占绝对主流。
2 产权市场是私募股权投资基金进入和退出的理想平台
且前，制约中国私募股权基金发展的主要问题是缺乏良好的信息平台和没有完善的退出渠道，而产权市场作为我国资本市场中的基础性市场，可以充分利用自身的平台优势，恰恰可以解决这些问题。
首先。产权市场可以为私募股权基金提供有效的项目信息，成为私募资本投资的进入平台。产权交易市场具有广泛性、集中性、公开性、公平性、公正性的特点。这些特点为产权交易所作为私募股权基金的进入通道提供了条件。比如，产权市场的广泛性与集中性能够为私募股权在项目选择上提供大量真实可靠的信息，并能够集中地对多个项目进行比较从而将资金投入到最具有投资潜力的项目。为实现资本的保值增值提供保障。产权市场的公开性与公正性，能够杜绝暗箱操作，让投资者能够在对等的市场化的运作模式下取得项目的投资权。产权市场的这些特点能够解决我国私募资本市场寻找项目难的问题，为私募股权基金提供有效的进入平台。
其次，可以为私募股权基金开辟一个安全的退出通道。对于私募股权基金来说。退出环节是实现收益的关键环节。目前，私募股权基金主要选择在境内外的股市退出，但也可以选择产权市场作为退出通道，既可以利用产权市场寻找买家，也可以利用交易机构的产权经纪人撮合卖出股权。
据统计，2007年各类投资机构参与我国产权市场收购项目334宗，占总受让成交宗数的12.85％；投资机构出让项目为375宗，占总出让成交宗数的14.42％。这表明，产权市场已成为私募股权基金兼并收购的理想平台，而私募股权基金也已成为产权市场日趋重要的交易品种。
三、资产证券化
所谓资产证券化，是把缺乏流动性但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转变为可以在证券市场上出售和流通的证券，并据以融资，其本质
是被证券化资产未来现金流的分割和重组过程。本文认为，通过产权市场发行和交易资产证券化品种是切实可行的，可优先探索以下产品：
1 知识产权证券化
(1)知识产权证券化的发展趋势。知识产权证券化就是以知识产权的未来许可使用费(包括预期的知识产权许可使用费和已签署的许可合同保证支付的使用费)为支撑，发行资产支持证券进行融资的方式。从国外的实践来看，知识产权证券化的基础资产已经非常广泛，从最初的音乐版权证券化开始，现已拓展到电子游戏、电影、休闲娱乐、演艺、主题公园等与文化产业关联的知识产权，以及时装的品牌、医药产品的专利、半导体芯片，甚至专利诉讼的胜诉金。尽管从目前来看，知识产权证券化在整个资产证券化市场中所占的份额还很小，但是它已经显示出巨大的发展潜力和态势。据预测，未来20年间，知识资产要逐渐取代传统的实物资产而成为企业核心竞争力所在，无形资产在企业资产价值中的比重将会从大约20％上升到70％左右。这就要求企业应该将融资的重点从实物资产转向知识资产。知识产权证券化正是顺应了这种历史潮流，为知识产权的所有者提供了以知识产权为依托的全新的融资途径。将知识资产与金融资本有效融合在一起，从而实现在自主创新过程中资金需求与供给的良性循环。可以预见，知识产权证券化的前景是非常广阔的，在未来肯定会成为资产证券化领域的主力军。
(2)我国中小型高新技术企业推行知识产权证券化的可行性。目前，我国中小型高新技术企业初步具备了实施知识产权证券化融资的基本条件，主要表现在以下三方面：
首先，知识产权证券化的基础资产供给充足。知识产权证券化的基础资产主要包括专利权、商标权以及版权，对于中小型高新技术企业来说。科学技术专利的研究开发已成为其生存和发展的重要基础，越来越多的企业在这方面投入大量资金，以获取技术优势与高额回报。近几年来。随着中小型高新技术企业的涌现，知识产权发展迅速，数量上已有相当积累，而且呈逐年上升的趋势。随着我国政府对知识产权保护力度的加强、保护范围的扩大和保护技术的成熟，知识产权交易日益活跃，越来越多的知识产权市场价值得以形成和体现。所以，从基础资产供给的持续性和充足性角度看，中小型高新技术企业实施知识产权证券化融资是可行的。
其次，中小型高新技术企业的成长期和成熟期风险相对较低。按照企业的生命周期划分，中小型高新技术企业的发展要经历种子期、初创期、成长期、成熟期及衰退期。企业在各阶段的特点不一样，所采取的融资方式也应有所不同。在种子期和初创期，中小型高新技术企业的技术不成熟，风险较大，很难进行外部融资。到了成长期和成熟期，中小型高新技术企业技术相对成熟，创业风险、技术风险较小。知识的预期收益逐渐明晰。甚至趋于稳定，已经具备相当的知识产权证券化融资基础，故可在一定条件下采用知识产权证券化方式融资。
再次，知识产权证券化的实践基础已具备。目前，我国适宜证券化的知识产权已有相当积累，为知识产权资产证券化奠定了良好的基础。类似张艺谋的电影版权、谷建芬的音乐版权、青岛啤酒商标权、王选激光照排技术专利等等都是比较优质的资产，市场认知度较高，适宜进行证券化的操作。数据显示，2004年以来国内仅在上海联交所成交的专利、商标、著作权、专有技术及各类无形资产和技术产权，交易量就已经接近1,000亿元人民币。
2 住房按揭贷款证券化
住房按揭贷款证券化是指住房按揭贷款机构将其持有的按揭贷款汇集重组成按揭贷款集合基金，经过担保和信用加强，以证券的形式出售给投资者的融资过程。如今，住房按揭贷款证券化成为国际资本市场上发展最快、也最具活力的一种金融产品。在世界各国得到了广泛的实施和应用。虽然美国金融机构由于滥发次级房贷证券诱发了危机。但我们不能因噎废食，应当在总结吸取危机教训的基础上，有条不紊地推进我国住房按揭贷款证券化业务的发展。
住房按揭贷款证券化最主要的特点是将原先不易为投资者接受，缺乏流动性但能够产生可预见现金流人的资产，转换成可以在市场上流通、容易为投资者接受的证券。
近些年来，我国在房地产证券化方面进行了一系列探索，取得了一些可喜成就，为推行住房按揭贷款证券化创造了有利条件。我国资本市场的初步形成和证券交易所的创立为推行住房按揭贷款证券化创造了必要条件；我国已建立了一些房地产金融机构，如一些专业银行的房地产信贷部和住房储蓄银行等，为按揭贷款证券化提供了机构上的保证；大批房地产与证券评估机构的建立，为按揭贷款证券化提供了必要的中介保障等。然而，在实施住房按揭贷款证券化的过程中，有必要强调一下产权市场的作用，这是因为：
(1)产权市场的本质符合资产证券化的要求
产权市场的本质就是为产权的合理流动提供平台，实现产权的顺畅流转。实际上，住房抵押贷款证券化的过程中涉及到房产所有权的转移，属于产权流通的范畴，因此将住房抵押贷款证券化的特殊目的机构设在产权市场非常合适。除住房抵押贷款之外：如前所述，产权市场中的许多标的都具备可证券化的条件，如目前在产权市场上十分活跃的债权打包转让等。
(2)发现投资者
产权市场通过多年发展，已形成一整套信息系统和项目推介渠道。一旦资产证券化产品在产权市场交易，其信息就会通过原有的信息披露渠道传播到全国各大产权交易机构网站，从而可以达到广泛发现投资者的目的。与信托机构需要与银行合作或者人力推广项目相比，不但节省了时间，而且降低了成本。
(3)提供专业化的登记托管服务
产权市场的一个重要功能就是为产权的交易、变更提供登记服务，全国各地的产权交易机构普遍具备完善的产权登记托管系统，以此为基础，建立资产证券化交易的登记托管系统，一方面可以解决证券化资产权益的转让登记问题，另一方面也有利于将资产证券化交易过程置于统一的市场监管之下。
(4)提供配套服务
